浅析农产品套期保值收益与风险

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[摘 要] 农产品现货市场受市场供求变化的影响，会经常发生波动，存在价格风险，期货市场所具有套期保值能够有效规避风险，这是套期保值的收益，但是套期保值这种避险的手段也存在一定的风险，我们需要运用不同策略有效控制和避免套期保值的风险。

[关键词] 套期保值 现货市场 期货市场 农产品 收益 风险

一、问题提出

党的十七届三中全会指出：实现农村发展战略目标，完善农业支持保护制度、建立现代农村金融制度。“次贷”危机农产品生产商面临着农产品现货市场的价格风险。而期货市场为农民提供了规避价格风险的手段――套期保值，另一方面，期货市场是高风险市场，套期保值这种避险手段本身也有它的风险，本文就是对套期保值收益与风险进行分析，并提出不同策略应对套期保值操作风险。

二、套期保值收益

期货市场套期保值能为农产品拥有者提供避免价格波动风险的保障，这就是期贷市场的避险功能，农民拥有或者准备生产一批农产品，为了避免价格下跌造成的损失，他可以在期货市场上预先卖出与持有货物数量相同的期货合约，并在货物出手时再买进同样数量的期货合约进行平仓。这就是空头套期保值。由于期货价格与现货价格变动趋势是相同的，因此，虽然价格下跌造成了现货市场上的亏损，但在期货市场上是盈利的，以盈补亏，从而达到规避风险、赚取正常利润的目的。

美国期货专家海尔奈莫斯教授认为，农作物种植是最具风险的业务，原因就在于农作物的生长周期较长，从种植到收获，市场行情可能发生天翻地覆的变化，所以对农产品的套期保值规避风险是非常有必要的。

三、套期保值风险

1.基差风险

基差=计划进行套期保值资产的现货价格-所使用和约的期货价格

农产品的套期保值，理论上随着期货和约的交割月份的临近，期货的价格收敛于现货的价格但是在实际运用中，套期保值效果并不完美，衍生产品价格与现货价格总会存在一定存在一定程度的背离，也就是两者存在基差，对于农产品，这并不是主要的风险。

2.合约选择风险

一则是选择期货合约的标的资产，我国期货市场农产品期货种类14种，有时套期保值不能找到完全匹配的期货标的资产，这是需要寻找替代的期货标的资产，使得期货的标的资产的价格与被保值的资产的价格之间的相关性越高越好。

3.保证金风险

在套期保值期间，在保值期内衍生产品价格可能会出现短暂的剧烈波动，在极端行情下，如果农产品选择做空，就面临追加保证金的风险。比如郑州期货白糖0905，假设初始保证金为10%，维持保证金为7.5%，忽略交易成本，若农产品套期保值者做一个月的套期保值,2008年10月14号以当日最低点2913点买入一手，你需要2913元（2913元/吨*10吨/手*10%=2913），到2008年11月14日最高点3239点，你的亏损值为（3239-2913）点*10元/点=3260元，所以期间你就面临追加保证金风险、甚至爆仓。

4.投机风险

金融衍生产品投机的巨额利润往往诱使风险管理经验缺乏、制度不完善的农产品企业和个人由套期保值转向投机，或者并不严格执行避险方案，导致名为套期保值、实为投机。进行农产品套期保值时，可能由于没有对头寸进行有效控制，超出其拥有的规模，导致套期保值转为了期货投机，最终导致损失惨重。

四、结论和建议

期货市场为农产品提供了套期保值的途径，可以有效的规避农产品价格风险。但是套期保值操作的风险同样值得我们关注，为了控制套期保值操作的风险，第一，利用期货的价格发现的功能，若在市场行情持续大幅上扬时，并比较明确判断未来走势时，及时调整仓位，避免不必要的损失。第二，控制期货市场的交易总量与同期现货交易总量匹配，即对避险头寸进行控制，不能超过农产品现货拥有量。第三，选择交割月份，选择尽可能靠近套期保值到期的那个交割月份（尽可能减少基差风险），但套期保值到期月与交割月份不能一致。（交割月的期货价格非常不稳定，有可能被迫实物交割）。第四，综合运用最佳套期保值比率，向前延展的套期保值，基于久期的套期保值等套期保值策略。第五，培养和建立专业人才队伍进行期货交易，健全风险管理的组织架构和风险控制制度，对交易进行动态管理。

参考文献：

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