经济增速略有下降 不确定性明显增加

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最近有关国际组织和美国智库陆续研究报告，分析2007年世界经济运行情况，并预测2008年世界经济走势。各方对明年世界经济增长普遍持谨慎乐观态度，其中最大的不确定性仍是美国经济能否摆脱次贷危机带来的冲击。各方对中国和亚太经济增长继续看好。

一、世界经济2007―2008年展望

国际货币基金组织（IMF）最新报告预测，2007年和2008年全球经济将分别增长5.2%和4.8%，均低于2006年的5.4%，其中对今年经济增长率的预测与IMF今年7月的预测结果相同，对明年增长率的预测调低了0.4个百分点。该报告认为，尽管世界经济近几个季度里都保持强劲增长，但近期金融市场的动荡对未来增长前景蒙上了阴影；不过，得益于新兴市场经济体总体稳健的基本面和强劲的增长势头，世界经济明年仍将保持稳健的增长步伐。报告同时指出，导致全球经济前景下滑的风险主要来自金融市场。因此，决策者的当务之急是保持各国和全球金融市场的稳定。影响未来经济增长的其他风险还包括潜在的通胀压力、石油市场的波动、新兴市场中大量的外汇流入以及全球经济失衡。同时，人口老龄化和反全球化压力等更为长期的问题也令人担忧。

美国彼得森国际经济研究所（以下简称IIE）报告指出，2007年世界经济将连续第5年增速超过4%，并很有可能连续第4年超过5%。这是上世纪60年代以来全球经济增长最快和持续时间最长的时期。但是，目前世界经济发展的不确定性明显增加，如：美国经济增长自2006年初开始放缓，最近次贷危机引起的全球金融市场动荡并未完全消除，刚刚走出低迷的欧洲和日本经济近期也呈现不佳的势头，中国的高通胀问题仍然存在。尤其是美国的经济衰退和中国经济中的一些突出问题都可能导致2008年世界经济增长受阻。报告预测，2008年世界经济增速可能在4%左右，其中发达经济体经济和发展中国家经济的增长率分别为2%和6%。报告同时指出，目前世界商品价格，尤其是能源价格的快速上涨反映了世界经济、尤其是新兴市场经济国家对能源及其他生产要素需求大幅增加。尽管要素价格的上涨尚未引起CPI、特别是核心CPI的明显上升，但未来对通胀的压力会越来越大。因此，收缩通货将可能是未来许多国家的政策选择，这也将在一定程度上影响世界经济增长。该报告同时认为，人们对美国和欧洲金融市场动荡影响的担心或许有些过头。报告回顾了1987年股市崩盘和1998年金融市场风波后，当时人们对美国经济作出了各种悲观预测，但事后都被证明并不确切。因为两次市场动荡后美国经济都出现了强劲的增长。

二、美国经济2007―2008年展望

IMF报告指出，受金融市场动荡影响，美国经济增长前景面临的不确定性大大增加。报告预测，美国今明两年经济增长均为1.9%，低于去年的2.9%，比7月份的预测结果分别下调了0.1和0.9个百分点。报告指出，在美国个人消费开支、就业和非住房建筑市场形势保持良好的同时，与住房相关的各项指标渐趋疲软，而且消费者信心指数、耐用品订货等最近都有所下降。抵押贷款市场面临的困难可能会使美国住房投资进一步下降，而负面财富效应可能会促使美国家庭增加储蓄，从而抑制消费开支增长。不过，得益于美元持续贬值和其他地区经济稳定增长，美国的出口可望保持强劲势头。美国企业良好的资产负债率也应有助于企业扩大投资。报告强调，美国经济增长面临三个显著的下行风险：首先，尽管金融市场形势看起来有所改善，但目前仍不清楚次贷危机会在多大程度上影响到更为广泛的经济领域。其次，由于受到住房市场疲软、还贷违约比例上升、抵押贷款市场收缩等因素影响，美国住房市场低迷的程度可能比预期更深、持续时间可能更长。最后，近年美国劳动生产率增长速度持续放慢。尽管尚不清楚其原因是结构性还是周期性因素，但如果这一趋势继续下去，将可能影响消费和投资的增长。同时，由于经济增速减缓，IMF认为美国通胀压力将会有所缓解。在未来几个月里，除去能源和食品的核心通胀率还可望继续下降。

IIE的报告预测，2007、2008年美国经济增长均为2%，分别比原先预测低了0.25和0.5个百分点。报告还分别对GDP增长四个主要贡献因素――消费、投资、政府支出和净出口做出分析和预测。

消费方面。美国GDP的增长70%来自消费，今年第三季度消费增长仍然强劲，但第四季度将略有降低，估计增长1%，2008年消费增长将放缓，全年只有2%。如果美国消费增长低于1%将可能直接导致经济衰退。影响目前居民消费的主要因素有：失业率在今年下半年将略有上升，个人收入增长开始放缓；能源价格自入夏以来一直高居不下，影响消费支出；房地产市场的持续低迷导致住房价格下滑，而次贷危机引起贷款利率上升，居民再贷款难度增大，将进一步打击消费者信心。报告也指出，居民用于医疗保障等服务性消费支出在同期将会明显增加。

