回调是重新布局时机

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节前的文章说到“震荡整固仍是主基调”，节后第一个交易日却收绿了，投资者对行情产生了犹豫，周四的大阴线还是有一定杀伤力的。关于这根大阴线，说法比较多，一个原因是中央再出“国五条”调控房地产，特别将扩大房产税试点范围。再次因为市场出现大跌，美股创2月4日以来最大点数跌幅，对A股造成冲击。还有说是因为香港联交所信息显示，2月份以来外资机构持续减持中资银行股，原因不一而足。但这样的回调，我们觉得是非常正常的，沪指2个月涨了500点，来一个回调消化获利筹码也是允许的，不能就此认为行情结束了，过于看空市场目前还不合适。

我们从盘面可以看出，资金并不是完全撤退，而是进行了转移。从12月5日开始的第一波行情，明显是以银行券商为代表的金融股高举高打，民生中信等连续拉高。而进入2月份以后，尤其是节前一周从基金的调仓结构看，资金从银行股撤离，陆续买入了消费和新兴产业个股，大家可以注意看2月4日的K线，然后看看类似光明乳业、康美药业等个股的走势，就明白了市场主流资金的操作思路。在面临前期获利盘逢高减持的压力和在政策层面相对利空的情况下，资金腾挪迹象明显。沪指从1949点以来第一次下探至30日均线处，未来指数或将震荡，但个股行业机会尚存，局部板块与个股将继续维持市场人气。有业绩稳定预期及政策导向性板块会继续受市场关注。

随着地产调控的加码，很多投资者对经济的复苏是否能持续产生了怀疑。那么，经济复苏能否继续？我们认为可以，且将进入第二个阶段：补库存带来的内生增长阶段。历史经验证实，价格周期决定库存周期。去年4季度以来价格中枢企稳回升，今年上半年出现一轮补库存是大概率事件。事实上，用产成品库存来衡量的工业部门库存周期数据显示，历史上最短的一次补库存周期也延续了近13个月。哪怕本轮补库存从一季度开启，也应该至少可以延续1到2个季度。换言之，无论地方投资能否跟上，补库存带来的需求扩张效应该可以支持上半年的经济复苏。因此，至少在1季度不必担忧市场中期向好的基础被动摇，甚至整个上半年都有望成为经济复苏的窗口期。

总体看，距离两会已经越来越近，各种政策都有出台的可能性，地产可能是利空，环保消费是利好，医药能防御，券商能进攻。现在行情的走势，越来越像03年11月开始的那波行情，目前已经进入了指数震荡，个股活跃的阶段。个股机会真的非常多，走势好的，连续拉小阳线的，一旦有消息刺激，都是往涨停走，现在选股也比较简单，均线多头排列的，连续小阳线的，成交温和放量的，就是好标的。

有业绩稳定预期及政策导向性板块会继续受市场关注。短线回调是重新布局的好时机。稳健投资者可保持适度仓位观望，激进投资者关注前期涨幅不大且有一定年报业绩支撑个股的补涨机会。其中，食品饮料、医药生物、日用品、商业连锁、旅游酒店等可重点关注。医药板块方面，好的龙头股在不断创新高。1月的上涨幅度和速度明显超市场预期，经过一个月的补涨，可选低估值滞涨标的减少。此时更应考虑的是继续持有的信心，因此2月的走势可能随个股基本面的差异出现分化，有较强基本面支撑的个股将继续走强。子板块中，血制品、重组蛋白、检测试剂可以重点关注，尤其近期流感事件，对医药板块也是利好。