信托、理财成为整治重点
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107号文对影子银行业务进行界定的同时，也明确了相关领域的监管责任分工，并要求各个金融机构将理财业务分开管理，做到资金来源与运用一一对应，加强对净资本的管理和约束。中央财经大学教授郭田勇认为，银行理财和信托产品将会是整治的重点，影响也将首当其冲。
对于信托业，107号文这次明确约束了信贷类业务，并禁止开展非标准化理财资金池业务，这样的规定对信托公司影响不小；对于理财产品也按照各自的经营机构做了比较详细的监管归口，事实上，对于理财产品的监管一直以来都是比较透明的，这次是又强化了监管；而对于货币市场基金这个刚刚火起来的产品，这次也被提出来了，但具体的监管措施还有待观察。
信托业受冲击最大
从107号文的内容来看，这次对于信托业的冲击是最大的。之前的非标理财资金池业务被封杀，信贷类业务要受资本约束，这对于信托业来说，打击非常严重。107号文明确规定，要运用净资本管理约束信托公司信贷类业务，信托公司不得开展非标准化理财资金池等具有影子银行特质的业务；要建立、完善信托产品登记信息系统，探索信托受益权转让。
业内人士认为，这样的提法是对刚性兑付行业习惯下的信托功能定位的否定。目前，银监会对信托行业内部的风险十分关注，预计将陆续出台针对信托公司业务转型及规范的一系列监管政策，可能会涉及解决刚性兑付、严格信托产品合格投资者认定、对投资人的信息披露等问题。
国际金融投资家联合会执行主席、经济学家孙飞告诉记者：“银监会说的对信托公司监管之外的业务主要指非标业务，但我认为这些业务也是纳入监管范畴的，比如资金池业务也是要上报银监会的，但资金池业务投到非标业务中后，这部分应该是没有被列到监管内；还有一部分是第三方理财公司打着信托公司的旗号做业务的，也没有被监管到；另外，有些信托公司的项目可能有超募的问题，比如应该募集2亿元，结果募集了3亿元，然后把超募的资金用到其他项目上去了，类似这些情况，可能就游离于监管之外了。”
107号文强调，金融机构之间的交叉产品和合作业务，都必须以合同形式明确风险承担主体和通道功能主体，并由风险承担主体的行业归口部门负责监督管理。业内分析师认为，这次并未否定通道业务的合理性，但对风险控制提出了较高的要求。孙飞认为：“银信合作一直都会存在，不会停掉，并且会有更多的创新和多元化产品。以前银行主要通过信托通道做理财产品，现在保险公司、证券公司、期货公司都可以做资产管理业务，同业竞争对于信托业的冲击还是比较大的。未来，商业银行可能也不用信托通道了，直接可以发行理财产品、资管产品，但短期内还是会和信托公司合作。”
对于文件中要求信托要回归“受人之托，代人理财”的本业的提法，孙飞表示这种说法不正确，他认为，早在2001年《信托法》颁布实施、2002年《信托公司管理办法》和《金融资金管理办法》出台后，信托公司就已经回归本业了，而在《信托法》出台之前，信托公司和商业银行一样做纯贷款业务，那时候的信托公司才不是做本业。
尽管一些业内专家认为107号文对于信托业的冲击很大，但同时也有人对信托业的前景表示乐观，孙飞认为：“未来，信托业会从被动理财转向主动理财，现在是别人拿着项目找信托公司融资，未来信托公司会主动理财、主动管理。信托的创新产品也不会停掉，经营范围可以和银行媲美。”
孙飞举例说，未来，信托公司将在财产信托、理财信托、不动产信托等方面扩大业务规模。另外，随着遗产税的实施，家族信托和遗产信托会有更大的突破和发展，大家会通过遗产信托和家族信托来延续财富并避税，像一些名人梅艳芳、张国荣的遗产都做了遗产信托。在美国，信托资产和商业银行资产是并驾齐驱的，美国的亿万富翁都有遗产信托，像诺贝尔奖也是通过信托基金的模式来做的，它每年的奖金都是信托收益。
理财产品受限制
在107号文中归类的三类影子银行业务中，还包括部分理财业务，也就是文件中所说的“机构持有金融牌照、但存在监管不足或规避监管的业务”，强调对理财业务统一归口监督管理。其中，各类金融机构理财业务由国务院金融监管部门依照法定职责和表内外业务品种分类加强监督管理。例如，银行理财业务由银监会负责监管，证券期货机构理财业务及各类私募投资基金由证监会负责监管，保险机构的理财业务由保监会负责监管，金融机构跨市场理财业务及第三方支付业务由央行负责监管协？调。
