中国经济预测

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我就中国今明两年的经济情况发表季度预测,这还是多年来的第一次。很多年以来一直觉得,花费时间对中国经济做预测实际上是浪费时间。那么现在有什么变化吗?

首先,我想要挑战,因为这要比平时难度更大,也更为重要。西方金融机构中从来未曾遇到过这样的崩溃,中国也没有应对这种危机的财政政策和货币政策先例。这也不仅仅是规模问题:西方金融行为很可能就此完全转向1991年以来我们不曾见过的保守层面。中国也一样,由此而引发的信贷放松问题从没有先例。

其次,自己近些年来所做的一些工作,尤其是追踪中国不同地区的经济状况,让预测不像以前那样不可能。

然而仍有一些切实的困难,其一,2006年普查结果更改后,几年来情况并没有变好。其二,虽然花了很大工夫,还是发现无法将按支出法计算的国内生产总值和按工业所做的实体经济预期相协调起来。这看似和直觉相违背,但考虑到每月公布的数据以及中国每年才公布一次的按支出法计算的GDP最终数据之间的差异,这种情况也是合理的。无法将两者相协调,是指无法找到使每月数据确实有用的方式。

我对于近期的经济预测,可能有些出乎意料:2009年第三季度,即便发达经济体在尽力恢复“常态”,但是中国从发达经济体最终需求上升中受益的可能性仍将降低,而不是增强。我预计2009年第三季度,中国的经济增长,同第二季度我所预测的7.6%相比,将会进一步缩减至7.2%。我认为中国2008年的增长目标,估计应该在7.7%。

我认同第三季度的GDP增长率的回落预期违背普遍预期,并且违背当前中国国内经济所有令人兴奋的迹象,但是,我们无法忽视出口贸易方面的持续下降,以及发达国家的需求持续下降的可能。

所有东北亚地区的出口形势,包括中国在内,在最近6至9个月内都将受到发达国家需求波动的影响,这一影响出自于中国去年年底开始的、独立的库存周期,随后传至东北亚的其他国家。这种形势让今年第二季度东北亚的贸易额,同发达国家的最终需求相比,有了显著回升,也使得这一地区(包括中国)在第三季度更加易于在贸易上产生令人失望的结果。

这样的话,中国第三季度的出口形势转而令人失望,其贸易顺差狂跌至427亿美元,而2008年第三季度的贸易顺差则为833亿美元,而且第三季度总体GDP的增长情况也是一样不容乐观。第三季度的GDP增长率的下滑可是说是个不受欢迎的意外,但我们却应该将其视为中国所预期的增长和世界经济形势之间的一种调和。

尽管说2009年第三季度经济增长有可能将下滑,但是中国明年的经济形势正朝着适度过热的方向发展,广义CPI在2009年第四季度会呈正值,在2010年会稳步攀升,直到2010年第四季度达到令人担心的8%。

与此同时,GDP很可能无法达到2009年政府预定的8%的增长目标(由于第三季度的表现所致)。虽然贸易收支仍然会保持顺差,但会从2008年的2945亿美元降至2009年的1920亿美元,到2010年则会降至1743亿美元。

所有这些预测都含有一个假设,那就是,中国的货币政策当局对经济过热的反应较为滞后,这是他们以前一直持有的表现。存款利率预计会保持在2.25%不变,除非从2010年第二季度开始显著的通货膨胀压力迫使一系列可能是非常强烈的举措产生。

我对人民币的预期是,人民币兑换美元将保持稳定。这反应出两个潜在的预期,第一个预期是美元兑换日元和欧元将有可能呈升值态势,这一点我曾将其定位在每年5%左右。第二个预期是人们对人民币升值的预期,将会随着2010年经济过热现象(贸易顺差缩小、通货膨胀上升)的呈现而有所缓解。