济南钢铁:成长性分析

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济南钢铁股份有限公司是国内最大的中厚板生产商，市场占有率和产品规模以及相关技术居行业前列。增发收购济钢集团目标资产后，公司主导产品品种由中板、中厚板和小型材扩大为：中板、中厚板、小型材、热轧薄板、冷轧薄板，规避了产品结构相对集中的风险。钢材生产能力大幅度提高，品种结构更加丰富，随着规模效益的进一步发挥，核心竞争力大大提高。

2008年是公司“结构优化年”，经过一系列的资本运作及资产整合后，济南钢铁将通过对自身的完善和提高而增强行业竞争能力：

未来3年的钢材产量有望翻番。除了拟收购的热冷轧生产线外，济钢目前已运用自筹资金投资18亿人民币，建设一条新厚板生产线。该生产线能够生产最大宽度为4.3米的宽厚板，设计产能为180万吨，计划于2009年投产，2010年达产。因此，济钢08-10年的钢铁产量将大幅度增加。预计08、09和10年钢材产量将分别增长30%、40%和12%，2010年产量将达到980万吨左右，较07年翻番。

产品结构高端化。在济钢的产品结构中，品种板占据重要地位。这类产品毛利率高，价格稳定，其在公司产品中的比重是钢铁公司竞争力的体现。济钢中厚板品种板的比例不断提高，2006年为81%，2007年上升到88%，2008年有望达到90%以上。

未来国际中厚板的需求依然持续。尽管市场预期国际造船、机械等中厚板下游行业的景气度有所回落，但因这些行业都是长期订单，目前已排到2010年前后，所以对中厚板的需求依然持续，国内外的价差维持历史高位。济钢上半年度中厚板出口形势良好，较去年有所增长，预计全年将增长20%以上。

中板、中厚板是公司的主要利润来源

中板、中厚板：主要用于建筑、机械制造、船舶、电力容器等行业，公司产品中船板、容器板和锅炉板的市场占有率都很高：

由于近几年全球船舶需求持续，尤其是散货船需求的大幅增长，使造船企业的订单十分饱满，并且这些造船订单大多是长期订单，短期市场波动带来的影响并不大，所以未来对造船板的需求仍然会稳定增长。而济南钢铁公司船板市场占有率很高，对公司的业绩增长是强有力的支撑。

公司在2008年投资18亿元新增一条新厚板生产线，这将会在未来加强公司在中厚板产品方面的整体实力。这将进一步提高公司的板材产能，增厚公司业绩。

冷热轧薄板提升公司产品多样化水平

冷热轧薄板主要用于汽车、电器设备、车辆、农机具、容器、钢制家具等。公司收购目标资产后，将拥有冷热轧薄板产能。扩大公司的产品品种，提升公司的板材竞争能力。

冷、热轧生产线继2007年达产后，2008年将全面进入产能和效益提升阶段，产品结构和规格结构将较2007年有较大幅度的变化，高附加值产品比例增加、价格较高的冷轧退火平整卷销量增加、价格较高的热轧产品薄规格比例将由2007年的20%左右提升到产品设计大纲的60%以上。

预计2008年冷热轧薄板将带来70亿元以上的营业收入，资产并入后将成为公司主营业务之一。2009年以后，随着产能的不断实现，公司在冷热轧薄板产品上将获利匪浅。

山东钢铁集团组建对公司有正面影响

2008年3月26日山东钢铁集团举行了挂牌仪式，对推动全省钢铁产业和经济社会又好又快发展，将产生积极而深远的影响。成立后的山东钢铁集团将在巩固提升济钢、莱钢等企业现有竞争力的基础上，实现产品结构、装备结构和产业布局的优化调整。

由于济钢、莱钢产品不同、目标销售群体不同，因而公司与包含莱钢在内的集团其他企业亦不存在实质性的同业竞争。同时，借助山东钢铁这个更大的平台，有助于公司未来在平抑成本、增强话语权方面获得更大帮助。

可以看到，经过2008年的“结构整合”之后，济南钢铁将迎来跨越式发展，钢材产量大幅攀升，业务品种更加丰富，产品档次进一步提高，核心竞争力继续提升，公司也更具增长潜力。我们有理由相信，未来3年，济南钢铁将步入高成长阶段，也一定能为股东带来更好的回报。（证券导刊）