富春通信:通信网络技术服务领先供应商

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投资要点：

1、国内最大的民营通信网络技术服务商；

2、毛利率长期维持在60%左右；

3、净利润的复合增长率则高达65.14%。

富春通信（300299）是国内最大的民营通信网络技术服务商。公司主要从事通信网络建设前期的规划咨询、可行性研究、勘探设计等业务。作为国内最大的民营第三方独立规划设计力量，公司技术实力较为领先，行业资质基本齐全，同时具有快速响应能力、服务质量好等服务优势。随着服务网点的完善和市场拓展力度的加大，有望在未来几年保持快速增长。

业绩保持快速稳定增长

富春通信是一家专业为中国移动、中国联通、中国电信等通信运营商提供通信网络建设技术服务的高新技术企业，公司的技术服务范围主要包括通信网络建设前期的规划咨询、可行性研究、勘察设计等。内容涉及无线通信、有线通信、交换通信、数据通信、通信电源、通信建筑等多个技术专业。

通信网络建设技术服务主要集中在通信网络建设的前期阶段，在整个通信技术服务业中处于最上游，是技术含量最高的重要阶段。经过多年的技术积累与探索，公司的技术水平和研发实力已经进入行业领先水平。公司掌握了一批通信网络建设方面的先进技术，同时还主编了4项国家通信行业技术标准，开启了民营通信网络建设技术服务企业牵头主编行业标准的先河，成为主编国家通信行业技术标准数量最多的民营通信网络建设技术服务提供商。

与其他多数民营通信网络建设技术服务企业不同，公司业务并不局限于某一区域，而是面对通信运营商要求本地化服务的需求，建立了较为完善的营销和服务网络。公司本地化策略在东部地区内已获得较大成功，并占据了一定的市场份额，同时公司也将业务扩张到全国二十余个省份。随着新客户的持续开发，以及对老客户服务规模不断扩大，公司业务可持续发展将获得更大的保障。在长期的合作中，公司积累了丰富的服务经验与技术方法，现已成为中国移动的重要合作伙伴和高技术服务提供商。与此同时，也在逐步开拓其他通信运营商客户，目前已取得一定的效果，如已承接了中国电信、中国联通等客户的服务项目。

值得一提的是，运营商在选择网络建设技术服务时，主要关注技术先进性、相应速度和服务质量，对服务价格的敏感性较低，不会像集采设备那样刻意压低集采价格，以达到降低成本的目的。因此，行业盈利能力较强，公司的毛利率长期维持在60%左右。近年来，公司营业收入稳步增长。2008-2011年，公司营业收入的年均复合增长率为56.27%，而净利润的复合增长率则高达65.14%。

募投项目提升竞争力

公司通信网络技术服务业务受益国内三大运营商固定资产投资的稳定增长。据艾瑞咨询预测，到2015年我国通信网络建设技术服务市场的容量将达到180亿元，公司2008-2010年市场占有率分别为0.55%、0.75%和1.18%，公司市场占有率虽较快提升，但总体市场份额依然极小，这也意味着公司未来发展空间广阔。

本次登陆创业板，公司拟发行人民币普通股1700万股，募集资金拟投向服务网点升级改造项目、通信技术研发中心建设项目、信息化升级改造项目，以及其他与主营业务相关的营运资金项目。募投项目有助于全面提升公司通信网络建设技术服务竞争力。

服务网点升级改造项目满足运营商“全覆盖、全地域”的服务要求，增强公司市场开拓能力。业内人士认为，该项目的实施将增加公司业务覆盖范围、优化收入结构，在运营商TD-LTE、3G和WLAN大规模建设的关键窗口期，增强公司市场开拓能力。通信技术研发中心建设项目的实施有助于公司增强公司在未来市场的核心竞争力。信息化升级改造项目拟对公司本部及各地服务网点信息化系统进行全面升级改造，提升公司整体的信息化协同工作能力。通过信息化基础设施建设和应用系统建设全面提升企业运营效率。