全球证交所并购潮的背后
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2010年10月25日，新加坡交易所宣布收购澳大利亚交易所，亚洲第二大上市交易所与第三大上市交易所的结合，标志着亚太地区首个证交所重大整合；
2011年2月9日，伦敦交易所宣布收购多伦多交易所，将成为全球矿业和能源股交易最集中的平台；
2011年2月15日，德国证券交易所宣布并购纽约-泛欧交易所，组成全球最大的交易所运营商，形成一 个跨越美国、德国、法国、荷兰和葡萄牙的全球最大证券和金融衍生产品交易平台。
金融全球化驶入高铁时代？
当国内还沉浸在农历辛卯年祥和的春节氛围时，国际资本市场已然暗潮涌动、风生水起。一周之内，两起重量级的国际证交所并购案相继浮出水面，进入公众视野。
其实这波并购风潮在去年即已端倪初现。2010年10月，新加坡证券交易所宣布以84亿澳元（约合83亿美元）收购澳大利亚交易所，随后是漫长的谈判与审核。在此番“新澳”跨洲合并案尚未最终落地成型之时，彼岸随之传出大举动。国际资本市场余波阵阵，涟漪重生。
倘若说百年老店纽交所将“委身”德交所刺痛了美国人的心，那么，纳斯达克证券交易所（NASDAQ）联盟洲际交易所（ICE）试图阻截前者合并究竟是出于力挽狂澜拯救美国金融骄傲的个人情绪，抑或是分食全球资本蛋糕恐落旁人后的战略扩张，外界揣测不一。
美国证券交易行业风声鹤唳，惊扰得国际市场也一片骚动。于是乎，不甘落后的其他国际证券交易所也都蠢蠢欲动，摩拳擦掌准备顺势攀上这趟已然开始提速的列车，在它呼啸着将自己远远甩在身后之前。
眼下，这一波证交所合并潮呈现出跨国跨境甚至跨洲的新趋势。全球化像一张蛛网，不仅让实体经济牵丝扯线有机联合，也将国际资本的流动不断推向新的广度和深度。
不管最终谁执牛耳，都将再一次地改写世界交易平台版图。这场资本盛宴过后，究竟会形成一个怎样的全球资本市场新格局？
资本江湖里下一个大佬大佬养成记
五年前，纽约证券交易所（NYSE）通过一份总价约100亿美元的合并协议，将总部位于巴黎的泛欧证交所（Euronext）纳至麾下，组建全球第一家横跨大西洋的纽约-泛欧证券交易公司。
这次交易并不是简单地体现在名称的变化上。拥有阿姆斯特丹交易所、布鲁塞尔交易所和巴黎交易所的泛欧交易所让美国最负盛名的股票交易所NYSE拥有了真正的衍生品交易能力和广阔的欧洲市场，成为全球规模最大、最具流动性的证券交易集团，进一步巩固了自己作为世界金融中心的地位。
自1792年纽约24个证券经纪人在华尔街68号外一棵梧桐树下签署了梧桐树协议，纽约证券交易所得以诞生。他们可能想象不到纽交所日后将成为华尔街乃至美国资本主义的象征，正如纽约人无法想象他们屹立百年的金融巨擘不得不和年仅18岁的德意志新秀齐眉并肩。
今年2月15日，纽约-泛欧交易所（NYSE-Euronext）和德意志证券交易所（Deutsche BÖrse AG）正式宣布，双方已就业务合并事宜达成最终协议，将联合组成全球最大的交易所运营商。有分析人士认为，这桩并购案旨在加强欧洲和美国市场的整合度。美国《华尔街日报》指出，两家交易所集团分别拥有德国和英国的债券期货业务，而这两项业务的整合将大大增强新交易所对欧洲利率期货合约交易的控制力。另外，合并之后两家交易所在美国股票-期权交易市场的地位也将有所增强。
意外的四六分
两家公司当天在纽约和法兰克福同时召开的视频记者会上说，双方董事会经投票决定，将联合成立一家控股集团。新集团成立后将在法兰克福、纽约和巴黎上市，德交所股票将按照1:1的比例转换为合并后新集团的股票，而纽交所的每股可转换0.47股的新集团股票。交易完成后，德交所的股东将持有新集团60%的股份，而纽交所股东持股份额为40%。
据双方介绍，新集团总部将分别设在纽约和法兰克福。纽交所首席执行官尼邓肯・尼德奥尔（Duncan Niederauer）将出任新集团的首席执行官，而德交所首席执行官雷托・弗兰西奥尼（Reto Francioni）将担任董事长。根据双方在新公司中的持股比例，董事会的15名成员将有9名来自德交所，6名来自纽交所。
