当前经济形势下人民币升值的可取性分析

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摘要：2005年以来，人民币对美元汇率一路上扬，人民币升值问题已经成为经济中的热点问题，引起了人们的广泛关注。那么，究竟是什么在推动人民币升值?人民币升值又会对我国的经济发展产生怎样的影响?将从人民币升值的外部压力着眼，就对外贸易和资本流动两个角度简要的分析一下人民币升值对我国经济的影响。

关键词：人民币升值；压力；影响

中图分类号：F8　文献标识码：A　文章编号：1672-3198(2010)11-0020-02

2005年7月21日人民币汇率形成机制进行了重大改革。中国人民银行宣布：中国自2005年7月21日起，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这标志着我国形成了更富有弹性的人民币汇率机制。

1　人民币升值的外部压力

人民币升值论首先起源于日本。在2003年2月22日的七国集团财长会议上，日本财长盐川正十郎向其他六国提交了一项提案，要求逼迫人民币升值，让“广场协议”在中国重新上演。对于在中日贸易中处于顺差地位的日本来说，这项提案的提出未免显得有点多管闲事，但深究其原因，正是因为日本越来越多的感受到中国在出口方面对它所构成的威胁，希望通过迫使人民币升值来打压中国外贸经济，保持其在亚洲经济的主导地位。虽然这项提案在当时并没有得到实施，但它无疑将人民币升值的浪潮推至了顶峰，自此之后，人民币升值问题成为了七国财长会议的一项重要议程。

美国是这项提案的忠实支持者。在贸易逆差逐年扩大的情况下，美国急于寻找一种途径来削减其巨额的贸易赤字，并通过以外部需求弥补内部需求的方式来转嫁国内的危机。在美元自身贬值已经不可取的情况下，迫使其最大逆差国之一的中国的人民币的升值成了它缓解美元贬值压力，削减巨额贸易赤字的一剂良药。另一方面，美国希望通过人民币升值来减轻其对中国的债务。截止到2009年12月，中国的外汇储备已经达到了23991.52亿美元，其中大约有70％是以美元资产的形式存在的，且主要为美国公债。如果人民币对美元升值，那么意味着中国手中的巨额美元资产会大大缩水，这无疑是美国所乐见的。

人民币升值之前，美国接连在人民币汇率问题上向中国发难，其中最引人注目的是美国参议院于2005年4月7日通过的《中国货币法案》，该法案通过指控中国政府“操作货币”来要求人民币升值，并明确提出，如果中国不能在半年之内调整汇率，将对中国出口的商品征收27.5％的关税。此后，虽然人民币进入了升值通道，但美国仍不满足，在随后的几年里美国的一些议员又提出了类似的议案。其中包括美国国会中国货币行动联盟于2007年3月公布的“公平货币法案众议院782号议案”，这份议案以“货币偏差”罪名代替“货币操作”继续向人民币提出升值要求。在刚刚过去的2009年，在人民币放缓了升值速度，进入“盘整期”的形势下，美国再次掀起了对人民币汇率的攻击浪潮：在9月底的G20匹兹堡峰会上，美国总统奥巴马把全球经济失衡与再平衡列为重点议题，开启了这一波攻击的序幕；随后，奥巴马在11月首次访华期间进一步就人民币汇率问题向中国政府施压；这一波攻击的最高峰发生在2010年3月15日，130位国会议员联名致信美国财政部长和商务部长，要求将中国认定为“汇率操纵国”并对中国商品实施反补贴制裁；事件发生后的第二天，2005年《中国货币法案》的提议者之一――纽约州参议员查尔斯・舒默公布了升级版的“舒默议案”，并启动立法程序，老调重弹的向中国政府施压。虽然这一系列行动目前都没能起到实质性的作用，但它们无疑给人民币带来了巨大的升值压力。

欧盟，作为在美国近几年通过美元贬值来转嫁国内经济问题过程中最大的受害者，在对华贸易逆差逐年扩大的情况下，与中国的贸易摩擦也日益加剧，反倾销事件层出不穷，其中最激烈的要数2004年9月16日的西班牙“焚烧中国鞋”事件。在这种情况下，人民币的升值对于欧盟各国来说无疑是解决国际收支问题的一条捷径。

