多方因素支撑 金价反弹或持续
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自6月28日触底1180美元/盎司之后，国际现货黄金价格逐步走出了一波反弹行情。与4月中旬的下跌相比，6月底的大跌并未吸引太多实物买盘的入场，因此反弹的势头也不像之前那么的迅猛（4月大跌后金价曾在短时间内反弹超过150美元/盎司）。但从这次金价反弹的内生因素来看，或许这一轮的反弹行情会比之前更加稳固。
在截止到7月12日的当周，国际金价累计上涨65.87美元/盎司，涨幅5.39%。从周涨幅的角度来看，5.39%为自2011年11月以来的最大当周涨幅。从技术图形上来看，连续三周的周K线呈现出“长阴线—十字星—长阳线”这样一个过程。从历史的经验来看，这往往属于中短期市场见底的信号，市场信心逐渐恢复，从而引导出理性的价格上涨。
伯南克言论及成本因素共同支撑金价
对于近期金价反弹的原因，我们认为主要有两个方面的因素推动，首先是北京时间7月11日凌晨美联储会议纪要的公布以及伯南克对市场的讲话。在此次讲话过程中，美联储向市场传达了与6月议息会议声明后完全不同的信号。在6月19日公布的议息会议声明中，伯南克异常清晰地宣布了美联储即将退出QE3，而且对于时间的问题也基本被市场所认可，那便是从今年下半年开始逐步缩减QE的规模，直至完全停止购买计划，而美联储加息的时间则可能是2015年。这一内容在当时对市场造成了沉重的打击，金价也因此出现破位下跌，直至跌至1200美元/盎司下方。而在7月的会议纪要中，市场却更多的看到了多位委员希望在缩减购债前看到经济增长和加速的更多证据，同时还在担忧通胀下滑的风险。换句话说，会议纪要表达了美联储委员们对“QE”政策的不舍，同时也浇灭了市场坚决看多美元的信心，金价因此受到提振上涨，而美元指数则是从84.75的高点快速回落至83点附近。
另一方面的愿意则是黄金开采成本因素的支撑。目前对于世界各地矿山的开采成本，不同的口径得到的具体数字略有不同，但可以肯定的是，1200美元/盎司对于大多数矿山来说都到达了边际成本的边缘。因此一旦金价跌破1200美元/盎司并长时间维持在该价位下方，市场的供应紧缺问题将肯定会出现，近期进口亚洲（主要是中国和印度）黄金的升水水平不断提高就是最好的佐证，表明目前市面上的黄金还是相对紧缺的，因此1200美元/盎司对于市场来说，将是一个不小的心理支撑位。
主力投机资金看好贵金属价格反弹
图2：COMEX黄金期货投机性资金持仓状况
数据来源：CFTC，工商银行贵金属业务部
图3：COMEX白银期货投机性资金持仓状况
数据来源：CFTC，工商银行贵金属业务部
从上面的两张图中我们可以看到，最近几周COMEX市场的投机资金在黄金和白银期货上的净多持仓数量自年内的低点有所反弹，表明主力投机资金对于1180美元/盎司这个中短期的阶段性底部位置比较认可。但ETF市场对于黄金的兴趣仍然不足，全球最大的黄金ETF—SPDR目前940吨左右的持仓水平仍然是自2009年2月以来的最低水平，市场对黄金这种资产的配置需求还没有重新得到激发，逼近在经历了连续的下跌后，市场趋势已经形成，短期内逆转的可能性不大，本轮上涨将更多被定义为反弹为主。
目前从各方面因素来看，本轮市场反弹的步伐较为稳固，并不是大量资金集中入场而引发的报复性反弹，因此相对来说反弹持续的时间可能会更久，投资者对后市的反弹高度也可以有所期待。
从期现货市场的情况来看，投机资金开始逐步建仓多单表明其对短期后市行情的看好，而事实上现货升水价格的提高也从另一个方面表明了接下来供需失衡可能会对市场价格造成一定的支撑作用，因此我们维持对1180美元将成为中短期底部的看法，在今年出现了两波“断崖式”的下跌过程之后，金价在近期内再度出现大跌的可能性不大。