要保持充分的警惕

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影响市场波动的因素会随着环境的变化不断调整，想要对市场做精确的量化分析，无疑困难重重。面对券商们对明年行情的一致上涨预期，不宜盲目乐观。

年末将至，各大券商粉墨登场，对明年行情的预测报告纷纷出炉。纵览报告内容，一如既往的官方腔调，从流动性充裕到业绩增长超预期，从政策退出到“大小非”减持压力；无论是利好面还是利空面，券商们无不保持一致口径，认为明年的行情将继续呈现结构性牛市特征，预测上证综指运行区间位于2500-5000点之间。

行情的走势显然不是券商们投票决定的，少数服从多数的规则在股市里似乎起不了什么作用。盘点各大券商过去的策略报告，无论是大盘点位预测，还是牛股的推荐，实在令人难以满意。投资者们也习惯了券商们大合唱式的行情预测，对券商预测的不靠谱也是早有体会。

2006年末，机构预测2007年的行情时，没有一家超过4500点，而实际最高点达到了6124点。2007年末，鲜有机构认为2008年行情低于3800点，而实际上沪综指调整到1600点，没有一家券商判断正确。2008年末，6成以上机构认为2009年中是最黑暗的时期，市场会呈现前低后高的震荡格局。结果券商们又一次集体失准，看好的5大行业没有一个进入涨幅榜前五，力推的“十大金股”有6支跑输大盘，更让人吃惊的是竟有一支个股涨幅为负，令券商们尴尬不已。

按照常规逻辑，各大券商研究机构拥有顶尖的研究团队和强大的资金实力、精密的策略模型，其研究成果理应比小股民的感性认识更具权威。但作为市场中的重要参与者，券商们无法脱离自身的生存环境。保守是分析师们的一贯原则，标新立异则是大忌。“枪打出头鸟”，谁敢提出与众不同的看法，就要敢接受市场的拷问。判断对了，不见得被认为是水平高超，一旦判断错了就显得异常业余了。所以涨时看涨、跌时看跌就成为券商们的“铁布衫”。

这给我们看待2010年的股市提供了一个思路。如果市场参与者一致看多，这就表明市场参与各方基本上都已持有仓位，市场上已经没有真正做多的人，而这些人正是未来潜在的空头。在资金已全部入场，市场上缺乏潜在的多头的情况下，一点风吹草动都会引起市场的大波动。如今机构的预测观点又一次严重趋同，明年行情发生逆转的可能性就大增了。

回头看看支持券商们结论的依据。多数券商认为业绩增长和充裕的流动性仍将是股指上行的主要动力。而这个理由有足够的支撑力吗?

从2008年底开始，政府已经在大把的撒银子，不但采用极度宽松的货币政策和财政政策，还放出了天量的信贷资金。出发点当然是好的，将资金注入实体经济，推动经济复苏，但谁都知道这些钱难免会大批流入股市楼市。

现在楼市泡沫已经大到一定程度，政府在短短几天内出台了一批政策来抑制房价。一旦明年股市继续上扬，难免会有泡沫积累，谁也不能保证政府会继续采取不作为政策。在中国市场上，政策的效力向来不可小觑。一旦明年政策退出快于市场预期，央行加强公开市场操作，提高准备金率，积极回笼流动性，那么给市场带来的冲击将是巨大的。加之融资压力和“大小非”减持压力，市场是不是会像券商们预测的那样持续震荡上行，就显得扑朔迷离了。

市场不会只是简单的复制过去。市场短期行情基本受市场情绪左右，影响市场波动的因素会随着环境的变化不断调整，想要对市场做精确的量化分析，无疑困难重重。因此，面对券商们对明年行情的一致上涨预期，不宜盲目乐观，对2010年的行情应保持充分的警惕。