我国私募基金发展的基础\特点和优势

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摘要：在当前全球性金融危机背景下，我国中小企业融资难，扩大融资渠道已经成为必须解决的重要问题，私募基金是我国当前金融市场中的新生力量，论文探讨了我国私募基金形成的基础，发展的优势和现状特征等方面的内容。

关键词：私募基金；形成基础；发展优势；现状特征

中图分类号：F83文献标识码：A文章编号：1006-4311（2012）07-0089-03

1我国私募基金形成的基础

1.1 企业融资需求我国中小企业在推动经济持续增长过程中发挥着重要的作用。主要表现在：推动社会投资的增长、带动地方经济、解决劳动就业问题。目前我国在工商注册的中小企业已经达到1000万家，占全国注册企业数总量的99%以上，其产值占到GDP的近60%、销售收入占全国的57%、实现利税占全国的40%、出口总额占全国的60%；从行业分布来看，流通领域中的中小企业占全国的90%以上；从就业来看，中小企业解决了全国城镇人口大约75%的就业问题。①中小企业的发展直接促进了我国经济的快速增长。我国各级政府也大力宣传中小企业的发展对我国国民经济发展的重要作用，但是由于多方面的原因，我国中小企业资金短缺问题一直阻碍其健康发展。

企业融资的主要渠道是股权融资和债权融资。就股权融资来看，面向社会公众融资的上市融资方式，在当前我国没有创业板的情况下，由于审批较难、费用过大、时间过长，因而对中小企业是基本行不通的。由于我国资本市场起步较晚，现有资本市场的容量有限，因而我国对在资本市场发行股票和债券的企业，要求很高，《公司法》规定：股份有限公司申请股票上市时，公司股本总额要不低于人民币5000万元，且开业时间在3年以上，最近三年连续赢利；企业若发行公司债券，要求股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元。2004年5月，我国在证券市场开设了中小企业板，相对于主板市场，中小企业板的进入门槛较低，但上市条件任然较高，如上市公司必须连续三年赢利，对于经营风险较大的中小企业是一个较大的障碍，我国的中小企业板不是创业板，中小企业通过证券市场融资很难。

我国中小企业想债券融资，从银行获得贷款同样很难，一是规模较小，产品市场变化快、人员流动性大、经营场所不固定和法人代表经常变动等等特点，这些特点影响了其信用等级，难于解除银行对其的信用疑虑；二是手续繁琐，审批时间较长，无法解决急需资金问题；三是难于找到可供抵押的资产或担保；四是企业所有制的歧视；五是中小企业和银行之间严重的信息不对称，即使有的中小企业发展潜力很大，产品市场前景广阔，企业本身的信用很好，银行也很难在短时间内予以确认。

同时，我国在2005年进行了人民币汇率制度改革，放弃了固定汇率制度，由于中国对美国和西方主要发达国家的贸易顺差，在以美国为首发达国家施加的压力下，人民币汇率不断升值，从2005年至今，人民币汇率上升了20%。人民币汇率的上升，使我国以出口为主的广大中小企业成本增大，现金流短缺、受阻，许多中小企业面临破产、清算。随着2008年国际金融危机的不断蔓延、深化，国际、国内需求减少，为刺激经济复苏，美元存在不断贬值的危险。面临严峻形势，中小企业融资问题日益成为其摆脱困境、求得生存的重要问题。

1.2 民间资本规模不断扩大改革开放30年里，我国经济实力大增。30年里，我国GDP保持年均10%的增长速度，经济整体实力从世界第10位上升到第4位。我国改革开放30年具有明显的阶段性特征。第一阶段在农村经济改革（1978-1984），农村经济发展是全国经济发展的核心力量，解决了中国13亿人口的吃饭问题；第二阶段在所有制结构调整（1984-1992），在承认私有经济和保护私有财产不受侵犯的基础上，乡镇企业和城市的轻工业得到迅速发展，日常生活用品和耐用消费品不断增加，开始了消费品普及阶段；第三阶段在国际化阶段（1992-2001），从1992年确立了14个沿海开放城市开始，中国经济出现了巨大的变化，国际化水平不断提高，中国承接了国际分工的转移，获取了工业化发展的机遇，完成了农村劳动力的大转移，2001年是一个标志性的年份，在这一年中国经济走出了贫困，同时加入了WTO，开放促进了市场化的进程，在外贸方面一改过去的逆差转为连年的顺差，使我国外汇储备连年增加。第四阶段在城市化和工业化（2001-至今），城市化率快速提高，年均增长1.42个百分点。

我国人民生活水平日益提高。按照中国国家统计局2007年编《中国统计年鉴》，城镇居民人均可支配收入1990年1510元、2000年6280元、2005年10493元、2006年达到11759元。人均收入增长的同时，随着市场经济的不断发展，允许一部分人先富起来，收入分配出现了差异，在社会上出现了富裕阶层，富裕阶层手中的大量剩余资金是民间投资的一个主要来源；同时，随着经济的增长，很多机构，包括企业、事业单位和其他盈利和非盈利的组织机构有了剩余资金，需要寻找投资渠道，这是民间资本的另一个主要来源。

近几年来，从全社会投资增长来看，国内民间投资呈上升趋势，国有投资和外商投资比重在不断下降。我国民间投资额由1993年的4016.12亿元增加到2004年的38264.6亿元，12年间增长了9倍。1999年是我国民间投资快速增长的起始点，其标志是：国家实施刺激经济增长的积极财政政策，出台了一些有利于民间投资的相关政策。1999年前我国民间投资呈稳步增长，年增长率达到25%，1999年后呈跳跃式的增长态势，尤其是近几年年均增长率达到36%。②

民间投资已成为我国投资中最主要的一部分。一国经济的发展主要依靠：消费、投资和出口三驾马车。我国目前投资主要分为三个部分：国有投资、外商投资和民间投资。由于长期的扩张性财政政策，我国国有投资刺激经济的作用在下降，并产生了一些不良后果，主要表现在：政府投资带动经济的乘数效应在下降、国债投资收益率较低、对民间投资形成挤出效应，过多发行国债导致政府沉重的赤字和债务，扩大了国家财政和金融风险，另一方面，国有投资过大会形成政府对经济的干预过多，不利于我国市场经济的发展和完善；对于外商投资，由于多年的贸易顺差，我国外汇储备严重过剩，造成大量资金浪费，随着我国人民币汇率改革，从固定汇率到浮动汇率，人民币一直在不断升值，如果再大量引进外资将会付出高昂的成本。再加上外商投资主要于低成本的劳动密集型企业，不利于我国经济结构的调整，外商投资的短期行为也不利于我国经济的持续发展；在此情况下，由于我国民间投资具有增长快、投资效率高等特点，使民间投资成为我国投资组成中最重要的一部分，起到推动经济发展的重要作用。

启动民间投资可能比启动民间消费更有利于我国经济尽快走出低谷。与其他国家相比，我国有高达40%的储蓄率，是全世界最高的国家之一。如何把11万亿的民间资本调动起来，是我国扩大内需的关键。人们在提到扩大内需时，一般会想到刺激民间消费，而经济学家汤敏指出“启动民间投资比启动民间消费更重要。在过去的20年里，尽管民营企业有了长足的发展，但民间投资领域还比较狭窄，手段还比较单一，渠道还不甚畅通。下阶段政府工作的重点之一，应该是拓宽民间投资渠道。”