广西金融发展对产业结构升级的支持效果实证研究
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摘 要：本文基于金融发展理论，采用1985年—2011年广西金融与经济发展相关数据，构建向量的自回归模型（VAR）实证分析金融发展与产业结构升级之间的关系。结果显示广西金融发展对产业结构升级的支持力度不够，文章分析了广西金融发展未能有效促进产业结构升级的原因，并且针对原因提出了相应的解决对策和建议，例如，利用广西区位优势，发展特色农业及国际物流和保税物流等。
关键词：金融发展 产业结构升级 协整关系分析 Granger因果检验
随着我国经济的快速增长，产业结构失衡问题也逐渐显现；三次产业划分中，农业从业人口和产值比例依然较大，工业的规模较大而质量不高，服务业效率和附加值较低。目前对产业结构的调整，转变经济增长方式是我国的当务之急。金融是现代经济的核心，产业结构的调整和升级离不开金融的支持，良好的金融环境和金融体系有利于资金在产业、部门和行业之间进行优化配置，对经济良好稳定发展起到推动作用；金融脆弱的一面也会对各行业产生连锁反应，诱发金融危机和经济危机。我国各地区经济与金融发展水平差异较大，制定经济和金融政策时也应与本地区的经济水平相适应。
一、广西产业结构现状分析
自1978年改革开放以来，广西经济平稳快速发展，经济结构也在处于不断调整和完善。按照产业结构演进规律，近年来广西第一产业比例呈下降趋势，第二产业比例不断上升，但是第三产业产值比例却处于下降趋势。从统计数据表1对比中可以看出，广西的第一产业比例17.47%与全国和周边省份相比是最高的，相对应的第一产业从业人员比例53.30%也较高；广西第二产业产值比例与发达地区基本持平，并且从业人员相对比例较小；相比之下广西第三产业产值比例最小，从业人员比例较小。从分析来看广西的产业结构存在不合理的方面，不符合经济可持续发展的要求，重点要对农业进行结构调整、延伸产业链，加大对工业、服务业的投入，提高第二、第三产业的质量和规模来吸收更多的劳动力。金融通过对资源的配置功能影响生产要素在三次产业的分配，从而影响产业结构升级，研究广西金融发展对产业结构升级的影响力度及存在问题，是进一步完善金融体系的前提。
表1 2011年广西三次产业的产值构成比例与从业人员就业结构对比
数据来源：2012年《中国统计年鉴》及各相关地区统计年鉴整理
二、广西金融发展与产业结构调整升级实证研究
1.变量选取
衡量金融发展的指标是由Goldsmith（1969）首先提出的金融相关比率（Financial Interrelations Ration， FIR），是现存的金融资产与国民财富之比，某一时点上一国金融工具的市场总值F（或一定时期内金融活动总量）与实物形式的国民财富的市场总值W（或一定时期内经济活动总量）之比。在后来的研究中以此指标为基础学者们进行了改进和进一步完善，目前形成涵盖金融中介和金融市场（证券市场）的完整指标评价体系。针对地区金融发展状况，选取科学可行的指标是研究金融发展与产业升级关系的前提。广西金融市场虽然在不断发展，但是直接融资规模依然较小，现在主要以商业银行为主体间接融资市场进行资金配置。为尽可能反映整体金融发展情况，选择全部金融资产价值占GDP的比值作为金融相关比率FIR，其中全部金融资产价值等于金融机构存款和贷款余额、股票市值、保费收入的加总。研究间接融资渠道将存款转化为投资的效率，是否将全社会闲置资金配置到了有利于经济发展的产业，我国一些学者利用SLR（saving loan rate）指标，为当年所有金融机构的全部贷款与全部存款之比。根据产业结构演变规律，产业结构的优化升级表现为第一产业产值占GDP比重逐渐降低，第二、三产业比重不断增加。与全国相比，目前广西的第一产业比重较高，产业结构升级进程落后于全国平均水平，选取广西三次产业产值分别占广西区GDP的比例作为被解释变量，衡量产业结构的优化程度，记为G1、G2、G3 。
2.模型设定与数据来源
仿照研究要素投入与经济增长关系的柯布-道格拉斯生产函数（C-D）模型，并度量在其他变量保持不变的条件下解释变量对因变量的弹性影响，回归模型设计为双对数线性模型：lnGi，t=β0+β1lnFIRt+β2lnSLRt+εt，其中：i=1，2，3，t为时间序列，εt为随机扰动项，β1和β2分别衡量金融相关比率（FIR）和存贷比（SLR）每变动1%引起各产业比例的变动程度。与各指标相关的原始数据如表2所示：
