CPI过高加息或成抱薪救火

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“国外的热钱就像一条美女蛇，缠住了中国经济的脖子。所以堵住蛇口，就可以缓解物价涨幅过高。”北京大军经济观察研究中心主任仲大军说。

国家发改委价格司负责人日前表示，预计今年上半年全国居民消费价格指数（cpi）总水平涨幅将达到3%，全年涨幅可能高于3%。另据专家分析，受猪肉涨价影响，CPI涨幅在6月份有可能达到4.1%。

CPI触线

据统计，今年1月-5月，CPI涨幅为2.9%，5月份达到3.4%。国家发改委价格司负责人认为，由于价格上涨具有一定惯性，初步预计今年上半年CPI总水平涨幅将达到3%，全年涨幅可能高于3%。

“CPI触‘警戒线’的基础因素是中国投资增长过快。”国务院经济研究中心赵晓认为，“但特殊因素也拉动了物价的上涨。”

赵晓所谓的“特殊因素”，指的是国际市场价格的带动。由于石油价格持续上涨，美国等国家大规模开发生物能源，对玉米、大豆等粮食需求量大幅增加，这导致国际市场粮价大幅度上涨。

“这些都是国际传导的因素。农产品价格的上升，进而又拉动了国内粮食价格上升，并影响到以粮食为原料的食用油、肉、禽、蛋、奶等主要副食品价格。虽然物价上涨，但事实上，我国的绝对物价水平并不高，也并没有对百姓生活产生多大的影响。”

无独有偶。近日，国家统计局官方网站了一篇署名为国家统计局国际中心刘冰、马岩和王金萍的研究文章。文章也称，中国食品价格上涨对价格水平和居民生活水平的影响是有限的、暂时的，不会导致严重的通货膨胀。

流动性困扰

“一句话，就是钱多了，也就是货币流动量过剩，表现在日用消费品不通胀，但股市和房地产却狂飙上扬。”仲大军把此轮物价上涨归因于货币增长过快。他认为，如果物价上涨是因为货币量少，导致的结果只能是某方面的物价上涨，而且这种情况是短期。

“但事实上，中国目前是供给大于需求。中国货币增长高于实物增长，才导致了物价的上扬。”而此前，吴敬琏也表示，当前我国的流动性过剩已经到了相当严重的地步。

从货币总量上看，我国广义货币M2的增长幅度连续几年都保持在18%左右，大大高过GDP增幅与通胀率的总和，使实物产出与货币供给之间拉开了较大的差距。突出的表现是银行存款连年高增长，银行的存差不断扩大，国家外汇储备高速增长。

这种货币供给状况不可能不反映到物价上来，不可能不使我国经济隐藏着一定的通胀压力。但在一个生产过剩、供大于求的市场状况下，富余的资金很难涌到日用消费品中兴风作浪，因此，这些年来，富余资金主要进入的是投机性市场，最突出的是房地产市场和半年来的牛市。“这或许是我国通胀的第一步，先从资产类商品开始，随后波及消费品。”

“而中国钱多，很大程度上是受国际流动性资本的困扰。在多种现实的压力之下，央行才被迫加大货币发行量。”仲大军说，“从90年代后，西方国家开始放弃了传统的货币理论，美联储就是这样，印发钞票并非根据经济增长来确定。这就使得一些货币流到发展中国家。热钱投机就是中国货币流动量过剩的罪魁祸首。”

加息预警

“与其说人们对CPI的敏感，倒不如说是对国家政策的敏感。此前，央行针对物价上涨提出看法，加息传闻又在坊间越传越盛。事实上，国家担心经济过热，会提前采取措施遏制经济过热。”赵晓说，“最大的影响力来自国家政策的出台，而不单是CPI突破‘警戒线’。”

就在加息盛传之时，中国银行的一份最新报告更是将人们的这个猜测推上了风口浪尖。中国银行全球金融市场部7月9日的报告指出，6月中国货币政策相对稳定，中国人民银行经历了一个月的观察期后，今年下半年还有1至2次小幅加息的可能。

“中国的问题在于产能过剩。”赵晓认为，“而加息的作用则抑制产能过剩，即贷款利息上调，使得贷款减少，从而投资减少，产能就能有所下降。”

但仲大军则持相反观点：“加息虽然可以抑止流动性过剩，但随着反过来利差扩大招致的海外热钱可能将加息的成果化为灰烬，最终成抱薪救火。”

在仲大军看来，加息不仅对控制流动性无太多助益，而且会造出新的流动性。加息过后，将导致中美利差缩小，本就对人民币升值趋之若鹜的海外热钱将由此更大规模地涌入中国，“这无异于喂着这条美女蛇”。

“堵住热钱才是最重要的，比如减少招商引资，减少QFII。”专家们认为。