消费板块 出现向上拐点

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自10月中旬以来的调整让股民和基民都很受伤，对迷茫于牛市是否接近尾声，该逃还是该加仓的投资者来说，明年的行情趋势如何，以及选择何板块成为岁末最为重要的问题。因此，明显出现向上拐点的消费板块受到了投资者的格外关注。

内需启动明显

对于一个大国来说，内需是一国经济增长的动力。雷曼兄弟也指出，中国要继续保持经济高速增长，必须刺激内需。

而如何刺激内需，央行行长周小川提出，扩大内需应该放在发展中国的服务业，放在发展居民家庭最终消费的服务上，如医疗、文化、体育、娱乐、旅游、餐饮、家政、物业管理等。总的来说，在中国，这方面的居民最终消费所占比重偏低。因此，消费板块具有巨大的增长空间，也是大势所趋。

消费者信心不断增强、未来预期向好是促进消费快速增长的重要原因。而近两年来，随着居民工资收入的增长以及房地产和股市的连续走牛，中国百姓的财产性收入明显增长，也使居民敢于消费。在多种因素的促进下，2005年以来消费者信心指数呈现稳步提高的走势，今年消费者信心指数更是逐季升高，今年一、二、三季度分别为95.8、96.8和97.0，目前的消费者信心指数是近3年来的最高水平。

民族证券分析师马佳颖认为，明年我国的宏观环境变数增多，面临结构优化的调整。随着外部环境的变化、美国次贷危机带来的经济衰退，我国以往靠出口拉动GDP的增长模式将逐步转化为依靠内需拉动。在这一主线下，商业、旅游、医药、农业等消费类股票应运而生，而且消费主题将贯穿于明年市场。

基金一致钟情消费类股

从近期几家基金公司的2008年投资策略报告来看，基金将更多的注意力从金融板块转移到了消费板块。

嘉实基金副总经理窦玉明在嘉实基金2008投资策略报告中称，明年的股市机会在于“关注消费服务，寻找成长溢价”。明年，他比较关注下游的一些稳定性、成长性较好的与消费相关的行业。目前，国内消费状况不错，消费增长开始超越GDP水平，他认为明年的机会在消费升级。从消费群体看，现在的“新新人类”――80后，已到了有消费能力的时候。他们的消费习惯与上一代人完全不一样，上一代人挣10元钱会花7元钱，存3元钱，而他们挣10元钱会花12元钱。他们将成为今后5年消费、尤其是品牌消费的主力军。因此，消费企业的增长是明确的。消费类价格上涨超过GDP，包括劳动工资的上涨，会促使消费明显启动。

信达澳银基金公司的2008年投资策略报告表示，长期来说，看好两个板块：一是大消费行业，包括零售、家具、酒店旅游、食品饮料、品牌服装、房地产等等，其主要得益于中国经济持续快速增长所创造的巨大的、快速增长的市场和消费的升级；二是先进制造业，包括造船、矿山机械、工程机械、机床、电气设备等，这主要是基于中国的比较优势和技术、制造能力的快速提升。

同样，华富基金公司也在其2008年投资策略报告中指出，虽然消费类行业估值普遍较高，但由于中国消费需求出现向上拐点，未来盈利超出预期的可能性较大，所以可从需求快速增长和能抵御通货膨胀两条线来选择投资子行业。建议关注医药、白酒、旅游等具有消费属性的行业。

五大行业引领消费板块

消费板块前景一片光明，但是，其在A股市场涉及的行业有20个左右，涉及的个股有500多只，究竟选择哪些个股能取得超额投资回报呢?记者认为，有5大行业正处于景气上升周期，值得重点关注。

――食品饮料行业：增长可期

从基本面看，“十一五”规划的初步实施和我国经济的持续发展，将推动饮料行业稳步健康发展，一些积极适应消费升级、注重品牌培育、渠道建设与管理绩效持续改进的优势企业将具备更好的发展机会，尤其是对品牌企业的发展更为重要。如贵州茅台、伊利股份、双汇发展和张裕A等上市公司，由于它们长期竞争优势突出，具备良好的管理体制、品牌形象和销售渠道，所以在广大消费者中口碑较好，一直占有较大的市场份额。随着社会主义新农村经济的建设，具备市场规模的食品饮料知名品牌，将走进农村的千家万户，从而拉动食品饮料行业和优质上市公司的快速和持续发展。

但不容忽视的是，原料成本的增加将在一定程度上影响食品饮料行业的发展。如果国际农产品期货价格正如市场人士所预计的那样，将持续lO年的牛市，那么在世界经济一体化的形势下，食品饮料行业的成本压力将会越来越大。建议投资者认真甄别和分析食品饮料行业内的投资品种。

――商业零售业：内需铸就新行情

美国沃尔玛的成功发展，塑造了商业零售上市公司高速成长的典范，引起了众多投资者对商业零售个股的良好预期。苏宁电器在二级市场上的轮番上扬，股价成倍数的上涨，就是消费结构升级、行业景气度向好等多方面原因推动的。

