公司社会责任信息披露影响因素实证研究

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摘要：本文以沪深上市公司2010年的企业社会责任报告为研究对象，分析了公司社会责任信息披露的影响因素。结果表明，上市公司的企业社会责任信息披露水平与该公司的企业规模、盈利能力、是否经过审验正相关，与该公司的财务杠杆、重污染行业关系不显著，在上交所上市的公司比在深交所上市的公司倾向于披露更多的企业社会责任信息，据此提出相关建议。

关键词：上市公司 社会责任报告 信息披露 影响因素

一、引言

近年来三鹿奶粉等事件的发生使得人们再一次关注企业的诚信缺失问题，从而引发了人们对企业社会责任的思考。为倡导上市公司承担社会责任，构建和谐社会，深圳证券交易所2006年了《上市公司社会责任指引》，鼓励上市公司将自我评估的社会责任报告与年报同时对外披露。2008年，上海证券交易所上市部向各上市公司发出《关于做好上市公司2008年履行社会责任的报告及内部控制自我评估报告披露工作的通知》，要求所有纳入到上证公司治理板块的样本公司、发行境外上市外资股的公司及金融类公司在2009年必须披露社会责任信息，作为强制披露社会责任信息的试点。在各种政策的大力推行之下，企业的社会责任信息披露已经有所好转，据中国社会科学院企业社会责任研究中心和证券时报中国上市公司社会责任研究中心联合的《中国上市公司社会责任信息披露研究报告2011》显示，截至2011年6月30日，我国A股上市公司各类社会责任报告共计531份，其中以独立报告形式出现的增至482份，非财务信息披露将呈持续增长态势。这些都将为更好的了解企业社会责任信息披露问题提供了有益的信息。本文以上市公司2010年的企业社会责任报告为研究对象，对影响企业社会责任信息披露的相关因素进行实证分析。

二、文献回顾

（一）企业社会责任信息披露的外部影响因素 Tilt（1994）使用问卷调查法，研究外部压力集团对CSR信息披露的影响发现：压力集团是CSR信息的主要使用者之一。Patten（2002）调查发现，当企业面临环境污染、资源浪费、法律诉讼等困境时，环境保护等牵涉到企业社会责任投入方面的对外披露数量将大量增多。Simon Knox（2005）的研究结果表明，非政府组织在要求企业披露和解释公平竞争、员工保护、资源节约、财务健康及公司治理等方面变得越来越有力量。陈玉清（2005）抽样分析了我国上市公司社会责任会计信息披露的现状，同时通过建立上市公司对利益相关者承担的社会责任贡献的指标体系，揭示了我国深市、沪市所有上市公司的真实社会贡献，并实证分析了市场对这一信息的反应，实证结果表明：该信息与我国上市公司价值的相关性不强，与股价线型正相关。李正（2006）和马连福（2007）也通过实证研究发现行业属性是影响我国上市公司社会责任信息披露的重要因素。

（二）企业社会责任信息披露的内部影响因素 Alan J.Richardson和Michael welker（2001）通过研究企业社会责任信息披露与资本成本之间的关系发现，更多的企业社会责任信息披露会带来更大的资本成本。李正（2006）使用上海证券交易所2003年的521家样本公司，检验了企业社会责任信息披露的影响因素。发现公司规模、负债比率与CSR信息披露正相关；ST类公司、以前年度的盈利能力与CSR信息披露负相关。沈洪涛（2006）选取了1999 年到2004年上海和深圳证券交易所上市交易的石化塑胶行业的A 股公司作为研究样本，通过对年报内容分析发现：规模越大、盈利能力越好的公司越倾向于披露公司社会责任信息。马连福（2007）以在深圳证券交易所上市的公司为样本，对上市公司社会责任信息披露程度及其影响因素进行了实证研究。研究发现，我国上市公司社会责任信息披露的总体状况较差，公司绩效及规模是影响我国上市公司社会责任信息披露的重要因素。

根据以上文献可以看出，以往学者对企业社会责任信息披露影响因素的研究主要通过社会调查、分析各个上市公司的年报等方式，比较零散，缺乏系统性。不利于研究结论的推广。因此，本文以企业单独披露的企业社会责任报告为研究对象，对其影响因素进行实证分析研究。

三、研究设计

（一）研究假设 盈利能力是企业社会责任信息披露的内部影响因素之一，公司的盈利能力越强，进而会吸引更多的投资者。企业为降低融资成本，会努力提高信息披露质量。Hooghiem stra （2000）研究也表明，社会责任信息披露会随着公司社会绩效的增加而增加。因此，提出如下假设：

H1：在其他条件不变的情况下，企业的社会责任信息披露水平与公司盈利能力正相关

经过审验的上市公司，得到了相关会计师事务所的认可。本文认为，经过审验的上市公司积极性高，会去主动地寻求相关利益者的认可，在追寻经济利润的同时也会尽力去履行自身的社会责任。因此，提出如下假设：

