金价飞 第4期

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新 年伊始，中国央行的首度加息，却引发了黄金市场的强力反弹。

2月8日，2011年春节假期结束前一天，央行宣布提高银行存贷款一年期基准利率0.25个百分点。消息一出，国际黄金价格全面大涨，纽约黄金期货（美国时间8日）盘中最高价格达到1368.7美元/盎司，创年内新高。

随之而来的是国内金价的联动。2月9日，上海金交所所有交易品种均以大涨报收，其中主力交易品种Au9995收于290.20元/克，上涨5元/克。

这是1月以来金价的首次反弹。自2010年12月7日达1430美元/盎司历史最高点后，金价随即急跌入1300美元/盎司下行通道，期金价格一度在1月31日下探至1308.3美元/盎司，此后一直在该区间艰难徘徊。

“春节后黄金价格‘咸鱼翻身’，价格再度上扬，一旦金价成功站稳1380美元/盎司，未来创出历史新高并不是什么难事，上半年就有望攀上1500美元/盎司的高点。”2月14日，金瑞期货黄金分析师侯心强对《财经国家周刊》记者表示。

金价再飞

种种迹象表示，随着中国央行货币政策由宽松走向稳健，近期房地产调控政策不断出台，原有流入房地产市场的投资资金正急寻出路。金市，正是这些资金瞄准的下一个出口。

2011年春节后，各地黄金交易量急速攀升，在北京、大连等地，豪客掷百万购买黄金的消息层出不穷。“现在卖得最好的就是金条，20克、30克重的小金条一天卖出十几根没有问题，就连100克重的金条，每天都能卖出3、4根，”北京菜百金饰店的一位销售人员这样对记者描述，“简直像在卖白菜一样。”

这是投资者们对“黄金保值”观念的又一次追捧，究其根本原因，则是目前横扫全球的通胀忧虑。

“2008 年全球各国为刺激经济复苏注入的天量货币迟早要发酵，黄金作为贵重金属的抗通胀保值属性将由此得以发挥，”中投证券研究所宏观经济分析师、金融博士李云洁在接受《财经国家周刊》记者采访时说。

李云洁指出，近期中国央行的加息举措、埃及局势不稳，进一步扩大了投资者对全球通胀的忧虑。出于政治与经济的双重考虑，全世界对持有美元的意愿正在下降，美元在中长期将呈熊市，这将支撑黄金牛市的延续。

“经济前景不明的情况下，黄金将是重要的保值工具。”世界黄金委员会(World Gold Council)在最新研究报告《黄金：对冲尾部风险》中开宗明义。

国家新推手

国家增持黄金对冲美元的意愿，同样成为金价飞涨的主力推手。

2010年至今，印度、俄罗斯等国央行都在增加黄金储备比例，借以调整外汇储备结构，以抵消大量持有美元资产的风险。

俄罗斯正在国际市场上马不停蹄寻找黄金。该国2010年黄金储备比上年增长23.9个百分点，达到790吨，黄金储量一跃升至世界第八。2011年1月24日，俄罗斯央行副行长Georgy Luntovsky 更公开宣布，该行计划每年从国内银行购入100吨黄金，以充实该国黄金储备。

作为另一个黄金消费大国，黄金在印度婚姻中至关重要，相比其他国家是更为坚挺的“刚需”，2009年黄金饰品消费高达406吨。另一方面，印度实际利率自2008年已是负值，通胀水平高企不下，2010年达到13%，更是令投资者对黄金保值趋之若鹜。2010年，随着印度经济的进一步复苏，印度央行也不断地向国际货币基金组织(IMF)购置黄金，其持有量达到557.7吨。

另外，中国也正超越日本、泰国等成为黄金消费的大国。“2010年国内关于金饰、工业用金以及投资型黄金的消费已超过了510吨，2009年这个数字还在300吨左右。”中国黄金集团营销有限公司副总经理蒋云涛对《财经国家周刊》记者表示。

