希腊债务危机再救助
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6月13日。标普将希腊长期信用评级从“B”级连降3级至“CCC”级，自此，希腊成为标普评级中全球最低的国家。
围绕如何处理希腊债务危机这一核心与敏感问题，国际社会终于在实施债务重组和提供外部援助的两种选择中作出了取舍。据欧盟，欧洲央行和国际货币基金组织(1MF)达成的方向性协议。不仅对希腊的既定贷款资金准时到位，而且还将启动一项针对希腊的最新援助计划。然而，只要希腊经济得不到有效的提振，未来希腊债务风险进一步放大的可能性依然存在，与此因果相关的欧债危机或许再度蔓延。
希腊要赖账
一年前，欧盟和JMF联手向身陷债务危机的希腊注入“强心针”――提供高达1100欧元的贷款救助，同时获得了希腊政府压缩财政赤字和降低债务率的承诺。一年过后，希腊财政与金融状况不仅没有得到改良，相反还在恶化。资料显示，截至2010年底，希腊债务占GDP之比高达142.8％，债务总额为3286亿欧元，分别高出危机爆发时的27个百分点和486亿欧元，与此同时，希瞄政府的财政赤字也扶摇直上，仅2011年前四个月预算赤字就冲至72.46亿欧元，超出了69.24亿欧元的目标。同样为希腊政府和国际社会不愿接受的事实是，目前为2300亿欧元的希腊GDP比一年前剧烈萎缩了4.5％；
受债务雪球膨胀和赤字劲升的结果影响，希腊的市场融资成本同步大幅飙升。与此同时，希腊10年期国债收益率飙涨至17.46％的欧元区纪录高点，其对德国国债的超额收益率扩大到纪录高位。不仅如此，市场对于希腊的财政与金融状况相当悲观。据欧盟委员会的预测显示，希腊2011年的预算赤字将达到GDP的9.5％，2012年仍将为9.3％；同时希腊的债务占GDP的比例今年为157.7％，2012年将达到166.1％。
问题的关键在于，今年7月份希腊将有134亿欧元的债务到期。在失去偿还能力的前提下，希腊必须得到进一步的救助才能暂时脱离险境，否则希腊将被迫违约并在其后不长的时间内面临破产。
债务重组遭反对
在这种情况下。进行债务重组似乎是希腊唯一的选择。但是，债务重组的方案从一提出就遭到了欧盟委员会、欧洲央行和希腊政府齐刷刷的毅然否定。其否定的理由主要有：
首先，债务重组将直接导致债权人利益的损失并影响整个欧洲银行体系的稳定。资料显示，截至2010年年底，在希腊3286亿欧元的国债中，希腊国内银行持有约680亿欧元，欧元区其他国家银行持有526亿欧元，欧洲央行持有500亿欧元。如果算上其他的担保品，欧洲央行直接拥有的希腊债务额高达2000亿欧元。显然，希腊若债务重组，欧洲央行也可能破产，整个欧洲银行体系将陷入混乱。
其次，债务重组将加剧市场的道德风险忧虑程度。一方面，希腊如果开创了债务重组的先例，投资者必然会担心爱尔兰和葡萄牙可能会步其后尘，另一方面，债务重组会使欧盟和国际货币基金组织对希腊作出的救助承诺遭受质疑，将影响欧元区甚至整个全球金融市场的稳定。
第三，对于希腊而言，一旦发生违约或宣告国家破产，该国银行系统将在挤兑潮中大规模倒闭，国有企业和资产将被拍卖偿债，直至债务还清为止。这就意味着，希腊的经济乃至政治命运都将操控在债权国手中。而这是希腊政府和国际社会都不愿意看到的结果。
国际社会再伸手
