股值期贷 第8期

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股指期货到底是一个什么东西呢?它对于股市会产生什么样的影响，对股民又会产生怎样的影响?

既然是一种期货，那么股指期货和一般的期货就有其共同之处，所谓期货交易，是指交易双方在期货交易所集中买卖期货合约的交易行为。在期货市场上大多数的期货交易的目的不是到期获得实物，而是通过套期保值回避价格风险或投资获利。实际的期货交易中，交易的双方在订立期货合同时，双方手中都无须有现货和全额现款，他们只要按成交金额的一定比例向交易所交纳保证金即可。换句话说，这就等于买方手里可以没有现款，卖方手里也不必有现货。

股票与期货最大的不同就是股票只能采取现货方式交易，禁止买空卖空行为。因为股价能涨也可能跌，而期货可以买空卖空，这样在期货交易中就存在多头和空头。先买后卖盼望将来某一时期价格上涨的叫做多头；先卖后买盼望将来某一时期价格下跌的叫做空头。做空头要赚钱就是需要买跌了，即先高价卖出再低价买入赚取差价。

在介绍股指期货前，我们要先来了解一下什么是股票指数。一个证券交易所通常有成百上千只股票，每只股票的涨跌情况各不相同，这就需要有一种指标能够指示股票市场整体的涨跌情况，股票指数就是起到这个作用。常见的股指有上证指数、深成指数、纳斯达克指数、道琼斯指数等。实际上一个国家的股票市场不一定只有一种指数，根据不同指数的选择方法得出的指数对整个股市的解释力度是不一样的。但是都能不同程度地表示出同一段时间内整个股市的涨跌情况。

股指期货又称“股票指数期货”，股指期货是以股价指数为依据的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议合约。能代表整个市场股票价格变动的趋势和幅度，对所有股票进行套期保值，规避系统整体风险，是中国股市大涨大跌的风险管理工具，股票指数期货交易指的是以股票指数为交易标的的期货交易。与股票不同的是，股指期货不仅可以先买后卖，也可以先卖后买，不管是先买还是先卖完全取决于双方的约定。

利用股指期货对股票指数和所持有的股票进行套期保值，可有效规避股票市场上的股指波动和价格波动带来的风险。适时推出股指期货，对促进我国资本市场的发展将发挥重要作用。一般来说，期货交易的功能有两个：一是价格发现功能，一是套期保值功能。股指期货作为金融期货的一种，也具有价格发现和套期保值这两个功能。

股指期货的波动是股指的波动，股票与股指期货的涨跌关系就是股票与股指的涨跌关系。不同的是：在证券市场里股指不是交易的标的物，股民只能参考股指，对股票进行交易；股指期货里，股指可以用来交易，而且既可以做多也可以做空。

股市过热，政府部门自然会采取降温的措施，推出股指期货也是措施之一。推出股指期货交易就是为了稳定金融市场，可能股指期货在短期和局部会引起股市下跌，产生一定程度的波动，但从长远和整体趋势来说对股市稳定发展有着非常重要的作用，使股市估值趋于合理，股市的定价效率将得到提升，而中国股市未来的行情更需要这样的政策工具进行调控。股指期货的推出不是减少而是扩大了股票市场的交易量，活跃了股票市场，使得股市的流动性增加，将使市场经历一场优胜劣汰的结构调整，大盘蓝筹股进一步得到优化，而小盘股则会相对被削弱，国家产业政策、行业背景、企业本身的盈利能力等才是影响股票价值的关键因素。

(摘自7月4日《中国经济导报》)