H2：在其他条件不变的情况下，企业的社会责任信息披露水平与是否经过审验正相关

由于不同的交易所在上市条件、监管规则等方面对上市公司的企业社会责任信息披露的要求不一样，所以公司所选择上市地点作为一个外部影响因素对公司企业社会责任信息披露水平的高低有一定影响。沈洪涛、金婷婷（2006）研究发现，上交所上市公司的企业社会责任信息披露明显优于深交所的上市公司。因此，提出如下假设：

H3：在其他条件不变的情况下，企业的社会责任信息披露水平与公司上市的地点正相关

Dierkes.M和Preston L.E.（1977）认为那些对环境产生重大影响的行业更加有可能披露影响环境的信息。李正（2008）的实证研究结果也表明重污染行业披露了更多的企业社会责任信息。因此，提出如下假设：

H4：在其他条件不变的情况下，重污染行业倾向于披露更多的企业社会责任信息

（二）样本选取与数据来源 本文选取了润林公益事业咨询有限公司（RLCCW）研究中的473家2010年的上市公司为研究样本，剔除了6家ST类公司和29家数据不全类的公司，最终确定437家公司为样本。因变量企业社会责任信息披露来自于润林公益事业咨询（RLCCW）的MCT企业社会责任评分体系。自变量等其他财务数据均来自国泰安数据库、巨潮资讯网站和相关上市公司网站。

（三）变量定义 本文采用的是润林公益事业咨询的MCT企业社会责任评分体系。MCT-CSR体系评分采用结构化专家打分法，满分为100分，其中整体性评价M值权重为30%，满为30分；内容性评价C值权重为50%，满分为50分；技术性评价T值权重为20%，满分为20分。自变量则根据上面的假设定义为盈利能力、是否经过审验、上市地点和公司所属行业，如表（1）所示。控制变量选取企业规模和财务杠杆这两个变量。其中，盈利能力用净资产收益率ROE来衡量，企业规模用总资产的自然对数来衡量，财务杠杆用资产负债率来衡量。

（四）模型构建 根据上述的理论分析、研究假设和变量定义，设立模型如下：

？茁5*Size+？茁6*Lov+？着。其中，CSRDIS表示企业社会责任信息披露，ROE表示盈利能力，Pass表示样本公司是否经过审验，Place表示样本公司的上市地点，Industry表示样本公司的所属行业，SIZE表示企业规模，LOV表示财务杠杆，？茁i表示第i个变量对应的系数，ε表示残差。

四、实证检验

（一）描述性统计 首先是对样本公司的企业社会责任报告当中披露的相关企业社会责任信息进行的统计。从表（2）的统计可以看出，选择披露环保、碳排放量信息的企业较少，由此可见，大部分企业的环保意识还不是很强烈。而对于年度分红政策、质量等指标披露的相对而言较多，说明企业在选择披露信息的时候，比较倾向于披露财务性指标。

（二）回归分析 本文运用STATA11.0软件对搜集的数据进行回归，回归的结果如表（3）所示。结果表明，上市公司的企业社会责任信息披露水平与该公司的企业规模、盈利能力正相关，这些与假设相同。同时还发现企业的社会责任信息披露水平与是否经过审验负相关，与假设不一致。此外，在上交所上市的公司比在深交所上市的公司倾向于披露更多的企业社会责任信息。整个回归方程在显著性水平为0.01的假设上通过了F检验，但是由于财务杠杆和行业这两个因素都没有通过t检验，所以财务杠杆和行业因素对企业社会责任信息披露影响不显著。上述结果表明，在其他条件不变的情况下，企业的盈利能力与企业社会责任信息披露成正比。当公司有很好的盈利时，其自愿性披露社会责任信息的意愿就会很高；相反，当公司亏损时，上市公司就会尽量推延不报或者隐瞒不报。以往的研究证明，具有较高ROE的公司倾向于披露更多的信息。本文结果表明，经过审验的公司披露信息社会责任的水而低。在所选的样本公司中只有9家上市公司经过了审验，尽管结论与预测的相反，但是从样本公司的企业社会责任信息披露评级评分的排名可以看出，经过审验的公司排名比较靠前。研究结果显示，在上交所上市的公司比在深交所上市的公司企业社会责任信息披露的水平要高。这说明尽管两个证券交易所对上市公司在企业社会责任这方面的信息披露都有相关的法规条例规定，但是结果表明在社会责任信息披露这方面，上交所上市公司履行的效果要比深交所的好。以往研究结果表明，重污染行业倾向于披露更多的企业社会责任信息，但本文结果却显示，行业因素对企业社会责任信息披露水平影响不显著。这可能是我国在相关法律体制方面不完善的原因。Mark J.Epstein和Martin Freedman （1994） 认为遵守信息披露法规是公司进行社会责任信息披露的主要原因之一。2010年，我国环境保护部出台《上市公司环境信息披露指南》规定：上市公司应当准确、及时、完整地向公众披露环境信息。该指南也是首次明确规定发生突发环境事件时上市公司要临时环境报告，上市公司信息披露对象不再局限于有关政府部门报告而扩大到公众。但作为指导性文件的《指南》本身并无法律强制力。在其背景下，重污染行业为了顾及其整体社会形象，便会被动的甚至不去披露相关企业社会责任信息，因此其披露水平就不高。此外，根据上述的实证结果表明，在其他条件不变的情况下，控制变量企业规模与上市公司的企业社会责任信息披露成正比，与假设一致，公司规模是影响企业社会责任信息披露的主要因素。公司规模与企业社会责任信息披露的关系在以往研究中并无统一结论，这与各国的政治、经济及文化背景差异相关。我国大规模的上市公司一般承担更多的社会责任和更多的监管。另外一个控制变量财务杠杆对企业企业社会责任信息披露水平的影响不显著，与假设不一致。这与沈洪涛（2006）的研究成果是一样的，说明上市公司在自愿披露社会责任信息时并没有考虑到公司的风险以及债务的成本。