表2 广西1985年-2011年产业结构及金融发展指标原始数据
（单位：亿元）
数据来源：股票年市值数据来自金融研究数据库，其余各指标数据来源于2011年《广西统计年鉴》
3.计量结果与分析
通过数据来反映变量之间的动态变化，向量自回归模型（vector auto-regression，VAR）模型通常用于多变量时间序列系统的预测和描述随机扰动对变量系统的动态影响。在设定的双对数模型的基础上，使用VAR系统对所选取的变量进行协整分析和格兰杰因果检验分析广西金融发展与产业结构调整升级之间的关系。
（1）平稳性检验
VAR模型要求序列是平稳的，因此应先检验序列的平稳性。运用Eviews6.0软件，对lnG1，lnG2，lnG3，lnFIR，lnSLR，进行ADF单位根检验，其结果如表3，所有水平变量经一阶差分后均拒绝原假设，为平稳序列，具有同阶单整性，满足协整检验要求。
表3 ADF单位根检验结果
注：**表示通过1%显著性水平检验， *表示通过5%显著性水平检验。
（2）协整检验
时间序列是同阶单整即I（d）时存在协整的可能，对于多变量之间的协整关系检验采用Johansen协整检验方法。运用AIC（Akaike Information Criterion）信息准则和SC（Schwarz Criterion）信息准则并结合LR（似然比）检验，确定 VAR模型的最优滞后阶数及协整滞后阶数。序列lnG1、lnFIR、lnSLR的VAR模型最优滞后阶数为1，其协整方程滞后0到3阶均不存在协整关系，以下主要研究金融发展与第二、三产业的关系，同样也是反映金融发展对产业升级的影响，其相对应的VAR模型记为VAR2和VAR3，通过确定最优滞后阶数进行协整检验的结果如下表4：
表4 协整检验结果
注：**表示在1%的显著性水平下拒绝原假设， *表示在5%的显著性水平下拒绝原假设。
由表3可知迹统计量和最大特征值统计量的概率值显示，在5%的显著性水平下，VAR2和VAR3均存在协整关系。根据一般做法，取第一个协整向量为所研究经济系统的协整向量，得出标准协整方程如下：
lnG2=-1.933lnFIR-2.401lnSLR lnG3=0.173lnFIR-0.228lnSLR
（0.617） （0.575） （0.175） （0.166）
由以上方程可知，FIR每变动1%将引起G2向相反方向变动-1.933%，引起G3向正方向变动0.173%；SLR每变动1%将引起G2、G3向相反方向变动2.401%和0.228%。
（3）Granger因果检验
Granger因果关系检验可以用来确定经济变量之间是否存在因果关系以及影响的方向，模型中的重要问题是确定滞后阶数р。一方面想使滞后阶数足够大，以便能完整反映所构造模型的动态特征，另一方面滞后阶数越大，需要估计的参数也越多，模型的自由度就减少。依据以上VAR模型中确定的最优滞后阶数，在10%显著性水平下得到格兰杰因果关系如下表5：
表5 格兰杰因果检验结果
格兰杰因果检验显示，在VAR2中，金融相关比率FIR、存贷比SLR与第二产值比例G2存在单项因果关系，在VAR3中存贷比SLR与G3存在双向因果关系。
4.结果分析与结论
总体而言广西金融发展不能对产业结构调整起到积极地促进作用，在一定程度上限制了产业结构升级。对于第二产业 ，在金融总量和效率方面都无法满足产业产值比例的不断提高，而且格兰杰因果检验结果显著；金融业本身属于第三产业，规模的增加将会使第三产业比例增加，这在协整方程VAR3中可以体现，但是由于规模比例较小显示较弱的格兰杰因果关系；存贷比和第三产业产值比例呈现双向格兰杰因果关系，二者之间也未能相互促进发展。在广西经济增长中，金融没能有效的将资金配置到更利于产业结构升级的行业中。
三、广西产业结构调整升级中金融存在的问题分析
1.广西金融排斥问题
