南方稀土:“一大两小”格局现雏形
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全国稀土工作会议2011年6月13至14日在京召开。为妥善解决我国稀土行业长期存在的严重问题，我国还将积极推进稀土行业联合重组，工信部目前已在研究制定加快组建大型企业集团的具体方案。
央企难独大
尽管央企拥有资金和技术方面的优势，但鉴于南方稀土资源被地方政府控制的事实，南方稀土整合中不可能出现央企独大的现象。因为与分布相对集中的北方稀土不同的是，我国南方稀土储量相对分散，涉及的利益主体较多且地方政府保护严格，所以在稀土资源整合过程中各方的利益很难协调，特别是在稀土价格暴涨的当下，指望地方政府将稀土资源拱手让出的可能性不大。而且央企想趁机获取稀土矿产资源的企图和地方政府希望吸引投资发展当地深加工产业的想法素来是相互冲突的，所以完全由央企来收购整合或者控制地方稀土资源的想法是不现实的，这也是为什么很多央企收购了分离冶炼产能但却止步于稀土资源的重要原因。由于分离冶炼产能亟需整合且易于整合，而央企也具备整合的资金实力和发展深加工的技术优势，所以我们认为，通过统筹央企和地方大国企，由央企在大力整合收购稀土分离产能和发展深加工产业链的同时联手地方国企重组当地稀土资源的模式更为可行。
南方稀土整合的重点在江西和广东两省。我国离子型稀土矿主要分布在江西、广东、福建、湖南、广西等南方五省，但是江西和广东两省合计就已经占了全部储量的近80%，而其他省份的离子型稀土储量确实相对较小。由于国家已经明确提出要用1―2年时间，基本形成以大型企业为主导的稀土行业格局，南方离子型稀土行业排名前三位的企业集团产业集中度达到80％以上，所以接下来南方稀土整合的重点将围绕江西和广东两省进行。从当前的形势来判断，五矿集团和广晟有色整合广东省稀土应该是大概率事件。而出于利益和稀土整合的双重考虑，江西省稀土资源很可能在地方政府的主导下，由当地国企联合央企或者其他地方具备实力的企业进行联合重组。
南方稀土“一大两小”格局已现雏形，五矿集团、赣州稀土矿业、广晟有色有望成为南方稀土前三甲。五矿集团，作为最早进行南方稀土整合的央企，五矿集团拥有强大的资金实力和下游深加工的技术优势，在取得广东河源稀土资源后，五矿已经形成了完整的稀土产业链。通过对江西和湖南的整合，目前五矿集团一共拥有13600吨的分离产能，占国内中重稀土市场的1/4左右，而五矿集团的稀土市场份额更是高居中重稀土之首。而且市场普遍传言五矿稀土将在五年内上市，上市成功后五矿有望凭借五矿稀土这个上市平台，进一步整合南方稀土资源。
广晟有色，公司作为广东唯一一家上市的稀土类公司，已经控制广东省75％的采矿权证，未来公司在广东省政府支持下整合广东省稀土资源是一个大概率事件。而且公司近期更是积极向四川特别是江西进军，未来公司除了整合广东省稀土外，还有望在江西赣州稀土整合中分一杯羹。
赣州稀土矿业，尽管公司目前并没有稀土实体业务，但通过对原有采矿权证的集中整合以及对赣州稀土矿业公司进行股份制改革，江西省政府和赣州市政府将以赣州稀土矿业公司为基础，通过筛选一部分优质资源打包上市，成立新的赣州稀土集团公司。而且有消息透露，五矿集团和广晟有色将参股新组建的赣州稀土集团公司。新公司组建完成后，赣州稀土集团将凭借其巨大的资源优势和完整的稀土产业链，成为名副其实的南方稀土龙头。
关于赣州稀土的归属问题，确实是市场关注的热点。之前我们曾判断包钢稀土会凭借自己的收储经验和深加工技术优势获得赣州的稀土资源，但由于形势的变化以及稀土资源确实牵涉各方利益，现在我们更倾向于认为，赣州市政府通过引进一些战略投资者来大力发展自己的稀土矿业公司的可能性会更大，而作为稀土行业龙头的包钢稀土未来参与赣州稀土整合的可能性依旧存在。事实上，在所有的涉稀土公司中，包钢稀土是稀土概念最纯正的上市公司。考虑到包钢稀土的行业龙头地位和未来的成长前景，我们依然看好包钢稀土，并维持“推荐”投资评级。