市场化重组释放新机会

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目前，大家都感觉到经济下滑的压力，今年有可能创历史新低，比较麻烦的是大量产能的过剩。怎么来解决？一个重要思路，就是并购重组。这一轮重组，重点要推动市场化重组，放弃过去行政推动的并购重组。

市场化重组将释放出巨大的机会。一是跨技术、跨领域的重组。这是此轮解决产能过剩中的亮点，也可能是将来政策推动的亮点。譬如，能源与IT、商业与IT、材料与通讯等为代表的跨领域融合，一旦成功，往往是一种革命。长期以来，国内对产业与产业、技术与产业的融合是比较弱的，无论是投资方，还是政策研究者与制定者，对这方面都比较陌生。二是跨区域重组，特别是围绕产业链，打通国内和国际两种资源两个市场，是这一轮重组的重要突破口，

在推动这一轮重组中，我们发现存在四方面的障碍。第一，在跨区域重组过程中出现的地方保护问题。无论是国企重组民企，还是民企之间的重组，都遇到区域之间的地方保护。各省市在行政力量的主导下推动行业重组，钢铁也好，能源也好，最近我们观察的稀土行业也是这样。先完成本区域重组，然后才允许跨区域重组，几乎成为流行趋势。如果没有一定的指导或限制，区域内单一行业的先行重组很可能会阻碍更大范围的重组。

第二，重组中的税收问题。 过去突破的是税收地的利益分享，比如我重组你，税交在什么地方？各方通过协商可达成共识，这是一种进步。另一个问题是重组的税收成本。相比收购一家企业，还是“挖”这个企业的团队来打败竞争对手？后者的成本会更低一些，不利于重组的环境，也是不利于创新的环境。如何降低重组所发生的税收成本，激励大家更多地参与并购重组，是继上一轮税收突破之后面临的新难点。

第三，重组中涉及融资的行政审批问题。我们调研时发现，企业发债和再融资的审批节奏与企业决定并购重组的节奏是不匹配的，滞后的审批使企业丧失了大量的并购机会，甚至推高了企业的并购成本。

第四，产业整合中资本力量的不足。单个的社会资金很难推动一个产业的整合，如何利用国家资本撬动社会资本，以弥补产业整合中资本力量不足的问题。另外，针对目前一些央企释放出来的股权流动性，如何使国有资产通过资本的形式进入到产业的并购重组中来，推动产业的有效整合，是值得探讨的问题。

？精彩观点：？

在经济下滑时，要放弃过去行政推动的并购重组，而走向市场化重组之路，解决产能过剩，让并购和重组活跃起来。

能源与IT、商业与IT、材料与通讯等为代表的跨领域融合，一旦成功，往往是一种革命。

区域内单一行业的先行重组如果没有一定的引导与限制，很可能会阻碍更大范围的重组。

如何降低重组所发生的所得税为主的税收成本，激励大家更多地参与并购重组，是继上一轮税收突破之后面临的新难点，也是政策突破的研究重点。

目前，一些央企释放出来的股权流动性，使国有资产通过资本的形式进入到产业的并购重组中来，推动产业的有效整合，值得探讨。