2010年，这两个交易所营业额总和为54亿美元，利润为27亿美元，合并后将成为全球营业收入和利润最大的交易所集团。不仅如此，新集团还将在全球衍生品交易、期权交易、上市公司市值以及市场数据及技术等多方面处于行业领先地位。
知情人士透露，若合并，公司的全球衍生品业务将由法兰克福总部领导，公司的技术部门和欧洲现金交易业务将设在巴黎，全球上市业务和美国现金交易业务将由纽约负责。
大佬不易当
这桩价值102亿美元的友好并购协议包含了双方怎样的一种博弈与利益牵扯，外人不得而知。然纵观近期全球经济局势，在这场资本角逐里，各取所需、优劣互补或许更多地替代了传统大鱼吃小鱼的幸存者游戏。
就自身而言，在全球交易所竞争中，纽约-泛欧交易所也确实站到了危机的边缘。根据路透汤森的数据及纽交所的财报显示，在IPO数量上遭纳斯达克直追猛赶；在IPO募资规模上落后于新兴市场国家交易所；在指数创新上，芝加哥交易所又凌驾其上。此外，纽约-泛欧交易所最大客户所支持的数十个竞争交易平台也开始逐渐丧失昔日在股票交易商业中的主导位置。
纵有高盛前联约翰・怀特黑德疾呼“收购之辱”，及纳斯达克OMX集团和洲际交易所的试图联合竞购，但纽交所走向整合似已是不可扭转。
目前，德纽联姻还需得到美国及欧洲监管部门的审查和批准，预期在今年年底前完成。但外界十分关注的新公司名称问题，还无最终定论。
合并的嘉年华亚太新格局
新加坡证交所与澳大利亚证交所的联合打着“亚太地区――全球增长的心脏”的口号。面对危机不断和复苏疲软的欧美经济，拥有高增长新兴经济体的亚洲市场充满了吸引力。
去年12月15日，澳大利亚竞争与消费者委员会为这项合并交易开了绿灯。目前，这项并购协议还等待澳大利亚的外国投资审核委员会的批准。
根据合并协议，新加坡交易所提出以每股48澳元收购澳大利亚证券交易所的股票，较后者最新收盘价溢价37%。新加坡交易所将为收购每股澳大利亚交易所股票支付22澳元现金外加3.473股自身股票。
目前，新加坡交易所和澳大利亚交易所分别为亚洲第二和第三大上市交易所。如果相关交易获得批准，按照上市公司数量衡量，新成立的交易所将成为亚太地区第二大证券交易所，同时也将成为全球第五大证交所。
新交所首席执行官博可（Magnus Bocker）发表声明指出，市场上的最新发展显示交易所合并的必要性以及他们扩大规模的益处何在。
他说，长期来看，资金将只会流入现金流动性最高、营运效率最高的交易所，澳大利亚和新加坡交易所必须符合这个条件。
如果收购成功，新加坡交易所将创建价值约1.9万亿美元的市场，成为全球最大的股票交易所之一，并创建亚太区首个泛区域股票交易所。这将改变欧美证券市场的版图，同时可能对香港和东京等其他亚洲交易所造成严重的威胁。同时，合并后的交易所还将拥有亚洲最大的房地产投资信托与交易所交易基金市场，以及最多的衍生产品。
跨越大西洋
伦敦交易所公布以约32亿美元收购多伦多交易所母公司TMX集团，更表明要打造全球最大的商品、能源及资源企业上市基地。据统计，这桩交易将组建一个总市值达70亿美元的跨大西洋运营商，以交易规模计将成为全球第五大交易所。
据报道，伦敦交易所已同意以换股方式与加拿大交易所母公司TMX集团合并。股东每持有1股TMX股份，将会获得2.9963股伦敦交易所股份。合并后新公司市值约77亿美元，伦敦交易所股东将持有新公司55%股权，TMX原股东则持有余下45%权益。
伦敦证券交易所的新老板――罗睿铎（Xavier Rolet）将与加拿大TMX集团的合并描述为“加拿大与欧洲的贸易纽带”，后者旗下拥有多伦多交易所和多伦多创业交易所。
有分析员指出，目前全球最大的矿业公司在伦敦交易所上市，全球最大的金矿企业则在多伦多交易所上市，后者还有过千家中小型矿业公司，两家交易所合并后打正旗号强攻资源类新股。
