私募证券基金(6月)业绩评价

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虽然6月大市的跌势相对5月稍缓，但当月的晨星中国，华润信托中国对冲基金指数却下跣了4.19％，表现逊于5月3.09％的跌幅水平，这其中部分原因是一些仓位较重的私募都集中在中小盘和医药板块，从而导致投资蒙受了部分损失。此外，据晨星调研，私募在6月仓位的控制上出现了较大的分歧，相信仓位变动导致的损失也是6月对冲基金指数下跌的另一个因素。

短期(6月)表现评价

从整体表现来看，在当月纳入统计的348只私募基金中，最近一个月的平均回报率为－1.71％(上月为－4.94％)。数据公开方面，截止到7月18日，仍有16只私募基金未能公布数据(其中2只是因为每三个月才更新一次净值)，极少数产品已经连续数月未能提供数据，值得担忧。从绝对收益分布上，我们可以看到大多数私募的月收益率在－5％至0％之间。

中短期(上半年)表现评价

今年上半年晨星中国・华润信托中国对冲基金指数下跌了近10％，这比起沪深300接近三成的跌幅来说虽然不错，但和较低风险较低收益的晨星债券型基金指数相比还是有较大的一段距离。须知投资者在下跌的市场中对收益的预期固然会降低，但负收益还是他们所不希望见到的。

据晨星了解，大部分私募机构对股指期货这一有效的对冲工具都持欢迎的态度；除极少数成立较早的产品外，多数产品在信托合约中已为股指期货留下了相应的条款。

从绝对收益看，在322只具有半年以上历史的产品中，共有96只基金取得正收益，占比29.8％，而收益在－10％至0％之间的占了多数。

中期(最近一年)表现评价

具有一年以上历史数据的基金共有269只，统计范围内私募基金平均回报率为8.49％，其中有229只跑赢了同期的沪深300指数，占比85.1％，继续呈上升态势；另有182只私募优于同期的晨星股票型基金指数，占比67.7％；从比例来看均好过上个月的中期表现统计。

目前，投资标的含债券的私募基金并不多，不少私募甚至对持有债券持否定态度。但从市场来看，适当的配置债券有时可能是一个不错的选择。

从绝对收益的角度来看，最近一年共有175只基金取得正收益，占比65.1％，从绝对收益分布来看，主要分布在－10％至30％之间(图1)。

长期(最近两年)表现评价

关注私募基金的中长期表现一直是我们报告的核心思想，因为大市的波动对私募的短期业绩影响较大，

任何人都不可能一直跑赢大市。素罗斯在其著名的《金融炼金术》中曾说过，“问题不在于你是对是错，关键是在于你对的时候赚了多少钱，错的时候又损失了多少钱。”我们也希望投资者更多的关注共中长期的综合表现。

从绝对收益的角度来看，最近两年共有108只基金取得正收益，占比72.0％。从绝对收益分布图(图2)中，我们可以清楚地看到多数产品的两年年化收益率在10％至20％之间，须知这样的收益率如果能一直持续，回报也是非常惊人的。以15％的年化收益率为例，如果能维持10年便可获得300％的回报，如果能持续20年，回报将达到1540％。

本期报告开始，我们增加了另一个风险调整后收益指标――素提诺比率，供投资者参考。

这里给出阳光私募基金按照上述素提诺比率排序后的详细收益情况和基金的基本信息，以供投资者参考。