和发达国家相比，中国消费占GDP的比率还很低，但由于中国经济持续增长和国家实行内需拉动经济增长的宏观政策，再加上中国人口基数大等原因，将极大延长中国消费行业的成长期。随着我国居民消费能力的提升，我国零售行业也面临着全面的升级。资料显示，今年11月份，社会消费品零售总额8105亿元，同比增长18.8％。分行业看，批发和零售业销售额6822亿元，同比增长18.8％；住宿和餐饮业零售额1101亿元，增长21.6％；其他行业零售额183亿元，增长3.7％。1～11月累计社会消费品零售总额80195亿元，比上年同期增长16.4％。分析人士认为，这些数据在过去18个月持续增长，反映内需启动的特征较为明显。

在实际操作中，投资者可以关注两类个股。随着管理的进一步改善、规模的持续扩张，商业零售股的估值还有进一步提升的空间，如拥有并购和扩张潜力的上市公司苏宁电器、百联股份、大商股份和小商品城等。还可重点关注连锁商业股，如连锁百货业态进入到业绩释放阶段的个股，广百股份、东百集团和南京中商等个股较为典型。

――旅游板块：面临重大发展机遇

过去10年旅游行业收入复合增长率达12.42％，国内游、入境游、出境游三花齐放。

旅游业上市公司发展好于行业本身，美好前景可期，比如，景区子行业稳健成长，盈利进入丰收期；酒店量价同升，行业供求两旺；旅行社子行业毛利率回升；餐饮子行业稳步增长；等等。

旅游行业目前面临重大发展机遇。首先，国家产业规划将旅游行业作为重点扶持发展的支柱性行业；其次，事件促进性机遇，有北京奥运、上海世博会等国际重大赛事、会展活动带来的短期利好；第三，制度变革性机遇，有上市公司股权激励，税制改革惠及部分上市

公司等。

在投资策略上，立足于景区公司，抓住酒店和旅行社龙头公司，把握奥运受益公司。如中青旅、锦江酒店、九龙山、峨眉山、首旅股份、黄山旅游、三特索道，桂林旅游和丽江旅游等。

――汽车板块：又一个“汽车大国”正在崛起

从主要汽车生产国近年情况看，美国、德国、法国停滞不前，日本、韩国小幅前行，只有中国汽车工业保持较快增长，成为全球汽车工业最为亮丽的区域。一个新的汽车工业大国将在东方逐渐崛起。2006年，我国汽车产销727.97万辆和721.60万辆，同比增长27.32％和25.13％，其中，乘用车产销523.31万辆和517.60万辆，同比增长32.76％和30.02％；商用车产销204.66万辆和204万辆，同比增长15.25％和14.23％。今年汽车产销量将达到900万辆。

从中长期看，决定轿车产销量的最重要和最根本因素是居民收入水平，这也是驱动行业发展的长期力量。中国轿车行业进入持续快速增长阶段，实现上述增长的动力支持来自居民收入和购买力的持续增长。可以肯定的是，这种增长是长期、稳定的，并且这种增长在燃油价格上涨的不利因素影响下依然表现得较为强劲。

在个股上可以关注车型丰富并有新车型上市、后备产品储备充分的轿车企业，如上海汽车、一汽夏利和长安汽车等。

――医药板块：机会来临

医药板块在近期的调整市场中走势顽强，其中，恒瑞医药、海正药业、亚宝药业和广州药业等医药股升势凌厉，并带动了一批医药股的持续走强。 从行业政策看，“十一五”期间，政府会继续加大卫生事业的投入，完善医疗服务体系，深化医疗卫生体制改革、整顿药品生产和流通秩序，支持中医药事业发展，培育现代中药产业，提高重大传染病的防控力度。因此，2008年我国医药制造业会继续在消费需求的推动下高速增长，尤其是OTC非处方药的销售，将给人们带来医药消费上的便利。

具体而言，“品牌中药”是优良的价值防御型品种。中药是我国最具优势的民族产业，在中国经济日益强大的今天，中药作为中国文化的重要部分正成为世界瞩目的科技瑰宝，与此同时具有强势地位的中药企业也将面临巨大的发展机遇，成为国际药品市场的新贵。品牌中药上市公司普遍具有持续增长潜力，如云南白药、同仁堂等。具有估值优势的品牌中药未来更有可能取得超额收益。其次，自主创新能力是衡量公司核心竞争力的标尺，这些公司一旦推出富有前景的产品，可望成为股价上涨的导火线。尤其是少数企业能凭借自身研发能力、技术壁垒等核心竞争力，不断改造老产品、推出新产品，增强其抗风险能力和保持业绩持续增长的能力，如生产FED的浙江医药和生产抗生素原料、生产核黄素的广济药业等。