伦敦证交所并购加拿大TMX集团的目标直指矿业和能源领域。一旦交易达成，新的证交所市值达70亿美元，成为全球最大的矿业和能源公司上市平台，增加矿业上市公司对投资商的吸引力。报道称，合并后新公司的上市公司将超过6700家，成为全球第七大交易所及世界最大的矿业公司上市平台。
多米诺骨牌
这三波颇具分量的国际证券交易所的跨界合并，犹如一张多米诺骨牌引发了一系列针对交易市场变化的连锁反应。
2月21日，上海证交所宣布与巴西证交所合作，就两地股票双边挂牌的工作签署谅解备忘录（MOU）。迄今为止，上证所已与全球约40家交易所签署了MOU，除巴西证交所外，还与纽约-泛欧交易所、伦敦交易所和东京交易所等签订相关的谅解备忘录。上交所的国际化之路似乎踌躇满志。
3月7日，香港交易所公告从即日起正式延长港股市场交易时间。根据公告，港交所旗下证券市场的交易时段将改为上午9点半到中午12点，下午1点半到下午4点。这样一来，港股市场早盘的开市时间就与A股市场同步且增加了交易时间的重叠，而总的交易时间也从4小时延长到5小时。
3月10日，东京证券交易所CEO齐藤淳在接受媒体采访时表示，该交易所计划与大阪证券交易所举行合并谈判。据报道，收购大阪证交所将使东证所成为一家综合股票和衍生品交易的实力强大的交易所，衍生品交易可能成为新交易所的重要驱动力。
3月15日，纳斯达克又有新举动。据报道，市值57亿美元的纳斯达克OMX集团将可能从银行方面筹资50亿向纽交所发起竞购，以避免在证交所合并潮中被边缘化。“程咬金”能否成功半路杀出，结果还未可知。
抢占全球资本高地 分享亚洲资本蛋糕
面对国际大型交易所的强强合并风潮，有分析认为，在未来的交易所合并浪潮中，亚洲或许会因其巨大的市场潜力而成为新的目标。
德交所总裁弗兰西奥尼就曾说过，德纽并购背后的关键原因之一就是能更好地进入亚洲市场，新集团将进一步加大在亚洲市场的扩张，并加强与亚太地区潜在业务伙伴的合作。纽约-泛欧交易所CEO尼德奥尔也表明，两家合并后会形成世界上最大的交易平台，将吸引新兴市场企业上市，并使其通过现有的投资和技术协议，在亚洲市场表现更出色。
根据德纽双方签署的协议，合并后的实体将成为“邀请者、推动者”，并成为与亚洲国家交易所和其他发展中国家的交易召集人。
然在此合并之前，纽约交易所对进军亚洲市场已经酝酿良久。据路透社报道，早在2008年5月，尼德奥尔就表示过纽交所曾考虑在上海证交所上市，他相信一旦纽交所成功上市之后，一系列美国上市大公司都会遵循这个方法。
尼德奥尔表示，“由于世界其他地区在快速发展，并在寻求一个有价值的、全球性、多元化的合作伙伴，我们希望成为他们的第一选择。”
面对欧美交易所逐步走向规模化和多元化，新加坡交易所向澳大利亚交易所提出并购可算是近十年来亚洲交易所迈出最为大胆的一步。
成本考量与规模效应
有分析认为，此类交易所的大型并购是受成本压力和监管法案变动的驱动。由于欧美对金融业的监管和调查日益严密，许多资产管理公司正逐渐倾向于通过暗池等另类交易平台交易股票，导致传统证交所的市场份额下降，迫使各国证交所纷纷通过合并降低成本、扩大经营规模和提高投资能力。
而经过金融风暴和欧债危机的涤荡后，欧美传统发达国家经济复苏的脚步缓慢且踉跄。目前，彭博社的全球交易所指数较之2007年高点低42%，全球股市低于其峰值约五分之一，发达国家的大交易所的销售额和利润也一直处于停滞状态。
全球交易所前赴后继地跨国联姻，最主要的原因还是成本压力加大，竞争日益激烈。电子交易蓬勃发展给交易所带来了巨大的成本压力。同时，随着世界经济的发展，老牌交易所面临着越来越激烈的竞争。全球多个交易所新军的不断崛起并积极抢占市场，造成传统老牌交易所不断丧失市场份额。
德交所和纽约-泛欧交易所称，合并完成后一年可以节省成本约4亿美元，约相当于两家公司税前利润的五分之一，公司还可能通过结算业务和交叉销售产品获得收入增长。伦交所和澳交所合并则能节省出7%的成本。这些数字已是相当可观。