正是出于对希腊债务违约和破产具有强大的辐射性和破坏性的严重后果考虑，由欧盟委员会、欧洲央行和lMF组成的三方代表团决定根据去年达成的1100亿欧元的救助方案向希腊提供第五批120亿欧元贷款，同时对希腊提供650亿欧元的额外贷款，以弥补希腊政府2012到2013年的财政缺口，在提供新增贷款的同时，欧盟委员会正在考虑将私人投资者纳入到援助希腊的框架中，即所谓的“维也纳模式”。在这一模式下，债权人以到期债务所得资金继续购买负债国债券。据悉，为了有别于债务重组的提法，欧盟将其改称为“重新打包”或者“软性重组”。然而，希腊得到欧盟和IMF的再次慷慨援助必须要承受更加苛刻的条件，主要有：一是进一步紧缩财政；二是加快国企私有化；三是由外部机构介入征税体系和国企私有化进程的监管；四是希腊就满足这些条件达成跨党派的共识。
应当承认，希腊为了争取到国际社会新的贷款支持实际上已经迈开了实质性的改革步伐。6月1日，希腊政府宣布将在2012年A2015年间对75家国有或国营公司进行改革，视企业情况决定是否关停并转，以减少27亿欧元的开支。与此同时，希腊还推行针对国有企业的私有化方案，以此在4年内融资500亿欧元。其中今年的目标是60亿欧元，相于希腊GDP的2.8％。为此，希腊政府已经成立一个财富基金专门负责推进私有化的进程。另外，希腊政府准备出售高达300亿欧元的国有地产，以筹资削减债务。资料显示，目前希腊政府公共地产公司拥有约75000块独立的国有地产，首批出售的地产数量将达20A30块。
前路扑朔迷离
希腊能否通过多种全新力量的扶持最终走出债务危机还很难定论。
首先。“维也纳模式”需要相关的刺激措施才能产生效果。无论是欧盟还是希腊政府，要说服那些债务到期的投资人将资金用于购买希腊新发行债券必须有相应的政策倾斜和足够的激励，比如优先偿付权以及更高的票息等，否则投资者依然会对希腊国债保持谨慎态度。另外。延期还款只是为希腊政府争取到了更多的时间，但在更长的还款期里，只有希腊政府保证债务形势不再继续恶化才能确保投资者购买新的债权免遭债务重组。否则对于接受延期还款的债权人来说可能血本无归。
其次，希腊国有资产私有化存在着需求动力不足的风险。据估算，希腊可供出售的国有资产总价值大约3000亿欧元，几乎相当于希腊的负债总额。但现实问题是，自欧债危机爆发以来，希腊银行挤兑现象十分明显，储户总计从希腊银行提出了600亿欧元储蓄，约为该国经济产值的四分之一，与此同时，希腊民间资金正疯狂出逃海外，希腊国内的私有化能力显然受到制约。另外，从国外买家看，目前除了德国电信作为惟一的战略收购者计划收购希腊电信公司OTEl6％的股权外。其他国际资本还未显示任何投资意向。
再次，目前不仅希腊政府所承诺的紧缩计划没有获得在野党的认可，而且希腊各反对党和工会组织以及普通民众集体结盟共同反对政府进一步削减就业岗位和公共开支，希腊全国各地也接连爆发大规模示威抗议活动。如果希腊政府最终在减缩计划上不能与反对党达成一致，其改善负债和赤字状况的步伐将异常艰难。
最后，从一定时期来看，进一步紧缩财政势必使严重衰退中的希腊经济雪上加霜。希腊经济已连续3年衰退，在去年萎缩4.5％的基础上，估计今年还将再下降3.5％。然而，债务水平的下降只有在经济不再下滑并且强劲增长的前提下才能很好的实现，新的救助方案如
果像以往方案那样未能起到刺激经济发展的效果，希腊很可能陷入债务危机的恶性循环。
