券商擂台四季度很关键 看好先进制造业
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海通证券:年内加息概率较低
从多个角度考量,年内加息的可能性比较小。
我们认为经济下滑趋势不改,底部在2011年上半年。而历次加息,往往在经济过热和通胀启动的起始阶段。从货币政策目标看,加息综合考虑价格增长和短期资本流动。而总需求逐步回落,同时翘尾因素弱化,预计今年3季度CPI到达峰值后逐步回落。宏观基本面也不支持加息,经济利率普遍较低,内外利差已经较高。
从本轮利率调整的逻辑看,目前银行在经营成本压力下释放信贷,没有必要加息。政策基调方面,保持经济平稳较快发展是解决所有问题的前提,当前加息显然不利。从经验上来看,2.25%是标准的维稳利率,经济过热时才会逐步上调。所以,我们判断年内加息概率较低。
考虑到资产价格上升,新一代信息技术被确定为七大新兴产业,国家电网建设等有利因素,建议增持保险、软件、电气设备等行业。
瑞银证券:无法彻底排除年内加息的可能性
我们认为,维持较快的经济增长比控制通胀预期更容易实现。维持人民币汇率在年内还将升值2-3%的预测,在2010年剩余时间内,可能需要更多地靠限产才能实现节能减排的目标。
中国仍受境外资本的青睐,适度的加息不会显著拖累经济增长,因为中国的银行贷款直接受信贷额度而非利率的控制,而且当前的利率水平很低,加息不会约束银行信贷投放量。加息无法影响由供给因素引起的食品价格上涨,但它有助于稳定通胀预期。
预计实体经济活动将保持活跃,9月、10月份的CPI增长都将在3.5%以上。在这种情况下,我们认为无法彻底排除年内加息的可能性。
看好水泥行业,其中长期前景再次呈现好转趋势。加息给银行股带来更多不确定因素,但仍看好大型银行。电力行业的煤价上涨压力没有解决之道,航运行业的旺季比预期提早结束。
中投证券:机构倒戈做空,短期仍是平衡市
在9月份,机构大都缺少做多热情,开始主动性减仓、兑现利润,对后市比较谨慎。
我们维持市场中期流动性出现向上趋势的判断。从流动性三维看,弹性较好,流动性深度较好,流动性宽度较差,短期市场价格弹性和吸收量能的能力都较好,不容易出现趋势性下跌,更倾向于震荡或向上。
市场策略观点:目前银行估值处于底部区域,即使加息对市场影响也较为有限,这可能会拉长市场震荡的时间,不会改变四季度市场震荡向上的趋势。
看好传媒、房地产、农产品、旅游等行业。对钢铁、纺织服装等行业给予中性评级,未来几个月纺织服装行业总体增长。
经济基本面处于下行筑底阶段,四季度是检验真实需求的时间之窗。CPI能否在9月份基数效应见顶之后回落,尚不确定,最为关键的因素则是房地产行业,欧美二季度的经济状态会在多大程度上影响中国的出口,也将在四季度明朗。
通胀可能是未来的最大风险。在四季度还看不到太过分的通胀风险,但我们已经多次提出了中国具有中期滞胀的基础。各国在国内趋于稳定之后,开始通过政治手段进行经济博弈,不确定性更多的会来源于政治博弈。
四季度估值面临重新定位,但不会回落至前期7月份的低点。继续看好先进制造业,装备行业和房地产是中周期启动的先导,中游先进制造业是未来的配置核心。
广发证券:下半年紧缩调控赢得时机
当前紧缩调控压力仍然较大,表现在两方面,一是通胀上升与流动性宽松格局并存,货币政策层面的通胀预期管理矛盾比较突出,下阶段如果要稳定通胀预期,货币政策需要适度收紧。二是房价继续居高不下,社会舆论压力再度上升,房地产调控需要继续推进。
8月份出口增速继续回落,但增速仍达34.4%的较高水平。从当前情况看,年内出口增速回落趋势将比较平缓,压力不严重。预期年内紧缩调控将继续推进,经济仍将处于平稳减速过程中。
给予煤炭、房地产等行业“买入”评级,对航空、水运、石化、银行等行业仅给予“持有”评级。
国泰君安:谁在拖累实体经济复苏?
我们预计美国经济4季度可以企稳。美国7月份的出口额创了危机以来的新高,而进口增速仍处加速下滑态势。但美国零售数据中与房地产相关的行业,如家具及家用装饰、电子和家用电器、建筑材料等复苏缓慢。
上半年支撑欧洲经济复苏的主要动力第二产业开始减速。经济下行压力下,欧洲的财政政策再次面临两难选择,部分国家推迟财政整固时间表,欧元区银行新增信贷也开始下行。日本海外订单仍有回落,日本货币政策依然宽松。
对食品饮料、建筑节能、有色等行业给予“增持”评级,对银行、地产、化纤、煤炭等行业给予“中性”评级。