强势行业排行点评

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政策微调降低银行资产风险

本周行业排名前十名的行业与上周完全相同，只是排名顺序出现微幅波动，影视音像、白酒、出版、综合金融服务、广播和有限电视、广告、家具及装饰、煤气与液化气、铁路运输、商务印刷排名继续位居前列，表明这些板块个股表现继续领先整体市场。尽管市场对白酒行业景气持续有所担忧，但目前行业销售情况依然不错，白酒景气度依然很高。白酒板块仍是A股中增长最确定的品种，目前一线白酒2012年PE为15-17倍、二线PE为21-23倍，PEG低于1，估值优势显著。

近段时间传媒行业市场表现甚为抢眼，其多个子行业排名亦位居前列，本周影视音像、出版、广播和有限电视、广告排名分别为第1名、第3名、第5名和第6名。国庆以来，在十七届六中全会，深化文化产业大发展的政策氛围下，传媒板块跑赢大盘1.96%，本周传媒继续远远跑赢沪深300指数。但安信证券指出，7月底以来的政策预期和行业景气关注达到顶峰，短期随着政策氛围热度的降低，预计板块会有所回调。全会通过的《决定》强调将文化产业发展为支柱产业，鼓励跨区域、跨媒体、跨所有制并购，扶持重点国有传媒集团。因此中长期文化产业发展前景明确，最高层的指导原则确定后，各项具体利好政策也将在未来一年陆续出台，值得持续关注。

银行排名较上周上升2名至本周第12名。目前止六家银行公布了2011年三季度业绩，均基本符合预期。增长较快是民生（64%）和华夏（44%），其他银行都保持在 30%左右，如工行（29%）、交行（30%）、南京（29%）和宁波（36%）。从盈利质量上来看，民生、华夏和交行的质量较高。中金公司表示，宏观紧缩政策的微调可能不会带来投资的大幅反弹，但能够缓解局部的流动性危机，降低资产质量风险。安信证券亦认为3季度银行资产质量好于预期，但同时指出未来的不确定性依然存在。以目前的估值水平，向下弹性比较小，预计未来1-2个季度利率重置可能带来流动性的改善，低估值与高股息收益率背景下的类债券属性使得银行股仍具备攻守兼备的配置价值。

本周房地产经营与开发排名第50名，较上周上升13名。广发证券表示，以前一直说三个底―“估值底、政策底、楼市底”，因为股价都是提前反映预期，如果政策接近底部了，那么股价一定会先于政策见底。现在看上去，是在讨论限购要不要放松、何时放松、以及在何等条件下放松的问题，那么是不是可以这样来理解：政策即使未到底，那么也为时不远了。10月27日上午人大召开联组会议中，住建部部长姜伟接受问答时表示，限购政策是个行政办法，是不得已而采取的办法，将来个人的住房信息系统建立起来后，再采取限购措施就没有必要了。中信证券指出，考虑到答问是在国家最高权力机关的常设机关进行的，不同于一般表态，其指标性意义很大。目前房地产估值仍然在历史的底部，行业向上弹性远大于下跌空间。

本周饲养与渔业排名第22名，较上周下降9名。三季度肉类价格大幅上涨，畜禽养殖板块业绩得以爆发。中原证券表示，基于生猪价格年底见顶的判断，当前肉价以及行业景气度已接近上涨末期。回顾前两轮猪周期，在价格上涨末期板块绝对收益为负，同时相对估值水平持续下降。因此认为板块不再具备趋势性上涨动力，仅可能出现脉冲式行情。由于肉价拐点尚未明确，继续维持板块“同步大市”的投资评级。

一个月来排名持续上涨的行业还包括：环保服务、证券经纪、制药、自来水、计算机存储和设备、互联网服务、其它石油设备与服务、应用软件等；下跌的行业包括：百货、网络设备、农药化肥、一般化工品、家用工具、特殊化工品、石油加工和分销、多重公用事业、钢铁等。