如何深入透彻地分析企业财务状况

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作为财务工作者，大家对如何利用资产负债表。利润表进行财务分析都比较熟悉，如流动变现能力指标分析：流动比率、速动比率：资产管理比率分析：营业周期、有货周转天数、应收帐款周天数；负债比率分析：资产负债率、产权比率、有形净值债务率、已获利息倍数；盈利能力比率分析：销售净利率、资产净利率、净资产收益率等。这些指标虽然也能反映企业大概财务状况，但这些指标的计算是依据传统的会计提供的信息为基础的，有很大的局限性，例如：进行流动性分析时，作为流动资产主要成分的存货并不能很快变为可偿债的现金；存货用成本计价不能反映变现净值，流动资产中的待摊费用也不能变为现金，许多企业有大量的流动资产，但现金支付能力却很差，甚至无力偿债而破产清算。真正能用于偿还债务的是现金流量。近财学的一个重要结论是：资产的内在价值是其未来的现金流量的现值。传统会计既不提供历史的现金流量信息，也不提供未来的现金流量信息，越来越不能满足投资人的信息需要，为改变这种局面，1987年美国率先规定现金流量表为必须编制的报表，此后，其他国家纷纷效仿。1994年国际会计准则中的《现金流量表准则》生效。1998年我国的《企业会计准则一现金流量表》生效。所以现金流量表的分析对。深入透彻地分析企业财务状况具有深刻的意义，透彻分析了企业财务状况，就要防止财务失败的发生，通过财务预警来调整改善企业的经营决策，使企业立于不败之地。

一、利用现金流量表分析企业的财务状况

(一)、获取现金能力的分析

获取现金能力的分析可通过经营现金净流入和投入资源的比值来反映，投入资源可以是销售收人、总资产、净营运资金、净资产或普通股股数等。

1、销售现金比率。计算公式为：销售现金比率=经营现金净流入／销售额。该比率反映每元销售额得到的现金，其数值越大越好。

2、每股营业现金净流量。计算公式为：每股营业现金净流量=经营现金净流入／普通股股数。该指标反映企业最大的分派股利的能力，超过此限度，就要借款分红。

3、全部资产现金回收率。计算公式为：全部资产现金回收率=

经营现金净流入／全部资产×100％。该指标是经营现金净流量与全部资产的比值。说明企业资产产生现金的能力。如果本企业该指标低于同业平均水平，说明该公司资产产生现金的能力较弱。

(二)、企业偿债能力的分析

1、现金到期债务比

现金到期债务比=经营现金净流人／本期到期的债务。本期到期的债务，是指本期到期的长期债务和本期应付票据，通常这两种债务是不能展期的，必须如数偿还。若本企业该指标高于同业平均水平，说明本公司偿债能力是比较好的，反之较差。

2、现金流动负债比

现金流动负债比=经营现金流入／流动负债该指标属正指标，该指标值越大越好。

3、现金债务总额比

现金债务总额比=经营现金净流入／债务总额。

这个比率越高，说明企业承担债务的能力越强。假如某公司的债务总额为：20000万元，经营现金净流入为3000万元，现金债务总额比为15％，说明该公司最大付息能力是15％，即利息高达15％时企业仍能按时付息。只要能按时付息，就能借新债还旧债，维持债务规模。如果市场利率是10％，那么该公司最大负债能力是3000÷10％=30000万元。仅从付息能力看，企业还可借10000万元(30000-20000)，可见该公司举债能力是不错的。

(三)、分析经营活动现金净流量存在的问题

1、分析经营活动现金净流量是否正常。在正常情况下，经营活动现金净流量>财务费用+本期折旧+无形资产递延资产摊销+待摊费用摊销，计算结果如为负数，表明该企业为亏损企业。经营的现金收入不能抵补有关支出。

2、分析现金购销比率是否正常。现金购销比率=购买商品接受劳务支付的现金／销售商品出售劳务收到的现金。在一般情况下，这一比率应接近于商品销售成本率，如果购销比率不正常，可能有两种情况：购买了呆滞积压商品，经营业务萎缩。两种情况都会对企业产生不利影响。

3、分析营业现金回笼率是否正常。营业现金回笼率=本期销售商品出售劳务收回的现金／本期营业收入×100％。此项比率一般应在100％左右，如果低于95％，说明销售工作不正常，如果低于90％，说明可能存在比较严重的虚盈实亏。

4、支付给职工的现金比率是否正常。支付给职工的现金比率=用于职工的各项现金支出／销售商品出售劳务收回的现金。这一比率可以与企业过去的情况比较，也可以与同行业的情况比较，如比率过大，可能是人力资源有浪费，劳动效率下降，或者由于分配政策失控，职工收益分配的比例过大；如比率过小，反映职工的收益偏低。

(四)、分析企业固定付现费用的支付能力。

固定付现费用支付能力比率=(经营活动现金收入-购买商品接受劳务支付的现金-支付各项税金的现金)／各项固定付现费用。这一比率如小于1，说明经营资金日益减少，企业将面临生存危机。可能存在的问题是：经营萎缩，收入减少；资产负债率高，利息过大；投资失控，造成固定支出膨胀；企业富余人员过多，有关支出过大。

(五)、财务弹性分析

所谓财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。这种能力来源于现金流量和支付现金需要的比较。现金流量超过需要，有剩余的现金，适应性就强，因此财务弹性的衡量是用经营现金流量支付需要进行比较，支付要求可以是投资需求或承诺支付等。

