外币贷款:东欧经济的“定时炸弹”

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东欧国家在过去10年的经济繁荣时期经历了信贷的扩张。由于外币的贷款利率低于本币，外币贷款获得了东欧国家的个人和企业的青睐，外币贷款也成为了西欧银行在东欧国家的主要业务之一。

西欧银行在东欧的分支机构向东欧消费者提供外币的抵押贷款，主要是瑞士法郎和欧元，外币贷款利率仅为本币贷款利率的约三分之二。据估计，东欧国家拥有约1.7万亿美元的外汇债务，而大部分的外汇债务与消费市场有关。

当本币处在升值时期或保持稳定时，多数贷款人认为以瑞士法郎或欧元等外币偿还债务较为便宜。因此在经济繁荣时期，数百万东欧人成为了货币投机者。他们以低利率的瑞士法郎或欧元购买房地产、汽车和其他消费品。

在外币贷款高速增长时期，无论是西欧银行在东欧分支机构的管理层，还是东欧选择外币贷款的消费者与企业，都对外币贷款缺乏必要的风险意识。他们基于下列错误的假定：本币会不断升值或保持稳定。

数年之前，当国际货币基金组织的一些专家指出外币贷款扩张的风险时，西欧银行在东欧分行的高级管理人员强调，东欧国家的中央银行不会放任本币出现大幅度贬值。欧盟新成员国即将加入欧元区的前景，也使他们对东欧国家的货币稳定充满了盲目的乐观主义情绪。

在金融危机爆发前，罗马尼亚银行欧元的贷款利率为7％，而本币列伊则为9.5％。结果，到2008年9月底，罗马尼亚的外汇贷款达到了360亿美元，几乎相当于两年前的3倍。

奥地利和意大利主导的匈牙利银行部门，以及匈牙利最大的国内银行则发放了低利率的瑞士法郎贷款。自2006年以来，匈牙利抵押贷款的近90％为瑞士法郎。

根据惠誉评级公司2007年底东欧国家外币贷款占贷款总额比率的资料，罗马尼亚、保加利亚和立陶宛超过了50％，匈牙利超过了60％，爱沙尼亚接近80％，拉脱维亚超过了80％。外币贷款的非理性扩张事实上成为了东欧经济的“定时炸弹”。

受国际金融危机的影响，世界范围出现了信贷紧缩，银行不再能够提供外币贷款，并要求收回未偿债务。与此同时，由于全球主要市场特别是欧元区经济陷入衰退，投资者开始撤资，本国货币出现下跌。这使得许多消费者不能支付其债务，人们开始担心中东欧国家无法履行其外汇相关的债务。

自去年8月以来，波兰兹罗提相对于瑞士法郎贬值了约60％，罗马尼亚列伊相对于欧元下跌了20％。匈牙利70％的家庭贷款为瑞士法郎，福林相对于瑞士法郎已贬值了50％。

当东欧国家的本币出现大幅度贬值时，外币贷款的企业或个人还贷负担剧增，许多企业和个人难以偿还债务，会出现大量的信贷违约。由于东欧本币的大幅度贬值，外币贷款的“定时炸弹”已经引爆。

西欧银行向东欧国家提供的贷款为1.5万亿美元，这约等于欧洲国内生产总值的9.0％。考虑到西欧与东欧间密切的经济联系，特别是金融部门的密切联系，西欧银行在东欧的分支机构东欧银行部门的危机必将波及西欧银行部门，这将使面临流动性问题的西欧银行雪上加霜。不过，东欧银行部门的危机在多大程度上会导致西欧银行部门的危机尚待观察。