广西地处西南，经济起步较晚，金融资源都汇聚到了经济发达的东部沿海地区，广西在地理区位上表现为边缘性特征。金融机构选择资信状况较好、利润空间大的客户为服务对象，广西经济落后地区人均收入低、社会征信体系的不完善、金融产品和资源匮乏；即使这些地区的居民有对金融资源有需求，限于过高的交易成本和对现代金融知识的缺失，形成了金融排斥。学者王修华（2009）、李春霄（2012）基于省际数据，构建金融排斥指标体系测度模型，结果都显示广西处于金融排斥较为严重的地区。在广西区域内，资金主要流向南宁、桂林、柳州和北部湾经济区等发达区域；商业银行主要服务于大型企业和城市，农村资金缺位严重，农业贷款占各项贷款的9%，不利于农业的经济结构调整。一部分商业银行不仅没有起到促进当地经济发展的助推器作用，反而将资金吸引到收益比较好的发达地区，加剧了资金短缺。
2.金融规模较小金融体系不完善
运用文中的公式测算，广西2011年金融相关比率为2.2，远远小于广东的3.3，表明广西的金融规模比较小，对促进经济发展的力度不够，导致产业升级速度较慢。目前广西融资渠道主要依靠银行间接融资的方式，证券市场发展缓慢，2011年末仅有29家上市公司，并且上市公司规模较小；间接融资与直接融资比重为83.9：16.1，融资过度倚重银行信贷。在国有商业银行资金偏好大型国有企业的情况下，中小型金融机构和民间金融发展较慢，不能满足有活力和创新能力的中小型企业。在农村经济中，农村信用社改革还没有完成，完整的农村金融体系尚未建立，农村金融产品单一，对农村产业链的延伸支持不足。
四、促进金融发展推动产业升级的对策
1.发挥政策性金融功能
广西资源丰富，战略地位重要，经济发展潜力大，国家在政策上应该加以倾斜，采取有差别的利率政策和信贷政策，促进当地经济发展和产业结构升级，特别是对基础设施的投入，必须加大财政和政策性金融的支持力度。围绕把工业做大、做强的目标，重点实施“千亿元工程”计划，提升工业整体素质和竞争力，借助广特区位优势，继续做好会展经济，发展国际物流和保税物流。广西区政府积极联合政策性金融机构加大投资农业基础工程、特色农业、高新技术产业，向商业银行传递重点发展行业信息，引导国内外商业性金融机构的进入，推进“引金入桂”加快南宁区域性金融中心的建设。
2.发挥直接融资功能，加速产业结构升级
从实证数据上可以看出，广西由存款转化为贷款的投资转化率已经较高，通过直接融资是解决资金短缺提高融资效率的途径。对一部分企业进行资产重组，通过上市来吸收更多资金，鼓励有创新和竞争优势的企业在创业板、中小板块上市，打出地区企业的特色和品牌，吸引资金的支持带动相关产业优化升级。企业可以发行债券进行债务融资拓宽融资渠道，对适合发行证券并且符合国家产业政策的企业，政府和中国人民银行等相关部门应做好审查工作，简化程序，扩大证券发行规模。
3.利用区位优势吸引外资，促进产业结构升级
2010年建成的中国-东盟自由贸易区建成后，中国与东盟经济贸易合作大环境经一步得到改善，同时北部湾经济区的建立、中国跨境贸易人民币结算试点地区的设立给广西经济发展和产业结构升级带来前所未有的机遇，当前需要完善基础设施和政策、法律，为投资者提供更好的投资环境和金融生态环境。加强国内外的技术合作和交流，有目的的将资金引导到有利于广西经济发展和产业升级的优势行业、特色行业，对外开放中逐步从全球价值链的“非战略性环节”向两端延伸，占据“战略性环节”，从而带动产业结构升级，在提高中国和东盟产业内贸易水平的同时，提升产业内贸易的质量。随着人民币汇率形成机制的改革、人民币跨境结算地区范围和业务量的扩大，同样金融风险也在加大，需要做好金融监管工作，鼓励金融创新为企业提供规避汇率风险的金融避险工具。
4.结合地域产业特色对金融产品创新
产业结构层次的升级是技术的进步和创新的过程，金融结构要与经济发展的结构相匹配，推进金融体制改革，提供完善的金融功能和服务是科技进步最有力的保证。高新技术和新兴行业需要大量资金的投入，同时伴随着很高的风险，中小企业面临融资难的困境。设立投资基金，吸引投资公司、基金公司、民间投资团体的加入拓宽资金来源渠道，同时引入科技保险促进技术创新。对中小企业、微型企业开展融资担保、金融咨询、金融租赁、创业投资等业务；针对广西“三农”问题，根据当地需要继续发展农业信贷、农业保险等业务，推进农村金融网点的建设和现代结算和银行卡技术的应用。
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作者简介：刘文（1984- ），女，汉族，江苏徐州人，桂林电子科技大学商学院硕士研究生，主要从事财务管理研究；王腾飞（1985- ）男，汉族，江苏徐州人，桂林电子科技大学商学院硕士研究生，主要从事产业投融资研究