公司评级:顺网科技、新宙邦、新安股份

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顺网科技：渠道价值显著

公司网吧平台资源丰富。目前公司平台覆盖网吧用户超过5000万，均是付费意愿比较强烈的网游用户，同时每年终端数保持7%-8%的增长。由于用户红利难以为继，PC 网游发展速度趋缓已成定局，上游网游厂商竞争继续加剧，对下游渠道的依赖程度进一步提高。公司的网吧营销平台已成网游厂商所依赖的核心推广渠道之一，国内大型网游厂商如腾讯、网易等在网吧的推广费用持续增加，已经达到其全部推广费用的30%以上。未来随着页游的兴起，对渠道的依赖程度将会持续加强。

受益网游高速发展。根据艾瑞咨询统计数据显示，虽然2012 年网络游戏产业规模接近600 亿，但未来网络游戏行业增速将步入20%以下区域并逐年放缓；同时，虽然端游增速逐渐放缓、页游增长快速，但格局大致已定，随着时间的推移，端游、页游、社交游戏的格局将趋于稳定，预计端游占70%以上依然占主导，页游将会稳定在15%左右。在该产业格局下，公司在游戏产业链中的地位将依然稳固，并将从中持续受益。

公司寄以厚望的云海娱乐平台已正式推出。该平台将以娱乐资源作为吸引用户的核心卖点，产品形态依然参考互联网PC 桌面，并借助云服务的方式，通过网吧用户移植到个人PC，从而迈向全网。预计该产品将能够弥补保鲜盒的短板，在个人电脑方面获得突破。

操作策略：二级市场上，该股表现得很稳健，近期放量反弹，量价配合十分理想，后市有望创出本轮反弹的新高。投资者可积极关注。

新宙邦：创本轮反弹新高

传统铝电容器化学品下滑，锂电池电解液快速增长。由于2012 年下游电子行业整体不景气状态，公司传统铝电容器化学品出现了一定的下滑，销量和价格可能会有10%以上的下降。而得益于客户结构调整和海外市场开拓，锂离子电池化学品实现了快速增长，预计2012 年的销量增长将超过70%。公司目前已成为日本SONY、松下、三洋等国际高端客户的合格供应商后，又在韩国三星取得重大突破，取得其认证并实现批量交货，目前三星已成为公司最大客户，2012 年上半年贡献收入占总收入的占比超过11%。

业绩重新回到较快增长轨道。2013 年随着下游电子行业企稳，以及耐高压电容器化学品的结构性增长，预计公司传统铝电容器化学品有望出现10%以上恢复性增长，销量恢复到2011 年的2.5 万吨。同时，2013 年在以三星（目前三星已经成为全球智能手机出货量第一）为代表的海外高端客户带动下，公司锂电池电解液仍将保持40%的较高增长速度。此外，随着下游电子行业企稳，以及市场拓展不断取得成果，预计高端产品超级电容电解液和EDOT 有望实现30-40%增长。

业绩增长具有较强确定性。随着公司募投项目投产，产能瓶颈有效解决，以及其在电容器化学品行业的技术领先优势，未来几年公司业绩都将保持20-30%的稳定增长，确定性较强。

操作策略：二级市场上，该股近期触底回升，创本轮反弹的新高，反应了资金的青睐，目前筹码稳定，有望沿20日均线继续上行。

新安股份：受益于草甘膦价格回升

去年业绩大幅增长。近日，公司业绩修正公告，预计2012年累计归属上市公司股东的净利润比上年同期增长680%左右，2011年归属上市公司股东的净利润为1734.75万元。公司利润大幅增长的主要原因是第四季度草甘膦价格持续处于高位，2012年1～6月份草甘膦原粉的价格为25000～27000元/吨，第三季度草甘膦的价格逐步提升到35000元/吨，第四季度草甘膦的价格维持在34000～35000元/吨。预计草甘膦原粉的成本大约为21000～22000元/吨，毛利率大约为16%，草甘膦价格的提升带来了净利润的大幅增长。公司目前订单比较充足，业绩增长动力充沛。

有机硅行业的盈利能力小幅提升。在有机硅行业中，新安股份的全产业链优势最明显。从跟踪有机硅产业链的核心产品DMC的价格变化来看，2012年DMC的含税价保持在15700～17000元/吨，随着DMC价格的逐步回升，行业的盈利能力正逐步改善。从DMC的下游产品来看，生胶的价格从15600元/吨提升到18700元/吨，107胶的价格从17800元/吨提升到19000元/吨，随着有机硅室温胶和生胶价格的小幅提升，硅橡胶的盈利能力正逐步改善。预计2012年有机硅制品的收入大约为20亿，毛利率大约为10%左右。

操作策略：二级市场上，该股近期随大盘强势反弹，成交量显著放大，中期底部确立的可能性很大，投资者可趁回调时介入。

内蒙华电：底部放量

2012年业绩大幅增长。公司日前业绩预告，预计2012年全年归属净利润同比大幅增长80％-100%（不考虑追溯调整），约为11.8-13.1亿元，折合每股收益0.46-0.51元，基本符合市场预期。

电价和煤价双双向好，原有资产盈利提升。受益于2011年电价上调，以及2012年电煤价格大幅下降，公司原有火电资产盈利及长期投资的投资收益大幅提升，是公司业绩增长的主要原因之一。目前，公司标煤单价仍处于下降阶段，且近期火电发电量逐渐提升，预计2013 年，公司原有资产盈利仍会有所提升。

新添机组以及注入资产，增厚公司业绩。在原有资产盈利提升的同时，2012年，公司新投产的上都三期132万千瓦开始贡献业绩，另一方面，公司通过定增收购了北方魏家峁煤电（600万吨/年）及聚达发电，带来业绩的增厚。2013年，魏家峁煤矿将达产，且魏家峁电厂（120万千瓦）也有望投产，进一步推动公司业绩增长。

享受税收优惠，上都电厂再添利好。公司近期公告，经税务局审核，上都第二发电两台66万千瓦机组符合《产业结构调整指导目录》相关规定，依据国家税务总局2012年12号公告要求，按照15%的税率缴纳企业所得税。参考上都发电（240万千瓦）2011年12.8亿元的利润总额，预计本次所得税优惠可以提升上都第二发电净利润0.6 亿元，约折每股收益0.025 元。

操作策略：二级市场上，该股自触底反弹以来，底部放出巨量，资金介入的迹象十分明显，后市以望再度创新高。