齐翔腾达:顺酐项目将明显提升盈利

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本周市场走出一轮反弹行情，而从整个基本面以及技术面的情况分析，上行行情不会很快结束，后市的操作机会仍然较多。策略上，仍应坚持规避前期已经炒作过的热点股，对基本面存在向好变化的个股逢低吸纳。

海通证券本周推荐了齐翔腾达（002408），看好其年产10万吨顺丁烯二酸酐项目的投产。二级市场上，齐翔腾达自2011年以来经历了较长时间的调整，目前估值并不高，在2013年底部盘整后，随着基本面向好和业绩的提升，股价或走出较长时间的升势，投资者目前可逢低逐步吸纳。

据悉，齐翔腾达投资建设的年产10万吨顺丁烯二酸酐（顺酐）项目于2013年10月底建设完成，11月11日开始投料试车并于近日顺利产出合格顺酐产品，实现一次投料开车成功。经检验，生产出的顺酐产品纯度达到99.97%，达到优级品标准。

资料显示，顺酐的生产方法主要有苯氧化法、正丁烷法和丁二烯法，国际上多采用单耗低、污染小的正丁烷法；国内由于富煤少油，多采用污染高、工艺落后的苯氧化法。正丁烷氧化法相比苯氧化法成本优势非常明显，两者至少有2000元/吨以上的差距。在整个行业产能方面，目前国内顺酐产能143.5万吨，其中超过100万吨是苯氧化法，近年来，由于焦化苯的原料粗苯更多被用于生产加氢苯（质量等同于石油苯），使得焦化苯价格迅速蹿升至石油苯水平，大幅降低了国内苯法顺酐的盈利能力。齐翔腾达的顺酐项目采用正丁烷法，成本优势显著。

价格方面，自2013年以来顺酐价格处于较高位置，顺酐与液化气价差也处于较好水平。自2009年下半年以来顺酐与液化气价差均值为4197元/吨，今年前三个季度这一价差分别达到5889、5619、4999元/吨，好于历史均值。进入四季度以来，由于液化气价格的季节性上涨，顺酐与液化气价差有所收窄，2013年四季度该价差均值处于4379元/吨，仍高于历史均值。海通证券指出，较高的产品与原料价差有助于公司产品盈利能力的提升。

投资者还可以关注的是，在顺酐项目投产后，齐翔腾达在建项目为45万吨/年低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目。项目包括35万吨/年MTBE、5万吨/年叔丁醇、20万吨/年异辛烷和10万/年吨丙烯产能。海通证券预计，异辛烷项目将于2014年上半年建成投产，其余项目将于2015年建成投产。这些项目的陆续建成，将帮助公司充分利用碳四原料、完善碳四深加工产业链、提高产品的附加值，进一步增强公司的盈利能力。

业绩方面，海通证券给出齐翔腾达2013～2015年EPS分别为0.73、0.93、1.28元。