值得注意的是，虽然日本、美国和欧盟都希望通过人民币升值来实现其控制进口、扩大出口，改善国际收支状况以恢复和发展本国经济的目的，但对于这些国家而言，并不是所有的利益主体在人民币升值问题上所持有的意见都是一致的。事实上，这些国家的对外投资企业和政府的态度是对立的。对外投资企业利用人民币较低的汇率以及我国相对廉价的生产要素，在华投资设厂，产品销往世界各地，以此来牟取国际贸易好处，而人民币的升值无疑会影响其利润的实现。由此看来，这些国家在本国经济利益有可能受损的情况下，仍强烈要求人民币升值，这说明在人民币升值问题的背后还隐含着非常复杂的国际政治上的角逐。

2　人民币升值对我国对外贸易的影响

首先来看出口方面。人民币升值意味着我国的出口商品以外币表示的价钱将上涨，这会较大的降低我国商品的竞争力，造成需求量的减小。而对于那些产品定价已经国际化了的行业，例如采掘、石化、有色金属等行业，在人民币升值的情况下仍要保持出口商品外币价格不变，那么就意味着这些行业的利润将被大大的缩减。在产品需求减少，利润空间被严重压缩的情况下，出口企业为求得生存，必然从降低生产成本上寻找出路。鉴于材料燃料成本一时无法改变，企业只能从降低人工成本方面着手，裁员往往成了企业最直接的应对方法，而这势必会加剧我国的就业压力。一旦情况继续恶化，这些出口企业终将走向破产。

当然，对于不同的行业，人民币升值所带来的出口冲击是不同的。一般来说，有较高附加值的商品的出口企业受到的冲击要远小于低附加值的劳动密集型商品出口企业如纺织企业。作为利润率不到5％但出口依存度高达50％的薄利行业，纺织行业在人民币升值的情况下无法发挥其主要竞争优势――价格优势，再加上其出口商品的需求弹性较大，纺织行业的出口状况严重恶化。据研究：受近年来人民币升值的影响，我国纺织业目前的盈利水平大约只有2％―3％。这意味着，一旦人民币在现有基础上再升值2％，中国的纺织行业将处于全行业亏损的状态。另一方面，由于高附加值出口商品需求弹性较小，人民币升值对出口这类商品的企业影响较小。在人民币不断升值的经济背景下，那些以低附加值的劳动密集型商品作为主要出口对象的企业为了求得生存与发展，必须着力于提高产品的技术含量，加快产品的升级换代，促使有限的生产资源向高附加值的产业转移。因此，人民币升值在一定程度上有利于调整我国进出口商品结构，转变对外贸易方式，进而推动我国产业结构和经济增长方式的转变，走可持续发展道路。

再来看进口方面。人民币升值，意味着进口商品以人民币表示的价格将较升值前下降，在进口需求弹性较大的情况下，进口商品价格的下降将较大的增强国内消费者对于进口商品的需求，这对于国内生产同类商品的企业来说无疑构成了一个很大的威胁。以我国通信制造业为例，人

民币升值会降低进口通信硬件设施(如手机、计算机等)的价格，这会冲击到国产商品的价格优势，使消费者更倾向于购买相对来说技术含量更高的进口商品。

同样，对于不同的行业，人民币升值所带来的进口商品价格下降对行业的发展造成的影响也不同。对于依赖进口原材料和机器设备进行生产的企业，人民币升值意味着企业能够降低生产成本，提高经营利润，进而在一定程度上缓和我国近年来的通货膨胀压力。以我国的电力行业为例，我国生产电力设备的一些主要原材料，如特厚板、发动机主轴、硅钢片、铜、电子元器件等大量依赖进口，同时每年还要支付一定的技术引进费，人民币升值能够降低电力设备生产企业相关的生产成本及技术引进费用，对电力行业的发展有较为积极的作用。

值得注意的是，汇率变化对贸易状况的影响是具有“时滞”的。2005年7月人民币汇率形成机制改革后，我国的出口贸易仍保持了比较强势的增长势头，但从2008年开始人民币升值对出口贸易的负面影响已经十分明显，东南沿海的不少主要从国外拿订单的中小服装企业已经处于停产或半停产状态。2009年我国全年的贸易顺差同比减少了34，2％，2010年3月更是出现了近六年来的首次月度贸易逆差。究竟未来我国的进出口数量会有怎样的变化，让我们拭目以待。