投资方面。2007年第二季度住宅性投资与2005年夏季最高值相比，下降了19%。由于未售住房数量仍在不断增加，投资下降的趋势未来几个季度仍将继续。因此，美国房地产市场在2009年之前反弹的可能性不大。今年前三季度，非住宅性投资增长势头较好，在一定程度上抵消了住宅性投资下降。但这种势头未来可能难以继续保持，但也不致出现大的下滑。装备和软件业投资增长势头略低于预期，2008年全年固定资产投资将会温和增长。2007―2008年，存货投资将会明显增加，这在一定程度上有利于增加GDP，但如果增长过快也可能意味着经济步入衰退。

政府支出方面。近几年，美国政府支出呈现出明显的不规律性，2007年估计增长1.5%。今后几个季度，联邦政府支出增幅不会太大，州和地方政府支出由于房产税和住宅性投资利润的影响，增幅也不会太大。2008年政府支出将与2007年增长水平持平。

净出口方面。从2006年第三季度以来，美国进口增速下降，出口增速加快，尤其是随着美元持续贬值，美国产品出口竞争力逐渐增强，今年第二季度开始出口大幅增加，但这种增长势头未来几个季度可能很难继续。总体看，净出口对GDP的贡献度将会略有提高。

IIE报告认为，上述分析和预测是基于正常情况，但经济增长还面临很多不确定因素。例如，美国股市如继续走高、房地产衰退并没有预期严重、装备和软件业投资超过预期，美国经济2008年可能会增长2.5―3%；反之，如果消费增长的下滑势头持续到2008年上半年、股市收益下降、同时存货投资增加等情况发生，美国经济2008年可能增长0―1%，意味着美国经济将重蹈2001年衰退覆辙。

同时，IIE报告还对美国当前及今后的财政政策和货币政策做了分析。报告认为，由于目前占多数的国会和总统否决权相互制约，美国财政政策在今后几个季度可能会保持不变，既不会有重要减税政策出台，也不会有大的加税措施。货币政策方面，从最近市场反映情况和统计数据来看，美联储下调联邦基金利率和窗口贴现利率的做法是及时和合理的。但信贷市场危机并未完全结束，美联储仍然面临着来自经济增长与通胀两方面的压力。如果今年第四季度经济指标仍如预期一样低迷，美联储最晚将在明年1月份再次采取降息措施。

三、对其他主要国家或经济体2007―2008年经济展望

IMF报告预测，发达经济体2007、2008两年经济将分别增长2.5%和2.2%，低于2006年的2.9%。其中，今年英国经济增长率略高于去年，日本、加拿大和其他发达经济体今年的经济增长将比去年有所下降。欧元区经济今明两年将分别增长2.5%和2.1%，低于2006年的2.8%。德国经济今明两年将分别增长2.4%和2.0%，增长率低于去年的2.9%。法国、意大利和西班牙今明两年的经济增长也将低于去年。报告还预测，亚洲发展中国家经济继去年9.8%的增长后，今明两年将分别增长9.8%和8.8%。其中，印度今明两年经济增长率将分别为8.9%和8.4%，低于去年的9.7%。拉美地区今明两年的经济增长率将分别为5.0%和4.3%，低于去年的5.5%；中东地区经济增长率均为5.9%，高于去年的5.6%；独联体地区经济增长率将分别达到7.8%和7.0%，而去年为7.7%；中东欧经济增长率将分别为5.8%和5.2%，低于去年的6.3%。非洲经济去年增长5.6%，今明两年则可望分别增长5.7%和6.5%。

IIE报告预测，欧元区2007、2008年经济分别增长2.5%和2%，其中，2008年德国经济增长2.25%，法国和意大利将低于2%，西班牙将达到4%。欧元区的失业率将下降到6.9%。货币政策方面，由于受到美国次贷危机的影响，欧洲目前面临的通货膨胀压力有所减轻，欧洲银行可能在2008年维持目前利率水平或略有提高。英国2007年经济增长略高于2.75%，2008年经济增速将略有降低，为2.5%。

亚太地区，日本最近的经济数据表明其经济并未完全走出衰退阴影，2007年经济增长2%，2008年经济增速将略有降低，为1.75%。日元对美元略有升值，整体竞争力仍然很强，但对美国和中国的贸易净出口近期会略有下降。印度经济增长也将保持强劲的势头，2007、2008年经济将分别增长8.5%和8%。虽然从总体看，印度经济发展的不均衡性没有中国严重，但过去4年里，由于能源需求增长过快，加剧了贸易不平衡；同时大量热钱流入印度股市套利，加大了通胀压力。印度政府被动的货币紧缩政策，加快了卢比升值，将可能造成贸易的进一步失衡。受惠于亚洲经济，澳大利亚近来经济增长势头良好，出口增长强劲，劳动力供应充足，消费稳步增长，通货膨胀压力有所减轻，2007、2008年经济增长将分别为4%和3%。

拉丁美洲，墨西哥经济由于对美国依赖过强，如美国经济正常发展，2007、2008年墨西哥经济增长均为3%；如美国经济增速下滑，2008年墨西哥经济增速也会随之下降。最近几个月，墨西哥物价指数上升较快，但利率仍然很低，央行仍有较大调控空间。巴西经济与美国经济关联度不大，报告预测2007年经济增长5%，2008年将略有降低。在过去4年里，巴西央行在稳定通胀的同时，通过下调利率促进经济发展取得了良好的效果。巴西财政政策目标将主要控制预算赤字、减少政府债务、避免政策大起大落，为经济发展创造良好的政策环境。但是，最近几个季度，巴西货币对美元，尤其是对其主要贸易伙伴阿根廷升值加快，可能影响其产品出口，从而降低经济增长。