格林斯潘的神话与现实

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布什总统权衡利弊之后，5月18日提名格林斯潘继续担任美联储主席一职，长达一年半之久的有关格老去留的猜疑甚至争论最终画上了句号。从1987年至今，格老在美联储主席的位置上已稳坐17年之久，自美国1913年建立联邦储备银行体系以来，格老任美联储主席的时间仅次于威廉・马丁(19年)。

“神话”，就是人们一时间无法理解但却又不得不承认的现象。格老的神话体现在他被认为是美国经济的“守护神”，其任内有诸多成就令人称道，而种种卓越的成就，最终使格老成为全美偶像。然而，在新世纪伊始，经济过度扩张所带来的后遗症一一浮出水面，有关格老的神话逐步向现实回归。2001年3月美国股市泡沫破裂后，经济周期特点呈现温和衰退和罕见的缓慢复苏，美国有学者因而将“布什经济学”分解为“布什衰退”和“布什复苏”，而将美国经济泡沫称为“格林斯潘泡沫”。泡沫破裂之后，格老作为经济大师、美国经济头号功臣的地位出现动摇，美国媒体也毫不留情，诸如格老“失去光环”、“神话开始破灭”、“联储局黔驴技穷”等“恶评”纷至沓来。

格老仍然游走在神话与现实之间。然而，美国经济之所以能有奔驰的空间，美国人之所以能享受从未见过的经济繁荣，格老立下了汗马功劳。因此，格老的神话就是美国经济的神话，其与美国经济实力的关系，可以用“小鸟落在房梁上”加以类比。

美联储是美国的中央银行，但由于那些货币直接或间接与美元挂钩的经济体的总产出，占全球生产总值的一半多，所以，美联储的一举一动，影响的不仅是美国经济的荣辱，亦关系到整个“美元区”的兴衰，以半个世界的央行来形容美联储并不为过，没有人敢对美国与全球经济之间的互动掉以轻心。全球新闻、金融圈子里一个流行的说法就是“全球都在关注格老的皮包”：如果格老来开会时手提的皮包鼓鼓囊囊，就显示他一定要提升或降低利率；如果皮包很瘪，那么联邦利率就可能不会再次变动。虽然决策的影响是全球性的，但格老决策时并不怎么考虑全球因素，他甚至极少出国与外国同行协商。那么，格老要看谁的眼色行事呢？当然是华尔街的经济与金融大亨们，因为美国相信，服务于华尔街就是服务于美国经济以及美国的利益。

格老的神话也附着于他个人独特的魅力。在世人眼里，格老几乎整天板着脸，言少嘴紧。特别是在国会就美国经济和货币政策举行的听证会上总是“含糊其辞”、“拐弯抹角”，但有心人士总能从中准确找到他所传递给市场的信息。克林顿总统曾诙谐地说：“每次我们都不知道格林斯潘先生要说什么，事实上在他说完之后，我也不知道他说了些什么。”

格老认为，货币政策是一门艺术，而非科学。据说格老一生的第一热爱是音乐，这可能影响了日后他对制定货币政策的理解。格老不久前强调，人们包括美联储根本不可能确认股市泡沫是否存在。美国经济的现实也提醒人们，要从美联储有能力操控经济这一不切实际的幻想中逐步清醒过来。也有越来越多人士进一步认识到，美国经济可能正进入一个“走走停停”阶段，它不会以个人的意志为转移。

格老的第四个任期将于今年6月20日结束。美联储理事会任何成员最长任期法定不得超出14年，而到2006年1月，格林斯潘理事会委员的职位将届满14年。这意味着如果参议院批准格老连任，新的第五任期也将只有一年半时间。目前身体状况仍然很好的格老已经向朋友表示，他将在2006年1月前提前从联储的位子上退下来。

连任后，格老面临的最大挑战将是如何面对长期低息可能造成的资产价格泡沫，其本质上也就是何时加息的问题。美国何时加息，有待联储局未来数月议息结果，单看经济数据，美国已经具备加息条件，但加息周期何时启动、收紧信贷步伐是疾是徐，牵涉美国政经利益与互动，格老不得不察。从2001年1月3日至2003年6月25日，格林斯潘领导联储局前后十三次出手，把美国联邦基准利率即隔夜拆借利率由6．5％减至1％，达到40多年来的最低位。如果加息的时机及力度不当，可能造成金融市场短期动荡。美联储在处理资产价格泡沫上面临的困难日益加大，市场十分不确定的是下一个升息周期何时到来。

对格老而言，美联储加息，一方面要够快，以免市场预期利率高企；另一方面又要够慢，以免窒息经济复苏。这是个很讲究技巧的操控，把握得好坏与否将直接影响自己的声誉乃至历史地位。由此看来，现已78岁高龄的格老再一次身处交叉点。