金融地产护市 维稳任重道远

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本周A股市场小幅回调，沪综指2800点失而复得。沪深300收于2840.79点，一周跌3.35％。两市成交再度萎缩，上海市场日均成交额从上一周的696亿元降至544亿元，深圳市场由上一周的351亿元降至287亿元。

前期市场企稳回升，在很大程度上是基于对政策利好的预期，包括宏观调控政策的调整和稳定市场运行的直接利好。但在长久未见到实质性利好之后，市场情绪受到打击。此外大盘股南车股份IPO的开启，也有悖于市场预期。如果后续紧随中国建筑、光大证券等大盘股，则A股市场仍然面临解禁股与IPO的双重供给压力。

央行在召开的年中工作电视电话会议上提出要把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置。继续加强和改善金融宏观调控，保持宏观经济政策的连续性和稳定性。中国证监会主席尚福林日前在08年全国证券期货监管年中工作会议上强调，维护资本市场稳定运行的基础性制度条件初步具备，下半年要全力以赴做好维护稳定工作，稳步推进改革创新，加快完善资本市场体系，加强维稳机制建设，确保资本市场安全稳定运行。临近奥运，“维稳”仍是重中之重。

截止7月31日，半年报披露时间已经过半，沪深两市共有208家上市公司披露了08上半年业绩，仅占两市上市公司总数的13%，另外有665家上市公司披露了上半年业绩预告。统计显示，已经披露半年报的208家公司上半年共实现净利润85.96亿元，较上年同期增长了32.77%。增幅有所下降，增速减缓。

金融地产周五再度联袂走强，金融、地产指数分别上涨6.08％、2.99％。南方高增长基金认为从调控政策取向来看，由于政府已经意识到今年面临的内外部诸多不确定性将对经济造成比较大的冲击，因此双防政策逐渐向单防（防通胀）演变，经济保持适度的增长仍是政策制订中重点考虑的范畴，预计货币政策基调依然从紧，但主要还是从流动性方面进行控制；财政政策在经济下行风险加大时有放松可能。需求因素（对应于经济增长）在经济前景趋于明朗后将重新获得市场的关注，下一阶段金融、地产、机械等行业中的优质公司存在纠偏性的投资机会。

受出口退税上调政策利好刺激，纺织服装板块周五领跑大盘。中信证券预计出口退税率上调2个百分点后，行业毛利率和利润率将分别上升0.33和0.21个百分点，基本抵消今年头五个月的下滑，行业盈利水平将明显改善；但若未来进口商压低产品价格，理论预算的可能将大大降低。而国泰君安则建议投资者对此题材保持谨慎，考虑市场对此项政策已有预期，多数公司的股价已反映了此项政策的利好。

据最新计算统计，8月份的解禁市值接近3000亿元，仅次于今年2、3月份的解禁规模，成为08年下半年解禁市值最大的月份。海通证券、东方证券等券商研究所均认为，在多重政策约束之下，限售股解禁后的减持意愿与实际减持压力，将远小于投资者之前的普遍预期。不过，招商证券则认为，限售股的减持，已经成为挥之不去的估值阴云。国海证券表示区域震荡将为八月份行情的主基调，因此操作上投资者不宜盲目追涨杀跌。但若大盘反弹至3000点之上，仓位较重的投资者应逢高减持；但若大盘再度下破2600点，不失为轻仓者逢低介入搏反弹的机会。