正是出于以上的担忧，尽管欧盟和IMF出台了针对希腊的新救助计划，但国际评级机构依然纷纷下调希腊信用评级。希腊政府如果不重组债务，经济将难以稳定。与此同时，惠誉国际在评级报告中表示，201 3年后，希腊仍不可能重返市场融资，届时，欧盟和IMF需继续向希腊提供更多救助，才能确保该国不至于违约。惠誉预计，在2014年底之前，国际援助方还需向希腊提供900亿至1000亿欧元贷款以满足该国资金需求。更糟糕的是，标准普尔将希腊长期信用评级降至“CCC”全球最低水平的同时断言，希腊在2012年前或更久的时间内不大可能从市场中融资。另外，根据德意志银行的测算，未来两年希腊发生债务违约的可能性为46％，未来五年的可能性为72％。
欧债危机没完没了
实际上，希腊债务危机的新疫情只是欧债危机的冰山一角。在今年5月葡萄牙不得不接受欧盟和国际货币基金组织提供的780亿欧元的援助之后，欧洲市场上关于债务问题的负面消息纷扰不断，足以说明欧债危机不仅没有远去，而且还在继续恶化。
首先，被国际评级机构下调债权信用级别的欧洲国家数量不断增多。今年5月底，标准普尔将意大利信用评级展望由稳定下调至负面，称在未来两年有三分之一的可能性调降意大利评级。两天之后，惠誉宣布将比利时的债信评级展望下调至负面。资料显示，比利时2010年公共部门债务总额与GDP之比高达96.6％，在欧元区内部仅次于希腊和意大利；而根据比利时与欧盟委员会达成的协议，该国必须在明年把预算赤字占GDP的比例降至3％以下，到2015年实现收支平衡。值得注意的是。尽管英国不是欧元区成员国，但穆迪已经对英国一些金融机构的经营状况展开评估，并警告称可能下调这些机构的评级。据悉，穆迪已计划把14家列入负面观察名单。
其次，一些欧元区部分核心成员国可能成为了债务危机的接棒者。欧债危机的“魔爪”不断伸向更多的国家，其中西班牙一直都痛苦地努力避免成为下一个牺牲品。尽管如此，欧盟经济委员会在最新分析报告中指出，西班牙未能达到欧盟在未来两年降低公共赤字所确定的目标。据该委员会估计，2011年西班牙财政赤字将围绕在6.3％左右，超过西班牙政府所承诺的目标近三成以上，其赤字将于2012年达到5.3％，同时高于欧盟委员会所承诺的目标近一个百分点。另外，目前西班牙10年期债券收益率一度飙升至2000年9月以来的最高水平，其债务风险暴露无遗。必须指出，作为欧元区第三大经济体，西班牙若爆发债务危机，其对市场的冲击将大大超过已受外界救助的希腊。爱尔兰和葡萄牙三国。
再次，欧洲各国政局的更替与动荡增添了债务危机发生的风险。今年以来，受财政紧缩对民意支持力的影响，西班牙执政党社会党在地方选举中遭遇1978年恢复民主选举以来最惨重的失败，得票率降至27％，比反对派人民党落后10个百分点；意大利中右翼政府上周也在地方选举中失利；而希腊政府进行的一项最新民意调查显示，自首相帕潘德里欧2009年执政以来，中右翼反对党新首次与执政的社会主义党打成平手。政权的更替对原有政府确定的财政紧缩政策造成冲击，相关国家的债务状况的改善充满了极大的不确定性。
最后，欧洲金融稳定机制的救助能力一直是令市场担忧的问题。从2013年6月开始，新的欧洲金融稳定机制(ESM)将会取代旧有的欧洲救助基金(EFSF)，成为一个向欧元区成员提供金融援助的永久性机制。虽然ESM机制号称有7500亿欧元的规模，相应使得其贷款能力达到5000亿欧元，但实际存在的资本只有800亿欧元，由各国通过五年的分期付给，其余的钱是以抵押以及所谓的“可调用资本”形式组成的，这些钱只能确实需要时才能够真正的到位。特别值得注意的是，2011年，欧猪五国(PIIGS)到期债务总额将达到5020亿欧元，而到2013年西班牙中央以及地方政府的资金需求预计将达4700亿欧元。如果到时ESM没有充分的资金支持能力，欧洲金融市场可能会以更糟糕的生态表现出来。