五、结论

本文分析得出如下结论：（1）上市公司的企业社会责任信息披露水平与该公司的企业规模、盈利能力正相关，这与以往研究结论相一致。（2）企业的社会责任信息披露水平与是否经过审验负相关，说明我国社会责任审计制度还不够完善。（3）在上交所上市的公司比在深交所上市的公司倾向于披露更多的企业社会责任信息。此外，重污染行业并没有倾向于披露更多的企业社会责任信息，这可能是因为相关法律制度的强制执行力度不够。本文提出以下建议。（1）应加强企业社会责任信息披露的法规建设。我国目前还没有强制披露社会责任信息的规定，国家应尽快制定和出台企业社会责任信息披露的指导性意见，规范披露的方式和内容。可以参照国际通行的做法，由非政府组织推行较高标准的社会责任信息披露模式。（2）鼓励规模比较大、处于重污染行业的企业积极主动地以独立的企业社会责任报告的形式披露企业社会责任状况。上市地点对企业社会责任信息披露的显著影响也反映出证券监管环境与所处环境的经济发展程度，对于社会责任信息披露影响具有重要影响。因此，应加强证交所的法规建设，充分发挥其推动作用，鼓励其出台可以促进企业社会责任信息披露的指引，使得上市公司的企业社会责任信息从自愿披露走向强制披露的阶段。（3）企业应该建立完善的社会责任审计制度。传统企业一般都以总价值最大化为目标，所以社会责任履行成本的增加并不一定与企业价值正相关，在这种情况下，企业社会责任的履行就需要社会监督予以保证。但目前审计主要侧重于查漏防弊，对企业社会责任信息的关注较少，社会责任会计的审计监督体系尚未形成。从分析可以看出，经过审验的公司社会责任信息披露评级的考分比较靠前，因此建立良好的企业社会责任报告审计制度，有利于加强对企业履行社会责任情况的监督力度，完善监督环境，在一定程度上可以保证企业对外披露社会责任信息的可靠性和相关性。

参考文献：

［1］陈玉清、马丽丽：《上市公司社会责任信息市场反应市场实证分析》，《会计研究》2005年第11期。

［2］李芬芬：《影响我国上市公司信息披露质量的因素分析》，《财税金融》2010年第11期。

［3］马连福、赵颖：《上市公司社会责任信息披露影响因素研究》，《证券市场导报》2007年第3期。

［4］沈洪涛、金婷婷：《我国上市公司社会责任信息披露水平的现状分析》，《审计与经济研究》2006年。

［5］徐晓东、陈小悦：《第一大股东对公司治理企业业绩的影响分析》，《经济研究》2003年第2期。

［6］牛和庆：《企业社会责任信息披露影响因素分析》，《财会通讯》2009年第9期。

［7］沈洪涛：《公司特征与公司社会责任信息披露—来自我国上市公司的经验证据》，《会计研究》2007年。

［8］Tilt C.A.，The Influence Of External Pressure Groups On Corporate Social Disclosure，Some Empirical Evidence，Accounting Auditing And Accountability Journal，1994

［9］Simon Knox，Stan Maklan And Paul French， Corporate Social Responsibility：Exploring Stakeholder Relationships And Programme Reporting Across Leading FTSE Companies.Journal Of Business Ethics， 2005

［10］Reggy Hooghiem Stra， Corporate Communication And Impression Management-New Perspectives Why Companies Engage In Corporate Social Reporting. Journal Of Business Ethics，2000

［11］Patten， D.M， The Relation Between Environmental Performance And Environmental Disclosure： A Research Note.Accounting Organizations & Society， 2002

［12］Alan J.Richardson And Michael Welker， Social Disclosure， Financial Disclosure And The Cost Of Equity Capital..Accounting Organizations & Society，2001