个人“养基”回顾

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有很多今年发生过的历史数据告诉我们，2007年对于资本市场来说注定是不平凡的。闭上眼去回想自己这一年在市场红绿K线交织下曾做过的调研、功课、投资行为，显得那样怡然。市场也确实留给了我们足够多的空间去学习，思索。

虽然2007年是国内历史上指数表现最好的一年，代表大多数优秀公司的沪深300指数年涨幅161.55％，不过这个好结果所经历的过程并不平坦，“2.27、5.30、6.24、9.11、10.18”，每一次市场都在用不同方式教育不同类型的投资者。

第一季度：持有银行、地产，以及其他权重股就预示着煎熬。因概念、题材、ST在“2.27”之前的表现要远胜于鸡犬升天的壮举。价值分析以及由其展开的投资组合在经受热钱的挑战。我们该顺应市场的趋势去投资，还是在价值挖掘的战壕中继续匍匐。选择红玫瑰或者白玫瑰?这种考验不会只有一次，而每一次我们经受拷问的心是更坚强还是更脆弱了呢?

二季度如果延续这种疯狂，可能我们年终回顾时就不一定带着微笑。受主流机构持续坚持认可并驻足的银行，地产等确定性较高的品种开始走好。而概念，题材向上的步伐却并未停止。成交量和开户数的飙升也加强了大家的乐观情绪。这是一场什么样的牛市，我不知道。不过很多神化一样的人和事一件件让我们感叹“牛”市“风”度之大，我们不禁要想是英雄们的尸体拼凑时势，还是时势造就英雄。

三季度是今年市场指数最大涨幅的一季，也正因为“5.30”分水岭，奠定了地产、金融、权重等蓝筹在市场上的人气地位，虽然指数有很好的表现，不过如果你的投资头寸没有在大东西上配置，这也不是一个让人愉快的季节，而不投大东西，原因在哪呢?神油(神华，中石油)在四季度的表现给我们的等待和忍耐一个还算公道的答案。

对于中国第一、第二还是第三套的排序，我们不去调侃，不过好公司不一定就是好股票，这个市场时常给我们的教诲在2007年的最后一季屡次上演。虽然我们可以把身边每个点滴事件作为投资研究中的参考，不过实际去投还是要逐一衡量各个因素在公司的基本面上到底可以带来多少确定性高的价值体现。这是一条艰苦，缓慢的盈利模式，好在我们力求的是更长时间的在市场中活下来。

持续加强对确定性较高的事件和行业趋势所带来的公司价值和与二级市场价格之间的背离的跟踪让我们的投资收益趋于稳定。那么这样的稳定盈利，是否就认为可以在未来跑赢市场呢。这还需要一次次在市场自身变迁，资金参与者结构变化，以及经济大周期的波动中去验证。

2007年各组合的年化投资收益率在190％～240％之间。大部头的资金收益率落在220％上下。超过比较基准沪深300今年161.55％的涨幅。虽然可以在进入市场的过去4年中幸运的超越基准，而与已知的业内优秀资金管理人今年4倍到15倍，过去几年更优秀的投资记录相比还有很大差距。如果定一个追赶目标的话，还不到和别人比的时候，因为让自己继续在一个稳定投资模式下并持续盈利的挑战还远未结束。