30金股:六年四倍

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从2013年11月1日至2014年10月31日，由《证券市场周刊》主办的“水晶球奖”最佳卖方分析师推出的“30金股”指数涨幅为28.9%，同期，上证综指、沪深300指数及中小板综指涨幅分别为13.01%、5.67%、36.6%，“30金股”指数分别跑赢上证综指、沪深300指数16.08、14.9个百分点。在有多只周期大市值股票的情况下，“30金股”好于创业板指数22.5%的涨幅，仅落后中小板综指7.7个百分点。而这已是“30金股”指数连续第六年跑赢上证综指、沪深300指数。

其中，2013年“水晶球奖”社会服务行业第一名安信证券分析师许娟娟、中小盘第一名国泰君安分析师王稹、建筑与工程行业第一名中信证券分析师杨涛（现任职于安信证券）推荐的腾邦国际（300178.SZ）、联建光电（300269.SZ）、苏交科（300284.SZ）分别位列股价涨幅前三甲，区间涨幅为123.26%、104.9%及100%，相对于所属行业的超额收益率分别达到79.84%、60.68%、82.93%。

在2008年度“水晶球奖”颁奖现场，《证券市场周刊》推出了首届“年度金股推荐”，以此为基础构建了2009年度最具投资价值的“30金股”，并按照等权重的编制方法（考虑到每位获奖分析师推荐一只股票，用等权重比自由流通股权重更合适）编制“30金股”指数。

2009-2014年（时间跨度为前一年11月1日至第二年10月31日，下同），“30金股”成份股经历了6次变更，“30金股”指数分别获得了130.5%、53.3%、-14.1%、-13.0%、19.1%及28.9%的收益率。同期，上证综指的收益率为73.3%、1.94%、-19.2%、-16.2%、1.7%及13.01%，沪深300指数的收益率为98.4%、-0.4%、-22.4%、-16.4%、5.2%及5.67%。

即，同样是在2008年11月1日投入1元钱，6年下来，至2013年10月30日，投资“30金股”、上证综指及沪深300指数的单位净值分别为3.97元、1.41元及1.52元，“30金股”超额投资收益明显。

“新常态”下的新成长

2014年，针对中国经济的“新常态”，具有高科技特点的“新经济”、环保产业及社会服务业成为资本市场的热点。

“水晶球奖”最佳卖方分析师选出的“30金股”中，不少个股顺应了这一潮流，比如，涨幅排名靠前的腾邦国际、联建光电、中恒电气（002364.SZ）、瀚蓝环境（600323.SH）等均具有“新常态”的特点。

期间涨幅排名第一的腾邦国际主营机票预订业务，并凭借这一优势，立足整个商旅产业链，以“商旅+金融”的商业模式，为客户提供专业的商旅金融解决方案，其主要面向的是商务旅行服务。

尽管航空公司过去几年业绩低迷，但公司凭借机票商务市场的优势，保持了快速增长的态势，公司主营业务收入和净利润在过去5年都保持了增长的态势，毛利率维持在近70%的水平，2014年前三季度净利润保持了50%以上的增长，全年一致预期增长接近40%。

而在2013年11月初，虽然此时腾邦国际已经较底部上涨了一倍，但市值仍不到30亿元，具有“小市值、大行业”的特点，许娟娟认为，商旅服务是为政府部门或者企事业单位客户提供的差旅管理服务。目前中国的发展仍处于初级阶段，市场仍处于培育期，大量的目标客户仍旧没有使用或者仅使用了简单的服务。因此，TMC（商旅服务管理）业务是蓝海，未来空间十分可观。

此外，许娟娟还表示，中国机票分销行业市场集中度非常低，且分销商的地域特征十分明显。因此，有实力的分销商通过兼并收购的方式布局全国、扩大市场份额、进一步巩固资源禀赋优势，是非常正确的发展路径。腾邦国际的扩张路径和方法符合行业的发展方向，通过异地有价值的收购可以稳定公司第二的市场地位并发挥协同效应。

2013年底，腾邦国际资产负债率不到30%，账面上还有近6亿元的现金，在2014年陆续启动了一些并购和投资项目。

并购依旧是主旋律

自2012年12月创业板指数创下585点的最低点之后，开始了一轮波澜壮阔的大牛市，目前指数已经上涨了152.13%，但期间创业板上市公司的内生盈利增长并没有表现如此出色，其中很大一部分盈利增长归功于并购。

在经济“新常态”下，经济增速将由此前的高速增长换挡至中高速增长，不少行业的内生增长将放缓，并购大幕开启。此前不乏类似蓝色光标（300058.SZ）这样靠并购推动市值的故事，以并购驱动股价上涨近10倍。

这种选股思路同样体现在“水晶球奖”最佳卖方分析师的“30金股”中，其中，联建光电和苏交科最为典型。

联建光电起初主营业务主要是LED显示屏的制造和销售，公司连续5年实现了营业收入的正增长，不过，在2012年、2013年却也遭遇了发展的瓶颈，收入增速下滑，且净利润出现了负增长，公司把目光转向了上下游扩张。

2012年12月底，公司宣布拟以8.6亿元的对价收购户外广告商分时传媒，并在2014年上半年完成了收购，此后的2014年9月份，公司又以4.6亿元的对价收购了一家公关公司，由此，公司打通了LED制造、户外广告商、公关公司为一体的产业链。受这些利好刺激，公司股价在期间也实现了翻番，涨幅在“30金股”中排名第二。

王稹表示，目前LED显示屏广告运营行业极度分散，龙头企业市占率不足 6%。根据分众传媒发展规律，未来行业走向集中的概率很大，而这个过程中会涉及到较多的外延式并购，联建光电有可能会复制蓝色光标的发展路径。

建筑装饰领域的苏交科主营业务是建筑勘探设计业务，公司把在纽交所上市的AECOM视为标杆公司，后者借助并购成为了世界性的环境与工程咨询、项目管理公司，2013年财年的收入约为500亿元人民币，净利润大约是15亿元，目前市值大约在200亿元。

自2011年上市后，苏交科几乎每年都要启动2-3个项目的收购，公司2013年收入为16亿元，净利润为1.86亿元，2013年底公司的市值是35亿元，无论是从收入还是市值空间看，苏交科相比AECOM仍有很大的成长空间。

杨涛表示，新型城镇化给苏交科带来广阔的机遇，2013年建筑勘探行业空间约8000亿元，而按照公司2012年12亿元的营业收入，市占率仅为0.15%，未来还有很大的成长空间。

此外，涨幅排名靠前的中恒电气、人民网（603000.SH）等，也借助上市公司平台或者超募资金，开展了横向和纵向的并购，股价也受并购驱动上涨。