1、现金满足投资比率。现金满足投资比率=近几年经营活动现金净流入／近几年资本支出、存货增加、现金股利之和。

该比率越大，说明资金自给率越高。达到1时，说明企业可以利用经营获取的现金满足扩充所需资金，若小于1，则说明企业要靠外部融资来补充资金。

2、现金股利保障倍数

现金股利保障倍数=每股营业现金净流人／每股现金股利。

该比率越大，说明支付现金股利的能力越强。若同业平均现金股利保障倍数高于本企业水平的话，如遇有不景气，可能没有现金维持当前的股利水平，或者要靠借债才能维持。

(六)、收益质量分析

收益质量是指报告收益与本公司业绩之间的相关性。如果收益能如实反映公司的业绩，则认为收益的质量好，如果收益不能很好地反映公司业绩，则认为收益的质量不好。决定收益质量的因素很多，大体上可以分为三个方面：(1)、会计政策的选择。管理当局在选择可接受的会计政策时，有一定的自由决定能力，管理当局可采取稳健的态度，也可以采取乐观的态度。采取稳健的会计政策，通常认为比采取乐观的会计政策收益质量高。稳健主义减少了高收益的可能性。例如存货的后进先出法和加速折旧等。都是稳健主义的选择。(2)、会计政策的运用。在选定会计政策之后，如何运用该会计政策，管理当局仍然有一定的自由决定能力。

例如，在选定提取资产减值准备政策之后，对于提取多少数额，管理当局仍有自由决定权。管理当局在广告费，营销费、修理费、研发费等酌量性费发生时间上有一定的自由决定权。利用这种自由决定权。管理当局可以操纵报告利润的水平。这种操纵使报告收益与实际业绩的相关性减少，降低了收益质量。(3)、收益与风险的关系。经营风险的高低，与环境有关，也与管理当局的管理战略有关。经营风险大，收益不稳定，会降低收益的质量。影响经营风险的因素包括：经营周期的长短，收益水平对外部环境变化的敏感程度，收益的稳定性，收益的可变性，收益来源的构成等。从现金流量表定量的角度评价收益质量，主要包括两个方面：净收益营运指数分析和现金营运指数分析。

1、净收益营运指数分析

净收益营运指数=经营净收益／净收益=(净收益一非经营收益)／净收益。

计算净收益营运指数的信息，列表在现金流量表的“补充资料”的第二部分。通过净收益营运指数的历史比较和行业比较，可以评价一个公司的收益质量。例如：2001年12月申请破产的安然公司，从1997年开始净利润逐年大幅度上升，而经营利润逐年下降，净收益营运指数越来越低。

为什么非经营收益越多，收益质量越差呢?与经营收益相比非经营收益的可持续性低。非经营收益的来源主要是资产处置和证券交易。资产处置不是公司的主要业务，不反映公司的核心能力。许多公司正是利用“资产置换”达到操纵利润目的。通过短期证券交易获利是靠运气，一般企业进行的短期证券买卖，只是现金管理的一部分，目的是减少持有现金的损失；企业长期对外投资的目的是控制子公司，通过控制权取得额外的好处，而不是直接获利，通过证券交易增加股东财富，主要靠运气，因此非经营收益。虽然也是“收益”但不能代表企业的收益“能力”。

2、现金营运指数

现金营运指数是指经营现金流量与经营应得现金的比率：经营应得现金是经营活动净收益与非付现费用之和。

经营应得现金=经营活动净收益+非付现费用

现金营运指数=经营现金流量／经营应得现金

小于1的现金营运指数。说明收益质量不够好。小于1的其他部分到哪里去了?他们被投入营运资金了，应收款增加、应付款减少、存货增加等使实际得到的经营现金减少，这种情况不是一个好兆头。首先，现金营运指数小于1，说明一部分收益尚没有取得现金。停留在实物或债权形态，而实物或债权资产的风险大于现金，应收帐款能否足额变现是有疑问的，存货也有贬值的风险，所以未收现的收益质量低于已收现的收益。其次，现金营运指数小于1，说明营运资金增加了。反映企业为取得同样的收益占用了更多的营运资金，取得收益的代价增加了，同样的收益代表着较差的业绩。

二、通过企业安全率进行财务预警

企业安全率由两个因素交集而成。一是经营安全率；一是资金安全率。

经营安全率，用安全边率表示：安全边际率=安全边际额／现有(预计)销售额=(现有或预计销售额一保本销售额)／现有(预计)销售额。

资金安全率的计算方法：资金安全率=资产变现率-资产负债率=(资产变现值-负债额)／资产帐面价值。

在计算资金安全率时，所谓的“资产变现值”，就是企业立即处置其所有资产后可以变成现金的总额。在计算资产变现值之际。要以资产负债表所列的各项资产――加以估算加总而得。例如：资产负债表上的现金和银行存款可用帐面金额作为变现金额；应收款项扣除呆帐准备外，还需要扣除一些催收帐款费用后作为资产变现金额；存货则须把帐面金额减掉一些呆滞及其他损失后作为资料变现金额；房屋及土地则可用市场同类可比价格作为资产变现额。

在企业的预警分析中，可将资金安全率与安全边际率结合起来，判断企业的经营情况和财务状况是否良好。一般来说，当两个安全率指标均大于零时，企业经营状况良好，可以适当采取扩张的策略；当资金安全率为正，而安全边际率小于零时，表示企业财务状况良好，但营销能力不足，应加强营销管理，增加企业利润的创造能力；当企业的安全边际率大于零，而资金安全率为负时，表明企业财务状况已露出险兆，积极创造自有资金，进行开源节流，改善企业的财务结构成为企业首要任务；当企业的两个安全率指标均小于零时，则表明企业的经营已陷人危险的境地，随时有爆发财务危机的可能。

我们通过以上对企业财务状况多角度、多层次深入透彻的分析和财务预警分析，应及时根据情况调整企业经营策略，使企业永立不败之地。