黄金期货上市 冰火两重天

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2007年，中国黄金市场爆发出了惊人的能量。中国黄金协会的统计数据显示，目前中国投资黄金的人数已经超过100万。2008年1月9日，上海期货交易所黄金期货合约正式挂牌交易。至此，黄金真正完成了从消费品到投资品的华丽转身，又一次成为社会主流人群关注的对象。

七成投资者亏损实录

1月8日，距黄金期货上市交易仅一天。已近下班，国内多家期货公司营业部门前的“长龙”仍未散去。一问，都是“投奔”黄金期货而来。

“10、9、8……3、2、1！”1月9日，上海期货交易所四楼交易大厅，在嘉宾齐声的呐喊中，中国证监会主席尚主席微笑着敲响了黄金期货上市的锣声。

230.95元/克！主力806合约开盘即逼近涨停，离涨停板价格230.99元仅差4分钱。

按照惯例，期货新品种第一天上市交易都会进行“扩板”，黄金期货的涨跌停限制从5%上调至10%。不过，由于此前市场舆论几乎是一致看多，大部分普通投资者信心百倍地认为黄金期货首日交易一定会涨停。而隔夜国际现货金价、期货金价也颇为“巧合”地创出历史新高，更是加重了市场资金的做多热情。不出意料，在集合竞价时段黄金期货就已聚积了大量买盘，开盘后七大合约很快就以230.99元/克的价格封至涨停。

据业内人员事后回忆，1月9日黄金期货开盘之后，大量普通投资者见合约价格已逼近涨停板，纷纷追高入市，希望将黄金期货价格封在涨停板上。大部分普通投资者“抢盘”多单的资金成本逐步攀高。

但是，大部分普通投资者不知道的是，若以当日人民币汇率换算成美元，230.99元/克的黄金价格约合国际金价900美元/盎司，这已是全球黄金期货的最高价格。而1月8日纽约市场黄金期货价格仅收于880.30美元/盎司。国内806黄金期货合约此时已超出国际金价近20美元/盎司。

涨停的时间并没有持续很久。在国内黄金期货价格由于投机氛围浓重，已大幅偏离现货实际价格时，大量黄金现货企业和期货投资老手果断高位抛空。在强大抛压得作用下，主力806合约缓步震荡下行，其他月份合约也纷纷走弱。

而国内普通投资者却没有意识到黄金期货价格已偏离实际价值而及时止损，甚至继续做多，意图用资金将价格再度封向涨停。

美好的愿望没有实现。上海黄金期货主力合约806当日结算价报224.74元/克，与挂盘基准价相比上涨14.75元，涨幅为7.02%。部分追高入市的普通投资者已出现账面亏损。

1月9日晚间，美元指数从79.088飙升至79.496，直接导致伦敦现货金价格从891美元/盎司高点最低回落至871美元/盎司，收于876美元/盎司。美国COMEX期金价格也大幅下挫。

1月10日，上海期货交易所黄金期货受隔夜国际金价冲高回落影响，主力806合约于222.5元/克低开低走，部分9日追高入市的普通投资者被迫“割肉”离场，但仍有小部分投资者选择“硬抗”，消极地期望黄金期货价格重拾升势，更有甚者用股市的操作思路，再开多单摊薄成本，等待“解套”；而熟悉期货操作的专业投资者此时则顺应趋势，适当放空。

收盘时，上海期货交易所黄金期货主力806合约盘中最低跌至213.7元/克，报收215.12元/克，下跌4.28%，接近跌停。

至此，国内黄金期货上市首日出现的不合理价差大幅回落到正常区间。非理性投资者用资金一味强推黄金期货价格涨停的梦想没有实现，市场通过理性资金自动纠正了这种不合理的价差。

国内黄金期货上市前两日交易谢幕，虽然前两日交易仅是今后长时间交易的一段小插曲。但这两日如“过山车”式大幅度涨跌的盘面和每时每刻不同身份投资主体的思想变化，却引证出黄金期货需要投资者更多的了解和理性，更多的关注它的市场风险、制度风险和操作风险。

专家提醒投资应谨慎参与、控制仓位、及时止损

据市场传言，黄金期货上市头几日，有近七成投资者亏损。“姜还是老的辣”，这句谚语在黄金期货市场上再次被验证了。赚钱的基本上是已经有过期货交易的老手，而亏钱的多是刚刚进入期货市场，把期货当股票炒的“愣头青”。

以上海期货交易所黄金期货主力806合约来看，假定投资者在1月9日涨停板230.99元时，买进1手合约（按12%的保证金比例计算应该动用27718.8元），“硬抗”至1月10日闭市为止，此投资者资金已缩水至11848.8元，本金损失15870元，幅度为57.25%。

“过山车”行情结束之后，专家学者提醒投资者：“当前国际金价还处于震荡期，当期货价格涨至高位时，肯定会有黄金生产企业与商业银行卖出期货合约以套期保值和对冲风险，这种天然的做空力量会给盲目追高的投资者带来极大风险。”

“一旦国际金价没有出现大幅上涨，任何幅度的回调都可能使资金管理不善者承受较大损失。”

“黄金期货并非只有先买入后卖出才能获利；只要判断准确，完全可以果断卖出放空，再买入平仓获利，关键是控制好仓位，避免重仓交易并及时止损。”

业内专家指出，期货具备套期保值、双向交易、保证金交易等功能，尤其是保证金交易的杠杆作用，不仅使盈利放大，也同样使亏损成倍放大。因此，如果投资者运作得好，可望获取非常可观的回报，但如果风险控制不力，很可能使投入的资金血本无归。期货交易比股票更复杂、更专业，投资者参与期货交易一定要谨慎。

除了资金仓位的严格控制、及时止损之外，投资黄金期货还需防范三大风险。一是选错开户公司。目前，市场上除了正规的期货公司外，也有一些非法机构打着从事黄金期货交易的旗号，吸引投资者开户，其风险是不言而喻的。投资者在选择期货公司时，应尽量选择团队能力强、服务质量高的公司，同时对比各家公司的开户门槛和手续费，择优选择。二是隔夜持仓难避市场风险。目前，国内黄金期货只有两个交易时段，9时至11时30分和13时30分至15时，而国际黄金市场为24小时轮动，尤其是纽约、伦敦市场和国内市场有明显的时差，如果国外金价大幅变动，国内投资者只能被动操作。因此，隔夜持仓加大了投资者的风险。三是不熟悉交割规则。黄金期货交割细则中明确，自然人投资者不允许持仓进入交割月，如若持仓将被交易所强行平仓。