3　人民币升值对我国资本流动的影响

先来看资本流入方面。人民币升值有利于我国吸引外资。原因在于：虽然汇率的升值使得外部投资者在投资时以较多的外汇进行较少的人民币投资，但如果人民币呈持续升值趋势，投资者投资获得收益后汇回的本息将是较多的。所以，人民币的升值，坚定了外部投资者对于人民币的信心，加大了对人民币后续升值的预期，吸引了外资流入。

人民币升值在吸引来了外部投资的同时，也大大的增加了国际短期投机资本大量流入我国的可能性。“热钱”在我国已经不是一个新鲜的名词，且规模相当可观。早在2008年中国社科院世界政治与经济研究所的专家张明就曾指出：5年来流人中国的热钱规模高达1.75万亿美元，已超过当时的外汇储备规模。虽然国内有学者对这一数据的推算方法和结果产生质疑，但我国资本市场中存在着大量的热钱却是一个毋庸置疑的事实。虽然热钱对于活跃资本市场有着一定的作用，但是由于它的高流动性和投机性，从总体来看，它对于一国经济的影响是负面的。从全世界的角度来说，热钱的到处流动是造成全球经济动荡的最主要原因之一。

那么，热钱对我国的经济具体将产生怎样的影响?出于对我国经济稳步增长的看好以及对人民币升值的高度预期，大量热钱涌人我国资本市场。在利益的驱动下，投机者们不会把钱放人银行，而是大量的购买股票等金融资产以及投资性房地产。需求的快速增加必然导致这些资产价格的急剧上升。与此同时，外汇占款增加直接增加了基础货币量，再通过乘数效应造成了货币供应量的大幅度增加，由此导致了我国流动性过剩问题。这两种效应无疑为泡沫经济的形成和发展创造了条件，我国2007年房地产市场的过热就与此有着莫大关系。不仅如此，一旦中国经济发展出现波动或是人们对于人民币升值的预期普遍下降，出于对风险的规避，热钱有可能会大规模的流出。而热钱的大量流出会导致相关资产价格的急剧下降，使投资者手中持有的财富大幅度缩水，进而造成我国经济的强烈动荡。

再来看资本流出方面。人民币升值意味着我们可以用较少的人民币进行较多外汇投资，这将有利于我国实施“走出去”战略。近年来，越来越多的中国企业开始实施国际化战略，并取得了一定的成效，其中包括刚刚收购了沃尔沃的吉利集团。2010年3月28日，浙江吉利集团控股有限公司在瑞典哥德堡与美国福特汽车公司签署最终股权收购协议，以18亿美元获得沃尔沃汽车公司百分百股权及相关资产(包括知识产权)，这标志着中国汽车业迄今为止最大的一笔海外收购成功落下了帷幕。这次对于国外豪华汽车品牌的成功收购，不仅仅是我国汽车业的一次创举，更是我国企业扩大对外投资，走国际化道路的一次伟大尝试。虽然目前由于我国企业的国际化进程才刚刚起步，人民币升值对于企业对外投资的促进作用并不显著，但可以相信，如果人民币保持稳步升值态势，我国的对外投资一定会迅猛发展。

综上所述，人民币升值是一把双刃剑，对我国经济的发展既有利又有弊，我们不能单纯的说它可取或是不可取。日益变化的国内外政治经济环境又会给人民币带来怎样的升值压力，我们无法预测。在国际压力面前，我们应该保持足够的理智和谨慎，从我国当前的经济现状出发，从我国未来的发展需要出发，寻求人民币汇率问题上的“帕累托改进”，以实现本国和他国利益的双赢。有一点必须肯定的是，目前国际上某些国家所提倡的“人民币一次性大幅升值到位”是万万不可取的，它会造成我国经济的强烈波动乃至后退，使我国30多年的改革开放成果受损。人民币应该在保证我国经济平稳健康发展的基础上分阶段、小幅度的升值。正如总理在2010年《政府工作报告》中所说的那样：在继续完善人民币汇率形成机制的同时，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

参考文献

[1]韩复龄等.一篮子货币：人民币汇率彤成机制、影响与展望[M].北京：中国时代经济出版社.2005.

[2]金雪军等.2009中国金融市场分析与预测[M].杭州：浙江太学出版设，2008.