苏玉平:债基再现投资良机

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自从10月CPI数据创5个月新低，通胀下行趋势进一步明确，这也使得市场对于紧绷的货币政策出现放松的预期越来越强。在此背景下，债基的红火情况继续在维持。苏玉平表示，目前宏观经济数据和企业微观盈利都处于下行趋势，债基正迎来投资良机。

衰退期债券投资受宠

苏玉平说，债券作为传统的避险资产，其地位毋庸置疑。影响债市走势的主要因素为经济增长速度、通胀水平、货币政策松紧程度、市场流动性状况和市场估值特征。影响债基的因素包括基金经理的从业经历、基金规模的稳定性、基金公司的宏观和债券研究能力（一般和基金公司规模相关性较大）、信用评估体系是否建立等。

在经济基本面以及通胀双双适度缓慢下降的背景下，经济基本面对债市形成有利支撑。10月份，总理调研天津滨海新区时，强调要“更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调”，近期我们也看到央行在公开市场操作方面连续释放“微调”信号。苏玉平认为，货币政策基调从前期的“紧货币”到“微调”的微妙变化使资金面得到一定改善，接下来货币政策继续从紧的可能较小，宏观经济基本面逐步下滑对债券市场非常有利。从央行下调了1年期央票1个基点可以看出，货币政策微调具有持续性，甚至引发市场对下调存款准备金利率甚至利率的遐想。

“各经济周期相应比较适合的投资品种包括现金、债券、股票和大宗商品。目前宏观经济数据和企业微观盈利都处于下行趋势，衰退特征明显。投资者比较好的选择是债券投资。”苏玉平说。

投资期限宜长不宜短

过去6年间，债基始终保持收益为正的良好记录。但今年前3季度，债市也随沪深股市一样呈现了回落态势，未发生显著的股债“跷跷板”效应。

苏玉平认为，影响债基收益的因素可分为内因和外因。外因是紧缩性货币政策波及到了股债市场，短期冲击很大；内因是绝大部分债基投资范围加入了可转债和股票，所以波动率异常大。债基普遍出现负收益主要来自内因。如果投资纯债，短期流动性冲击结束后，整年获取正收益还是大概率事件。

投资者经过今年的股债双熊市场后，在资产配置上适当考虑风险承受能力。苏玉平说，根据美林的投资时钟理论，明年是债券投资年，资金量较大的和风险偏好较低的投资者可以将一半左右的仓位配置在债券上。历史经验证明，债券投资时间越短，越难享受到长期稳定收益，建议至少投资1～2年，其中定投是一种比较好的选择。

苏玉平说，为把握债券市场的机会，华安基金最近正在发行华安信用四季红债券型基金。作为华安基金旗下第6只固定收益类产品，该只债基不投资股票，明确以信用债券为主要投资对象，其投资比例不低于固定收益类资产的80%。该基金主要有以下特色：（1）真正意义的纯债，不参与股票一、二级市场和转债的二级市场，从而真正能做到降低波动率；（2）每季度分红（每季度1分以上收益即强制性分红一半收益），满足投资者流动性要求。

苏玉平，华安强化收益债券型证券投资基金经理、华安信用四季红债券型基金拟任基金经理。硕士，14年证券从业经历。曾任国联安基金管理有限公司基金经理，2011年2月加入华安基金管理有限公司