高盛遭遇“养猪门”
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在多哈小型部长会议再次破裂、各国死保农业底线的今天，高盛在中国农业相关产业链领域不断追加投资的行为值得关注。
罗杰斯最新出炉的投资语录是：“在中国最有投资价值的就是农产品。”近期见诸报端的“高盛养猪”新闻成为了这句话的最佳注脚。作为美国华尔街最大的投资银行，高盛在华进行资本并购绝非首次。比如蒙牛、小肥羊等知名品牌都和高盛有过深入交流。但是，此次对于业界盛传其在福建、湖南一带收购中等规模养猪场一事，高盛中国区相关负责人日前却矢口否认。
高盛养猪别有用心?
8月3日《中国经营报》刊发的一篇报道在业内外引起广泛关注。有消息称，高盛近期斥资2～3亿美元，在中国生猪养殖的重点地区湖南、福建一带一口气全资收购了十余家专业养猪场。早在2006年，高盛就通过收购国内肉类加工龙头企业双汇及参股雨润，在产业链的终端布下了棋局。在CPI与PPI持续倒挂的背景下，高企的生产成本并不能有效转嫁，下游产业的利润将被大幅压缩。此时，高盛选择向肉类加工的上游产业链延伸，利益驱动的因素比较明显。
近两年来，我国的生猪产业正在从“千家万户养殖”、“后院养殖”向专业户养殖与合作社养殖演变。目前，专业户养殖与合作社养殖已经迅速占到了全国养殖量的40％。到明年，规模养殖会超过50％，这为国际资本的并购进入提供了很好的机会。据悉，高盛日前在湖南和福建等地全资并购过来的养猪场并未自己进行经营，一般都是转手给他人承包，自己只控制最为敏感的价格部分。在多哈小型部长会议再次破裂、各国死保农业底线的今天，高盛在中国农业相关产业链领域不断追加投资的行为值得关注。
据称，锐意做中国“猪老板”的国际投行并非只是高盛一家，德意志银行也开始大规模布局中国的养殖业。有消息称，去年，德意志银行面向全球发行了“德银DWS环球神农基金”，该基金将投资定位于以农产品为主的食物产业链条上各个环节的不同企业，其中，相当一部分资金投向中国，可见中国农业市场存在着巨大机会。
从猪栏伸出的产业链条
尽管有报道指出高盛此举更像技术性的操作而非处心积虑的产业布局，但有着资深国际投资经验的专家提醒：国内大的投行如中金、建银等可能都不屑于做这样的事情，国际资本在投资方面更加现实，更懂得通过资本与产业的结合获得超值利润。
“一是国内市场庞大，还可以供给国际市场，销售不成问题；二是中国拥有世界几乎最低的劳动成本，猪肉的生产成本容易控制；三是价格上涨空间最大，便于包装上市，获取投资题材；四是如果控制该行业，则可以获取持久的超额利润。”中国社会科学院工业经济与市场研究室主任曹建海说。
“尤其是中国处于该行业的企业普遍比较小，实力比较弱，国外资本通过股权融资的方式能很快介入，不多的资金就能控制终端市场，这是机会所在。”中国对外经贸大学国际经济研究院的张海森博士说，中国的生猪养殖及屠宰加工业备受国际资本的青睐并不奇怪。
随着全球农产品价格的上涨以及农业问题对于全球经济的利益攸关，中国的农业及食品产业链正在为国际资本创造千载难逢的投资机会。而国内对农业相关产业的各类补贴以及财政扶助措施同样可以惠及进入这一领域的国际资本。这些国际资本的机会还在于可以一手控制国际大宗商品交易中大豆，玉米及豆粕的价格，同时可以一手控制中国的生猪养殖企业，从中直接获取利润。
由于美国次贷危机引发“两房危机”的影响，7月份，美国大宗商品价格高台跳水，相应的投资额高达1500亿美元的指数基金开始撤离。中国正在成为资金新的逐利场所。德意志银行是商业银行与投资银行混业经营的银行，比摩根、高盛这些专做投行的机构有着更强大的资金实力。他们的目标是参股各种类型的大型农业企业，向中国农业的上游、中游、下游分头渗透，养猪只是其中的一个环节。分析人士指出：“区别于高盛的全资收购，德意志银行做的是战略投资，企业上市或被并购后就会套利退出。”
高盛在有了双汇和雨润的肉类加工企业以及成熟的销售渠道和品牌后，向上游收购养殖厂已无后顾之忧。加上对原材料期货市场一定的把控力度，产业链的依托可谓完整，所以它敢于全资收购。而德意志银行同样在整个农业产业链方面进行拓展，其战略投资的灵活性使得他们可以最大程度地规避风险。
“高盛养猪”利弊并存
在各国各种死保农业的背景下，外资对中国农业的大举进军，是机会还是风险?
