大盘股:不像大象像羚羊

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连续7个交易日(9月28日～10月15日)，股指从5500点上了6000点，像刘翔跑110米栏似的。更让小投资者不解的是，为何大盘指数涨得飞快，但手上的股票不见动静，而且，很少有基金能够跑赢大盘，这指数到底涨到哪里去了?

当大盘股在短时间内突然发力，却给很多散户带来了操作上的疑惑，现在的大盘股表现不像大象更像是羚羊。而主力是在拉高出货还是在制造新一轮热点，是在给未来的8000点、10000点夯实根基还是集中筹码围抢股指期货，热点会不会再度轮回到小盘股上?都是难以判断的疑问手。做短线、中线还是长线?各有各的理由，又都难以说服自己。

A股已经头重脚轻

A股的头重脚轻已经到了骇人的地步。

从目前的数据看，沪市市值排名前五十的股票占据整个市值的60％，而且“601”打头的新股占据半壁江山。市值排名前15名的股票11只都是601字头，近来回归的新股已经成了左右市场的主流。

2001年初的时候，媒体预计受民生银行平稳上市的激励，当年会有2000亿左右的大盘股、特大盘股发行，到了今年，已知的新上市大盘股已经超过了45000亿。这就是说，现在的股市和过去相比，已经有了本质上的变化，以金融、能源、地产、钢铁为主的大盘股已经完全控制了市场话语权。

今年以来，股市的热点已经连连变调，开始是题材股狂飙急进，接下来是机构们大炒二线蓝筹和广义价值投资，现在则都把热点放到了市值超过500亿的大盘股上。在这背后，是机构壮大后不断降低操作难度的必然。从过去不到1万亿到现在的3万亿，基金已经有足够的能力炒作任何热点，再也不用担心资金量不够，撬不动大盘股。以往用来稳仓而不是赚钱的大盘股对于机构来讲，不用担心有其他庄家进驻，也不用担心业绩问题，要做的就是吃进再吃进，而手上存货越多，对于将来操作沪深300指数期货就越有利，既能赚钱又能蓄势，这样合适的买卖当然值得做。

大象回归带来新估值

同样是都是大盘股，但越晚上市就越火。在股市存在一定泡沫的前提下，晚上市就能获得更高的市盈率，这不难理解。今年上半年，管理部门已经通过大量新股发行和基金热卖试出了现在股池的深浅，大盘股在下半年集中回归也就见怪不怪。

从以往的走势来看，每一次大盘股回归都会给同行业股票带来新估值，最近的例子是中国神华，尽管宣布要不断注入优质资产，但静态市盈率也不至于一下子就超过loo倍。这样，同属于能源股的中石化优势就显出来了，自然也跟着涨停，一路飘红。而中国人寿和中国平安，一只涨得快了后，另外一只必定也要跟上。银行股就更是如此，高市盈率的宁波银行和南京银行进来后，很多银行股都有估值优势，股价轮流上行。

而今年最后一只回归的大象中石油将在10月下旬在上海路演，11月肯定要正式上市。那时正是美国的冬季用油高峰期，国际油价有可能进一步攀升，在这些背景的推动下，中石油估值肯定不会低。

中石油决不仅仅是最后一只大象。像中国移动、中国电信还有国资委旗下的资产庞大的超级公司，都在排队，大盘股带来的指数上涨，不是接近尾声而是刚刚开始。

仅仅是为QDII开路?

因为近期上涨的大盘股大多含有港股，就有很多人猜测这是在给中国的14000亿美元外汇储备找出口，是在为QDII打开投资的空间。这样的说法并非没有道理，但如果要说，还可以说是为股指期货预热、为国有股减持打基础。

在十一长假前后，正是国内基金QDII产品发行火暴的时刻。南方、华夏、上投的QDII基金都卖得+分火暴，突破了过去QDII产品叫好不叫座的窘境。但即便如此，几百亿的人民币资金还很难让基金在港股上轻松套利。相对中国A股，港股不但在资金构成上非常复杂，潜伏着国际资本大鳄，而且兼具做多和做空的机制，刚出海的基金应该不会这么急就玩高难度操作。大盘股能在短期上涨迅速，既有概念上的帮助，更多的还是有足够的业绩支撑。

像神华能源中期利润总额高达147.14亿元，而中石油H股财报显示其净利润就达到818亿元，回归后肯定是A股之冠。长期以来，投资者忽视大盘股的业绩最关键的原因不是不想投，而是投不动赚不着，不如在短线上找机会。现在，在资本流动性十分充裕的前提下，大蓝筹的价值自然被重新挖掘。

更为关键的是，大盘蓝筹股都控制着大量的资源，会从人民币升值和通货膨胀中获益，属于典型的优质资产。在拥有了这么多优质股票后，中国A股完全有可能寻求全球话语权，在时机成熟后再去影响H股才符合基金稳健的理财理念。

也得悠着点来

虽然在很多人看来，大盘股上涨将会和十七大、三季度业绩报一起构建后5000点后的主升浪潮，但还是要注意，大盘股涨速过快所带来的泡沫也更大。

从资金面上看，现在市场依然活跃，交易量有放大的趋势。9月底，北京银行、建设银行、中国神华连续打破A股IPO冻结资金纪录，在一定程度E说明尽管大盘股新发和回归给资金面带来了压力，但至少在目前的市场氛围下，资金量并不短缺。支撑股市上涨的大环境并没有变：GDP发展仍然处于第一队列，宏观经济环境向好；机构并没有大幅调仓，如大摩之类的投行甚至乐观看好，认为“神华在香港也可能成为百元股”。有关数据也显示，只有平均40％的投资者成功申购了进来发行的几只QDII基金，剩余60％的资金仍需要寻找合理的途径。

但必须要注意的是，新基金的发行早已经减速，国家调控资本流动行过剩的局面不可能不产生效力。短线来看，短线从大盘股获利的资金很可能会赚钱走人。而长线上，以工商银行为例，总市值已经超过花旗银行40％，总让人觉得有点不可信。现在继续投大盘，还是悠着点好。