换股合并上电股份上海电气曲线回归

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作为掌控数家A股上市公司的全国最大的装备企业，上海电气开始了大手笔整合上市公司。

8月31日，随着一纸公告的出台，上海电气旗下三家A股上市公司中，一家上电股份将被上海电气换股合并，同时退出A股；另一家上柴股份即将以股权出让的方式脱离“上电系”，转投上海汽车怀抱；最后仅剩的上海机电目前尚无新动作，不过市场认为其将来或定位成上海电气的机电资产整合平台。

上电股份终止上市

“这个消息对上电股份无疑是一个利好，定会刺激股价的连续上涨，该股的目标价位可以到40元左右。” 平安证券企业并构部总经理陈郎平接受记者采访时表示，通过换股的方法回归A股，绕过了红筹股回归的复杂方式，之前中国铝业也采用相似手法换股吸收合并，实现A股回归。

据记者了解，此次上海电气股份有限公司将配发及发行6.16亿股的A股，对上电股份进行换股吸收合并，实现回归A股。上电股份的公告称，本次换股吸收合并之后，上电股份将终止上市并解散，上海电气作为存续公司承继或承接上电股份的所有人员、资产、负债、业务等。

知情人士表示，之所以是上电股份被选中成为上海电气的回归平台，是因为其不像上海机电或上柴股份那样有B股，同时，上海电气在上海机电中控股83.77%，在三家公司中控股最多，收购成本最低。即将退出历史舞台的上电股份，其实是上海电气旗下资产最优良的上市公司，据其中报披露，上半年公司净利润达到3.53亿元，同比增长23.44%，

陈郎平对记者说：“上柴股份自2005年起只能获得微利，将其出售能实现该等资产的价值，而上海电气则可通过股权转让将套现所得投入其他高增长业务。以账面价值计算，上柴股份价值9.10亿元，若以A股市值计算，价值44亿元。”

吸收合并中壮大

上电股份员工向记者透露：“集团重组，将把下属资产重新配置为三块：一块是H股，一块是A股，一块是资产管理公司。这次集团决定把这些资产从H股中置换出来，把其他非主业产业再划入到资产管理公司。”

国泰君安证券股份有限公司研究部梁静介绍说：此次吸收合并的动因有三：一是化解上电股份业务单一的风险。上电股份专注于输配电设备制造，而上海电气是多元化集团，包括电力设备，机电一体化，交通设备，环保设备等四大领域。二是化解上电股份业务控制权不足的风险。目前上电股份收益中的90%来自于投资收益，缺乏业务控制权。三是分享上海电气的长期回报，上海电气近三年净利润符合增长率达到37.2%。

上海证券一位分析师表示，上海电气相中上电股份，还有主业上的考虑，希望借吸收合并，做大做强输配电设备，集团内部还有电机和锅炉等电站配套设备，将来与输配电项目合并起来，共同发展壮大电站设备。

转让上柴

与此同时，上海电气所控股的上柴股份公告称，上海电气有意将所持有的上柴股份的全部股权转让给上汽集团或其下属公司，有关转让价格将综合考虑确定。上柴股份是国内柴油发动机的主要生产厂家，一直以来也是上海电气旗下盈利水平比较高的子公司之一。

上汽集团在商用车领域的发展，正好需要优良的柴油机配套支持。梁静告诉记者，上柴股份的业务主要集中在工程机械和汽车柴油机业务，与上海电气的主业相比独立性较强，因此它的剥离不会对上海电气原有产品布局产生影响。对于上柴股份本身来说，由于一直缺乏整车业务，它面临发动机业务单一的难题，所以进入全国乘用车销量最大的上汽集团，或会取得双赢结果。上柴股份可通过联合整车企业以解决产品销路。据其中报显示，由于全国内河运输业的低迷，其船用柴油机销量同比下降了64％。

上海电气内部人员表示，公司有意将持有50.32%股权的上柴股份全部股权出让给上汽集团或者上汽集团的附属公司。