曹建海认为：“预计高盛将定位于高端猪养殖和屠宰，这可能引起国内普通猪肉的价值发现，引领国内猪肉价格上涨。但这样做的好处是，避免了猪肉浪费；强调品牌、绿色、有机、品质、口感等；有助于形成一个现代养殖场和产业化的示范摆脱长期以来家庭养殖的弊病向现代养殖业方向发展。”对于中国农业潜在的相关风险，国际资深投行人士辛勤华进一步解释说，“关键是不能把粮食及其他非农产品(肉禽蛋奶等)这些涉及国家国计民生的经济命脉产业让国际资本拿走，国际资本惯常用炒作高利润、高回报的操作方式来影响产业的发展，久而久之，本国的产业就会失去竞争力。”
“现在，60％的大型的大豆加工业已经被外资控制了，奶牛及奶制品的加工技术我们也都严重依赖国外。相当一部分利润已经被国外拿走了。农业问题或农业危机会把整个金融系统、整个经济体系一并拉下水。资本以‘养猪’为起点，向整个农业产业链延伸渗透，并借助与资本市场的结合，打通价格通道，通过控制产业链来获取超额利润与丰厚回报，是资本逐利的本性使然，只要资本的运作合规，就不存在恶意与否的问题，也不能将风险归责于资本。”辛勤华表示。
由于生猪养殖及加工业集中度不高，即使大规模或大范围的收购也轻易不会构成垄断。业内人士就曾指出，中国前三大肉类加工企业占全国的总市场份额仅为3，7％，典型的如高盛对双汇的收购及雨润进行参股，也不会形成垄断。但是，生猪养殖及消费的区域性，却足以使其局部地区获得价格上的控制力或影响力。
辜勤华进一步解释到：“更重要的是，在目前关系全球经济命脉的几大行业领域，如能源、金融、矿产、电讯等，中国对资金的进入尤其是外资的进入都保持了高度警惕，并高度关注产业安全问题，唯独农业，中国仍然保持着较大的开放态度，很多在该行业的并购对外资基本上没有任何门槛限制。
“要想排除或抵御农业的危机，政府需要增加一种紧迫感与危机感，就像我们现在为防范金融风险以提高准备金作为杠杆一样，对农业也要预计风险并提出相应的抵御措施，在必要时可以动用国家资本的杠杆。”辜勤华建议说。
资本图谋：农业盛宴退出容易
“目前外资基金投资策略出现变化，日趋理性，争做天使投资家，投资重心向前期项目和受宏观经济影响小的行业转移。”在资深私募股权融资法律专家李磊看来，生猪及其所在的农业链毫无疑问是受宏观经济影响较小的行业。“如果存在较为长期持久的利润，进入还来不及，何必急着退出?”
李磊告诉记者，一般来说，私募股权资本(PE)进入一个企业之后，典型的退出途径有两种：一是上市，二是并购。企业成功上市，往往意味着股权的超值溢价，也标志着私募股权资本又一个成功项目的诞生，有助于打响PE的品牌。而并购，则意味着更少的成本，更短的操作时间，更恰当的时机，有时也是更隐秘的操作。
如德意志银行对一些农业企业的介入，就是希望帮助企业实现海外上市的目标。而高盛则是全资收购养猪场，其目标可能是要控制某个基础产业链，与传统PE的操作手法有很大不同，这也就意味着其并不急于退出。
李磊告诉记者，即使到了需要退出的时候，可能仍存第三种路径：如金蝉脱壳等。典型的金蝉脱壳的方式就是将生猪在养殖场直接进行交割，当然，这有赖于中国最终推出的生猪期货的相关规定。据记者了解，2007年开始，“生猪期货”已经开始提上我国大宗商品期货交易所的推出日程。作为全球最大的猪肉生产国与消费国，“生猪期货”的推出将可以避免生猪价格的大幅波动，并加剧行业内的规模经营和行业间的纵向整合。
“市场不好时，资本可能会突然抽离，需要说明的是，国际资本控制农业产业链，并不一定是在国内赚钱，很有可能是通过对产业链的影响力与控制力，在海外获得相应的收益，如原材料的收益，或出口产品的收益等。”李磊说。