高转送的背后

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曾几何时，高转送方案的出笼往往成为股价暴涨的兴奋剂，催生了中兵光电等一只只大牛股，让高送转概念成为“永恒的炒作主题”之一。

高转送概念总是给市场带来无限的想象空间，华平股份最近的股价表现更是证明此言不虚。

1月31日，华平股份公告，公司拟按每10股派发现金红利10元，同时拟以资本公积金向全体股东每10股转增15股。此消息一出，当日华平股份就放量上涨4.76%。兔年开市后该股更是连续上涨，短短六个交易日，股价就上冲到128.50元，期间涨幅高达40%以上，市盈率接近100倍。

华平股份的高转送方案并非基于业绩高增长，公司业绩低于市场预期，2010年实现收入1.03亿元，净利润4840.66万元，同比仅分别增长1.71%和10.29%。为公司带来主要收益的还是多媒体通信系统，但这项主营收入同比下降了0.22%，同时视频会议系统的销售也同比下降了。

民生证券分析师认为，华平股份估值略高于行业平均水平，如果给予公司2011年45～50倍的预测市盈率，合理估值区间为82.80～92.00元。

在此背景下，公司股价的迅速上涨似乎充满了炒作成分。“股价明显水分很大，按照估值肯定不是这个价格。”一位行业分析师如是告诉《小康・财智》记者。

业绩波动大，缘何高转送？

“成也大客户，败也大客户。”华平股份依赖于大客户带来的业务，使得公司快速成长，但是大客户也带来了业绩的不稳定。

2010年前三季度，公司每股收益仅为0.462元，但是2010年全年，其每股收益达到了1.32元，增长近200%，四季度利润是前三季度的两倍，增长幅度迅猛。究竟是什么原因导致华平股份全年业绩暴增呢？

“这个是我们太依赖大客户的原因，订单有的时候早，有的时候晚。比如2009年，正好是由于2008年年底两个大客户来了，回款就到2009年上半年了，算入2009年业绩。2010年的时候，这个大客户签单时间推迟到了三季度，回款到了四季度。”华平股份董事会秘书奚峰伟说，

公司目前的几个大客户并没有大的变化。去年第三季度公司在大客户订单方面取得一定进展，中国农业发展银行及中国人寿保险股份有限公司与公司签订了扩容合同。这两个合同在2010年内将全部实现收入，对去年业绩产生积极影响，可华平股份依赖于中国人寿、农行等大客户的状况仍然存在。

从整年看，2010年与2009年全年相比，虽然仍然增长，但是增长有限，这与创业板上市公司的快速成长性并不相符。

当然，2010年客户集中度也出现了小幅下降。2010年，公司的前五名客户的销售额占总销售额的比例下降12.69%至56.60%。同时，公司在证券领域拓展了国泰君安，在公安领域拓展了消防部门，在银行领域拓展了招商银行上海分行等新客户。

事实上，公司首次公开发行股份共实际募集资金6.53亿元，超出原募集计划5.23亿元。对于这个资金，现在就存在银行产生利息。公司也解释称，“在新增客户处于产品导入期，未形成大订单之前，公司利润的增长主要来源于募集资金的存款利息945万元。”

高转股只为增加注册资本

2月21日上午，在公司股东大会后，华平股份董事会秘书奚峰伟向记者表示，华平股份的转增方案主要目的是为了提高注册资本。“一般10转增10的公司比较多一些，10转增15不好操作。不过考虑到注册资本要增加到1个亿，所以只能10转增15。”

华平股份成立于2003年9月，2010年4月华平股份在创业板上市后，总股本为4000万股，注册资本为4000万元。

华平股份专注于基于IP网络的多媒体通信系统的研究、开发、销售和技术服务，致力于研究开发具有自主知识产权和自主品牌的视音频通信产品。公司主要产品为AVCON视频会议系统，是全球少数几家能够实现视频会议、视频监控等业务融合的多媒体通信系统提供商。

实际上，华平2010年的业绩低于市场预期，增长几乎停滞，营业收入和净利润同比分别增长1.71%和10.29%，每股收益1.32元。公司的主要收入来源视频会议系统增长较少，同比增长仅有1.33%。公司方面表示，主要原因是2010年的新增大客户还处于产品导入期，未形成大订单销售。

因此，华平股份对努力拓展大客户的要求非常迫切，这也使得公司迫切需要提高注册资本金，以利于更好地拓展大客户。

另外，有市场人士认为，在2011年4月底，公司将有一批原始股解禁，华平股份近期股价的快速上涨或许与此有一定联系。

高转送选好时机

面对如此高的股价走势，不少投资者都发出了疑问――同样是高转送个股，为何有的公司能够强势大涨，有的公司却只能含恨暴跌？在这种复杂的情况下，又怎样把握高转送中的机遇呢？记者整理后发现，在消息公布前股价表现平平甚至下跌的公司，往往具有更强的抗跌能力。

对于这种现象，不少业内人士都有较为一致的看法，即认为公布利好之前股价表现平平，正说明没有太多的资金提前进入，因而在利好公布之后获利资金出逃的压力自然也就小了很多。同样，年报披露的时间往往比较确定，一些转送预期较强的公司也会提前受到资金的关注，临时公布高转送方案的推出时间却难以把握，无形中增加了资金短线博利好的难度。

高转送选股思路渐变

毫无疑问的是，在刚刚到来的兔年当中，无论是市场环境还是高转送概念股的表现，都已经出现了巨大的变化。仅仅依靠挑选具有高转送预期的个股提前潜伏，或是在利好兑现后果断杀入的套路，已经不足以在危机四伏的高转送大戏中立于不败之地。

在新的背景之下，不少策略分析师也都提出了新的看法。东吴证券分析师戴欢欢告诉记者，首先可以关注行业基本面向好的高转送个股；其次，关注部分没有受到炒作的高转送个股，且派送比例超过10，并有较高派现金额的公司。

也有分析师指出，结合此前的市场表现来看，投资者除了选择有强烈分配预期的优质个股潜伏外，将曾遭遇“见光死”但基本面仍具有优势的公司纳入视线当中，也是一个不错的选择。不过，这还需要投资者紧密关注股价和成交量的波动情况。

另有私募人士提示，在高转送题材的炒作中，具有投资机会的并不仅仅有披露方案之前的猜想期和随后的利好兑现期，一些敏感的时点也值得投资者重点关注，比如股权登记日、除权除息日等。

记者认为，把握高转送股的炒作诀窍，散户既可保持冷静，不至于被利益诱惑，同时也避免股价大起大落给自己带来财产损失。