这就意味着，对于金融机构的理财业务都要找一个归口部门来监管，但如何监管，文件中并没有规范细则。但文件再次强调了商业银行代客理财资金要与自有资金分开使用，不得购买本银行贷款，不得开展理财资金池业务，做到资金来源与运用一一对？应。事实上，近几年来，银监会对于理财业务的监管已经非常严格和透明，2013年3月，银监会《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（简称“8号文”），就对银行理财产品投资非标准化债权资产行为进行了制约，要求资金来源一一对应，对银行理财产品投资非标准化债券资产上限做了规定。
但据记者了解，很多商业银行都在用自有资金或同业资金来接盘，对接非标资产，扩大理财产品规模。这在很大程度上几乎削减了8号文的监管效果。同业业务虽然在表内可以得到监管，但其理财产品的特点与表外的没什么区别，都是以短养长，银行理财产品靠不断续发来维持，而同业业务靠不断拆借来扩张。由于同业业务资金数量庞大，近年来业务规模不断扩大，形成了野蛮生长的态势。
国务院发展研究中心金融研究所研究员范建军表示：“银行搞理财产品有它的算盘，银行的资金链比较紧张，它可以通过理财产品来规避信贷额度的限制，通过发放利率相对较高的理财产品来吸收资金，缓解流动性紧张的压力，所以商业银行的这些做法也无可厚非，银行之间也需要竞争。”
中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军认为：“由于目前利率还没有完全市场化，所以理财业务是银行竞争资金来源的很重要方面。但在没有实现利率市场化之前，理财业务还是要更加规范地管理，监管层要明确，哪些业务可以做、哪些业务不能做，哪些业务应列入表内、哪些可以在表外。等利率完全市场化以后，理财产品和存款的差别就不大了，银行可以提高存款利率来吸收资金，到时候再根据情况来推进相应的监管制度。”
所以，利率市场化的推进很有必要，可以在很大程度上规避利率管制。商业银行在利率市场化下可以展开竞争，同时让老百姓获得更好的回报。范建军表示：“中国的经济发展之所以保持这么高的增长速度，一个很重要的原因就是把贷款利率压得很低，让企业获得很高的回报，这样其实是侵害了广大消费者的利？益。”
谨慎发展货币市场基金
银监会副主席王兆星曾指出，在影子银行体系中，货币市场基金发挥着非常重要的作用。货币市场基金位于影子银行体系信用链条的底端，发挥着集聚社会零散资金，将其转化为短期批发资金的功能，是信用链条上端的机构投资者短期资金的主要来源。一旦货币市场基金出现问题，整个影子银行体系乃至整个金融体系将无法运转。
王兆星强调，货币市场基金份额的定价方式和赎回安排，使其在压力条件下容易受到挤兑。美国90%以上、全球80%以上的货币市场基金都采用摊余成本法计算基金份额的价值。在2008年9月雷曼公司破产时，有12只货币市场基金持有雷曼公司发行的证券资产，由于采用摊余成本法计价，雷曼公司倒闭产生的亏损并没有反映在基金份额价值上，投资者自然会抓紧赎回，把亏损留给未赎回的投资者，结果大家都这么想，就发生了挤兑。由此也引起了整个货币市场基金投资者的恐慌，挤兑迅速传染。所以在雷曼倒闭一周内，整个美国货币市场基金被赎回了14%。
有了美国鲜明的案例，107号文中在“机构持有金融牌照，但存在监管不足或规避监管的业务”的影子银行分类中，也列出了货币市场基金。目前，在国内最火的货币市场基金应该就是余额宝了。余额宝使拉动客户的主力由机构投资者变成了散户，凭借支付宝的影响力，余额宝背后的天弘基金成为了货币市场基金中的“巨无霸”。面对余额宝的爆发式增长，商业银行终于按捺不住了。近期，民生银行携手汇添富与民生加银两家基金公司，推出一种全新的电子银行卡。此卡除与余额宝有类似功能外，客户还可以实现取现等传统银行卡的功能。而另一家股份制银行在2013年10月就携手基金公司，在自家网银上推出了与余额宝功能完全一样的产品。
如此看来，货币市场基金逐步替代活期存款的趋势恐怕已经无法阻挡。同时，控制风险也显得非常重要。范建军表示：“余额宝的风险非常大，老百姓没有风险识别能力，对类似的货币市场基金，一定要警惕。在监管方面，我们要提高这类业务的门槛，不能盲目发展货币市场基金。当监管到位、制度设计合理，同时在投资资金或投资者保护基金建立了足够的存款保险制度后，我们才能考虑发展货币市场基金，否则，一定要谨慎发？展。”