小盘股明显弱于大盘股表现

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中小板综指本周小幅下跌了0.34%，主要是在周四单日跌幅达到了1.93%所至，其表现虽明显好于创业板-2.12%的周跌幅，但却远差于深证成指2.06%和上证指数2.21%的同期表现。近期，中小市值股票的表现明显弱于主板的大盘指标股，显示市场资金的喜好和流向有所转变。在可统计的555家中小板上市公司中，有236家上涨，却有319家下跌，存在四六分化的情况。在下跌的中小板上市公司中，仅有东山精密（-11%）、泰亚股份（-10%）两家的周跌幅超过了10%以上，却有187家的周跌幅在5%以内；另一方面，虽然有亚太股份（17%）、世荣兆业（15%）、江特电机（14%）等11家公司的周涨幅超过了10%，但也有265家的周涨幅在5%以内。从换手率来看，周换手率超过100%的5家中小板公司，都是刚上市不久的新股，却有195家公司的周换手率不足10%，可见中小板的成交情况并不太理想。

从目前大小盘股的相对超额收益比较来看，由08年底至今，小盘股的相对超额收益始终处于不断扩大趋势，在今年1月小幅回落后，2月再度上升，其剪刀差已接近去年年底时的历史高位。从现阶段的市场环境和资金情况来分析，中小市值股票虽有所回落，但暂时不存在泡沫崩溃的可能，而大盘指标股整体走强仍需要时间和资金的积累，因此所谓的“风格转换”估计还较难形成，更多在于只是阶段性的风格轮动。从这观点来看，目前小盘股的机会并不是太大，投资大盘股的风险应该明显小于小盘股。

近期将召开的“两会”成了市场投资者关注的焦点，原因在于可能存在一定的波段交易机会。从过去的16年两会期间的市场表现来看，也确实如此，大盘上涨了11次，仅下跌了5次，上涨概率偏大。另外，3月和4月公开市场将分别有6000多亿和5000多亿的资金到期，流动性比较充裕，再加上两会前宏观调控政策出台的可能性相对较低，使得市场更充满了预期，由此产生了本轮的反弹行情。

但是，我们认为，货币政策和通胀程度是决定今年A股市场能不能继续上涨的重要因素。春节后的流动性虽较为宽松，但上周央行并没有重启三年期央票发行，仅发行10亿元的三月期央票，且其一二级市场利差继续缩窄至15基点。央票发行量未能放大，显示央行将可能会继续回收流动性。且近期随着公开市场到期资金不断增加，再加上3月15日将有6家银行的差别准备金率即将到期，以及1月份的外汇占款呈现继续放量增长趋势（年初5000多亿属较高水平），虽然此前已上调了一次准备金率，但预计无法完全对冲近期的增量资金，因此我们不排除央行可能会再次上调银行的存款准备金率。

从市场行情的发展情况来看，在过去的5个交易日中，23个一级行业只有金融服务、家电、综合和餐饮旅游4个行业是净资金流入，且只有金融服务行业的资金流入规模相对较大，市场表现为近期的二三线商业银行股，如招商银行、浦发银行、民生银行等公司有部分市场资金流入，其走势从低位向上小幅放量突破了半年线，显示出短期转强的迹象。另一方面，却有19个行业呈现出资金净流出格局，其中前期涨幅较大的机械设备、建筑建材、生物医药、化工、交运设备等行业的资金流出情况相对较大。在大盘金融股启动上涨的情况下，却有超过七成以上的股票出现回落，中小板和创业板整体调整幅度更是大于沪深两市，这在一定程度上说明市场近期走势其实并不是太乐观。投资者需谨慎部分资金借“两会”概念而套现离场的可能。

另外，从近日公布的PMI数据来看，其连续回落已开始显现，预计未来两个月公布的工业增加值数据将是判断资本市场的关键。从业绩快报的公布情况来看，中小板业绩的增长幅度虽比创业板和主板都要大，但未来受通胀影响、成本上涨的可能性也较大，业绩增速可能会相应降低。

建议暂时控制中小板的仓位，减持和回避前期涨幅较大的个股，不宜过多在此位置介入和追高中小板股票。■