中国自2009年4月宣布将黄金储备量由此前的600吨提高至1050吨后，中国央行实际已逐渐以净买家的身份进入黄金市场。

咨询机构莫尼塔的金融工程分析师赵延鸿博士在接受记者电话采访时表示，目前亚洲央行的黄金储备和欧美比较明显偏低，比如中国的外汇储备是2.3万亿美元，但黄金储备占外汇储备不到2%，有很大空间来进一步增持黄金，而印度和其他亚洲国家也表现出增加黄金储备的意愿。“这种政府对黄金的潜在需求，对黄金现货市场将是一种长期的支持，将在中长期推高金价。”

统计数据表明，美国的黄金储备为8133.5吨，居世界首位，占该国外汇比例为75.2%，而中国仅为1.8%，印度为8.5%，俄罗斯为7.2%。

赵延鸿认为，黄金的矿产量基本稳定在每年2500吨左右，远低于市场的需求，这个缺口主要靠回收黄金首饰制品和各国央行出售一些黄金储备来弥补。黄金矿产量难以提高，而投资需求在不断加大，未来供需缺口可能进一步变宽。

“终极泡沫”为时尚早？

金价强势飞涨，看多者大有人在。2010年12月高盛发表报告指出，2011年金价有望攀升至1650美元关口。里昂证券则预测，金价将有望在2011年达到2000美元/盎司，在此之前黄金没有泡沫。诸如摩根大通、巴克莱银行、德意志银行等机构也纷纷表示对黄金看多。

投资大亨罗杰斯、索罗斯等则预言，未来黄金价格将超过2000美元盎司。

看多者的理由是，纵观十年经济数据，黄金的收益率远比股票、债券等其他投资品种赢面要高。

假定1999年黄金熊市（黄金20年最低价256.4美元/盎司，不计通货膨胀影响）开始，用1万美元投资金条，那么以2010年黄金均价1280美元/盎司，就增值为49921美元，增加399.21%。而同样的钱投到股票上，比如追踪标普500指数，那么将盈利1600美元，也就是盈利16%。

宾夕法尼亚大学博士隆布拉•雷蒙德测算，在过去的25年时间里，投资金条收益为100.2%，而股票为31.1%。

看空者们则认为，低利率为资产泡沫产生创造了条件，黄金现在成为了“最后的资产泡沫”――索罗斯称其为“终极泡沫”，由此引发了黄金价格可能即将下跌的恐慌。

“如果黄金泡沫如期而至，那么最终会出现的将是现行国际货币支付体系的瓦解，货币制度将重新定义，”暨南大学金融系教授王聪说。

不过他认为，黄金作为贵金属，天然有着对抗信用风险的保值性，不像其他大宗商品会随经济周期的变动而产生大幅度波动。

王聪指出，目前各种黄金ETF所持有的资产只相当于货币市场资金总资产规模的1.5%，公众和整个共同基金行业在黄金投资上的参与度依然非常低，即使有推手将金价虚高待沽，其可操纵的资本规模亦相对有限。“黄金价格离泡沫尚有时日，”王聪说。

新金本位主义与SDR

“在全球经济不稳定的当下，黄金有可能重新回归现行国际货币体系。” 加拿大知名资产管理公司Sprott Asset Management LP 首席投资策划师约翰•安布里2月14日在回复《财经国家周刊》记者电子邮件时这样表示。

安布里认为，作为国际支付重要手段的强势美元已随美国经济衰落而逐步走向疲软，而当美元信用崩溃时，黄金就很可能重新货币化。

无独有偶，2010年11月，世界银行行长佐利克在英国《金融时报》撰文表示，应建立一个“包括美元、欧元、日元、英镑，以及走向国际化继而开放资本账户的人民币”在内的新货币体系，最重要的是“该体系还应考虑把黄金作为通胀、通缩和未来货币价值之市场预期的全球参考点。”

在他的观点里，纸币体系的“地基”都是不稳定的，未来在建立超储备货币（SDR）时，需要黄金这样的真正硬通货来支撑。

中国社科院欧洲研究所经济研究室主任陈新在接受记者采访时表示，鉴于目前没有任何货币可以替代美元的霸权地位，而且国家货币“绑架”国际货币体系的弊端因美元而暴露得淋漓尽致，所以也不可能再继续寻找某个国家货币作为主要储备货币，替代美元。佐利克所建议的是建立加入强势货币与硬通货黄金的一揽子超储备货币。

“然而具体的实现还有很长路要走。”陈新说。