嘉实增长:游刃于攻守之间

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编者按

2007年股市泡沫破灭，偏股型基金全盘皆墨，值得信赖的基金 何处追寻?

有这样一类基金，他们几乎从不出现在最耀眼的前三甲，却长期 稳居前列；他们不一定在牛市中涨得最多，却能在熊市中跌得很少； 他们的基金经理很少跳槽，所以风格很少飘移；他们所在的基金公司 比较靠谱，所以更有长期绩优的本钱。

嘉实增长，就是其中的一只。

嘉实增长基金成立于2003年7月9日。截至2008年4月30日，该基金的晨星分类为积极配置型。

基金经理

基金经理邵健先生具有10年的证券从业经历。1998～2003年任职于国泰君安证券研究所，历任研究员、行业投资策略组组长、行业公司部副经理，从事行业研究、行业比较研究及资产配置等工作。2003年7月加入嘉实基金管理有限公司投资部，现任公司总经理助理。2004年4月至今任嘉实增长基金经理，2006年12月至今兼任嘉实策略增长基金经理。

基金业绩

在截至2008年5月14日的今年以来回报上，嘉实增长基金净值损失12．04％，在44只同类基金中排名第4位，表现较为抗跌。截至2008年5月14日，该基金最近1年、2年和3年分别实现了26．35％、60．92％和159-31％的年化回报，在同期可比的44只、38只和35只基金中排名第8、第15和第8位，基金最近2年和3年的波动幅度和晨星风险系数评价皆处于同类基金较低的水平，2年期和3年期的夏普比率评价皆为高，表明该基金长期回报和风险控制都在同类基金的平均水平之上，并且表现出一定的创造超额收益的能力。截至2008年4月30日，该基金4月晨星2年和3年评级皆为四星。

2008年一季度，该基金的资产净值从2007年末的28．80亿元降至26．92亿元，除去净值增长率为负的影响外，基金在一季度大约有3．45亿元的净资金流入。在市场大跌的行情下，该基金仍能吸引一部分净资金，表明该基金得到了投资者的一定认可。一季度末该基金的股票仓位为66％，基本保持在2007年的平均水平。

投资风格

该基金2007年底的持仓风格属于中盘成长型，历史上也主要持有中等市值的成长型股票。 行业层面上，该基金继续在医药生物制品业保持10．42％的较高配置比重，在金融保险业上的配置从四季度末的10．01％降至6．49％，另在机械设备仪表和采掘业上分别有7．33％和7．23％的较高配置。

个股层面，该基金继续重仓承德露露、千金药业和东阿阿胶等医药股，以及兴业、招商等银行股，不过个股配置比重明显下降，最高不超过4％，前10大股票集中度为28．84％，处于2004年以来的最低水平。

回顾一季度，基金经理认为医药、食品饮料、商业等行业的超配，对基金组合净值的保护起到了一定的正面作用，但在受出口与成本上升影响较大的机械行业方面，基金未能及时调整到较低的配置比例。

展望未来，基金经理认为企业的盈利和估值将继续面临一定压力，基金将继续坚持前期“强化防御、关注成长”的投资策略，一方面在仓位方面保持相对中性或略保守的操作，另一方面在组合结构方面将保持防御性、抗通胀行业的偏重配置，并积极关注中国内需、转移支付、农产品、节能环保新能源等方面的投资机会。