证券交易所好比一座“超市”，规模越大，品种越全，就越能吸引投资者，形成规模效应。伦敦证券交易所和加拿大多伦多证券交易所的合并，还将形成资源和清洁能源类最大的交易市场，以此分得更大块的“市场蛋糕”。而从投资者的角度看，合并能够给交易带来更多的便利和更全的产品，使投资者享受一站式服务。
这波并购趋势毋庸置疑是全球性的，这场竞争的目的是打造出服务于国际机构投资者的区域交易门户。国际大型证交所纷纷跨境跨洲并购，无疑是希望将自己打造成一个更加国际化的融资平台，不仅更有利于资本的进出，也将提高对上市公司IPO的吸引力。
不过，如何监管这些合并产生的“巨无霸”们以及应对全球化带来的系统性风险也是将面临的一个挑战。
资料链接
2009年全球证交所市值排名：
No.1 纽约-泛欧交易所（美国）
纽交所-泛欧证交所分别在巴黎和纽约交易所上市。该证交所由纽约和泛欧股票交易所组成，拥有明显的地域和资本优势。其中，纽约泛欧交易所美国分部上市公司总市值133940亿美元。
No.2 纳斯达克交易所
纳斯达克（NASDAQ）股票市场建立于1971年2月8日，是首家电子化的股票市场，将近有5400家公司的证券在这个市场上挂牌。该交易所上市公司总市值38890亿美元。
No.3 东京证交所
东京证券交易所总部位于东京都中央区日本桥兜町。东京证券交易所发展的历史虽然不长，但却是世界上最大的证券交易中心之一，其市场规模位居世界前三大。该交易所上市公司总市值38280亿美元。
No.4 伦敦证交所
伦敦证券交易所是世界四大证券交易所之一。伦敦证交所运作国际最强的股票市场，其外国股票的交易超过其它任何证交所。该交易所上市公司总市值36130亿美元。
No.5 纽约-泛欧交易所（欧洲）
纽交所-泛欧证交所分别在巴黎和纽约交易所上市。其中，纽约泛欧交易所美国分部上市公司总市值29300亿美元。
No.6上海证券交易所
上证所是中国大陆两所证券交易所之一，位于上海浦东新区。上海证券交易所创立于1990年11月26日。该交易所上市公司总市值27160亿美元。
No.7 香港联交所
联交所简称SEHK，是香港证监会所认可的交易公司，为香港、远东、金银、九龙四家证券交易所于1986年4月2日合并而成。该交易所上市公司总市值27110亿美元。
No.8 多伦多证交所
多伦多股票交易所是加拿大的主要股票交易所。筹集的股本额在世界上排名第五。有3300多家上市公司在其上市，占全世界上市公司的10%。该交易所上市公司总市值21700亿美元。
No.9 印度国家证券交易所
印度国家证券交易所位于印度孟买，是印度第二大证券交易所，交易量排名世界第三（仅次于美国纽约股票交易所和纳斯达克交易所）。该交易所上市公司总市值15970亿美元。
No.10巴西证券、商品及期货交易所
巴西证券、商品及期货交易所为南美第一大交易所，该交易所上市公司总市值15460亿美元。
2000年以来全球证交所重大并购案：
时间
被收购公司名称
被收购
公司国家
发起收购公司
发起收购
公司国家 价值/亿美元
2005年4月20日
纽约证券交易所
美国
群岛控股公司 美国 23
2006年5月22日
泛欧交易所集团
荷兰
纽交所集团 美国 100
2006年10月17日
芝加哥期货交易所控股公司
美国 芝加哥商业交易所 美国 110
2007年4月30日
国际证券交易所控股公司
美国 欧洲期货交易所 德国 28
2007年5月25日
OMX集团
瑞典
纳斯达克股票市场公司 美国 41
2007年8月17日
OMX集团
瑞典
DIFC
阿联酋 33
2008年1月28日
纽约商业交易所控股公司
美国 芝加哥商业交易所集团 美国 75
2008年3月27日 圣保罗证券交易所 巴西 巴西期货交易所 巴西 103
2010年10月25日 澳大利亚证券交易所 澳大利亚 新加坡证券交易所 新加坡 83
2011年2月9日 TMX集团 加拿大 伦敦证券交易所集团 英国 30
2011年2月15日 纽约-泛欧交易所 美国 德意志证券交易所 德国 102