刺激内需,保经济增长,刺激内需的关键是投资

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摘要：根据生产法估计的GDP高估了经济增长，增加了正确评估经济形势和问题的难度。目前通货膨胀不再是主要问题，必须刺激内需，保经济增长，刺激内需的关键是投资。

关键词：内需 经济增长 投资

一、根据生产法估计的GDP高估了经济增长，增加了正确评估经济形势和问题的难度

上半年国内生产总值130，619亿元，按可比价格计算，同比增长10.4％，比上年同期回落1.8个百分点。考虑到一季度GDP增长10.6％，二季度的GDP增长可估计为10.2％，因此就所公布的数字来看，二季度的经济增长也比一季度有所下滑。但问题其实更加严重，如果考虑消费，投资，净出口和政府支出增长速度的变化，经济的实际增长应该在9％以下，甚至应该在8.5％以下。

上半年，全社会固定资产投资68.402亿元，同比增长26.3％。上半年固定资产投资价格指数10％，投资的实际增长为14.8％，比2007年全年实际增长20.2，下降5.4个百分点，对于经济增长的贡献由4.3减少到3.2个百分点。

上半年，社会消费品零售总额51，043亿元，同比增长21.4％。上半年，商品零售价格同比上涨7.5％，社会消费品零售总额实际增长12.9％，高于2007年全年的增长12.5％，对于经济增长的贡献增加0.14个百分点。

目前净出口已经是负增长，因此对于经济增长的2.7个百分点的贡献完全消失。同时如果假定政府购买的贡献不变。则从支出法角度计算，经济增长只有7.8％。

上半年，城镇居民人均可支配收入8，065元，同比增长14.4％，扣除价格因素，实际增长6.3％；农村居民人均现金收入2，528元，增长19.8％，扣除价格因素，实际增长10.3％。综合起来显然低于2007年的整体收入上升幅度(2007年全年城镇居民人均可支配收入比上年增长17.2％，扣除价格因素，实际增长12.2％。农村居民人均纯收入比上年增长15.4％，扣除价格因素，实际增长9.5％)，城镇居民收入的实际上升幅度减缓很多，这将要影响未来的居民消费，从而影响下半年的经济增长。

二、通货膨胀不再是主要问题

上半年，居民消费价格总水平上涨7.9％(6月份同比上涨7.1％)。分类别看，食品价格上涨20.4％，拉动价格总水平上涨6.64个百分点；居住价格上涨6.9％，拉动价格总水平上涨1.02个百分点；其余各类商品价格有涨有落。消除季节波动后月环比增长0.32，因为5月份的月环比是负增长，可以将5，6两个月一起计算，只有0.28，折成年率就是一个很低的增长。物价是否下降的如此快，当然还要观察，但下降则是肯定的。因此防治物价上升已经不是目前的主要问题。根据我们的预测，居民消费价格总水平在2008年底，将降到5％，甚至5％之下。2009年的CPl同比是以2008年的数据为基础，而且2008年的上半年是高基础，因此2009年会看到物价更快的下降。

上半年，工业品出厂价格同比上涨7.6％(6月份上涨8.8％)，涨幅比上年同期高4.8个百分点；原材料、燃料、动力购进价格同比上涨11.1％(6月份上涨13.5％)，涨幅比上年同期高7.3个百分点。消除季节波动后PPl月环比增长0.68，折年率达到80以上，可能预示成品油价和电价调整的效应。因为是一次性的调整，7月份有可能小幅度趋缓。原材料、燃料、动力购进价格的上升显然与国际油价的上升有关，但最近国际油价的大幅度下降，也说明问题正在缓解。到8月8日，纽约原油期货的价格已经从147美元下降到115美元，而伦敦的原油期货的价格已经降到113美元。这一次全球的通货膨胀已经到尾声，全球原油的价格也应该基本上看空。

2008年6月末，广义货币供应量(M2)余额为44.31万亿元，同比增长17.37％，狭义货币供应量(M1)余额为15.48万亿元，同比增长14.19％，市场货币流通量(M0)余额为3.02万亿元，同比增长12.28％。上半年净回笼现金194亿元，同比多回笼2亿元。2008年6月末，金融机构本外币各项贷款余额为30.51万亿元，同比增长15.17％。金融机构人民币各项贷款余额28.62万亿元，同比增长14.12％，增幅比上年末低1.98个百分点，比上月末低0.74个百分点。上半年人民币贷款增加24，525亿元，同比少增899亿元。为了理解目前货币增长的意义，可以与1997年的货币增长速度做比较。1997年第一季度的M2货币供应量比上年同期增长21.1％，而1996年底的增长率是25.3。在那样高的货币增长速度下，1997年1月的CPI同比增长5.9％，而4个月之后，4月份的CPI就降为3.2％。1997年和1998年的经验表明，目前的货币增长速度已经没有推动价格上升的压力。

三、必须刺激内需，保经济增长，刺激内需的关键是投资

1998年3月份法定存款准备金和备付金帐户合并，准备金比率下调5个百分点，同时大力度刺激内需，但1998年4月份居民消费价格指数同比下降0.3％，比3月份下降0.8％。美国最近的发展表明，美国经济进入衰退是肯定的，外部需求将继续减弱，因此目前的政策选择必须是刺激内需，保经济增长。刺激内需的重点是投资，特别是房地产投资。回忆10年前的历史，1998年刺激内需的结果是GDP增长7.8％，1999年GDP增长7.1％，2000年GDP增长8％，2001年GDP增长率再次回到7.3％。1997年和1998年的经验表明，如果在经济开始下滑的时候不及时启动经济，则后果是经济下滑的趋势需要更大的力度和更长的时间才能挽救回来。在目前需要更大力度的宏观经济政策的调整，仅仅依靠财政政策是不够的，需要放松货币政策，直接的手段应该是降低银行存款准备金率。