浅析“影子银行”
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摘要：改革开放以来,特别是近些年来,中国金融发生了历史性的变化,无论是改革的深度、开放的广度,还是发展的速度都是前所未有的,银行、证券、保险业迅速发展,金融资产质量不断提高,金融体系逐步完善,金融改革加快推进。这表明当今中国金融业更具活力、更加开放,正在成为世界金融格局中的新生力量。
关键词：当代证券市场；发展趋势我国证券市场；发展研究
中图分类号：F83 文献标识码：A文章编号：
2008年随着次级房屋信贷危机爆发，投资者开始对按揭证券的价值失去信心，引发流动性危机，导致全球性的金融海啸，一夜之间大型企业或者倒闭或者被政府接管，全球经济发展受到严重阻滞，就在金融危机2007年浮现初期，一个被称作“影子银行”的概念诞生。
在2007年美联储年度会议上，美国太平洋投资管理公司执行董事麦卡利首次提出影子银行并被广泛使用，在金融危机爆发后因影子银行对金融体系造成的巨大冲击而越来越受到关注，美国财长盖特纳和美联储伯南克分别在不同的场合公开指责“影子银行”给金融体系带来了巨大的冲击。然而在中国很多人虽并不对“影子银行”这个概念有一定的了解，然而“影子银行”这样的借贷模式却在中国如火如荼的发展着。
影子银行，是指在金融市场中把银行贷款证券化，通过证券市场获得资金或进行信贷无限扩张的一种融资方式。通俗地讲，它是区别于正规银行但又借助银行资金进行融资的借贷市场。在中国“影子银行”从可以分成两个部分：一部分是银行业内不受监管的证券化活动以银信合作为主要代表，另一部分是民间金融市场，主要包括地下钱庄、典当行、民间借贷。自2009年信贷井喷后，国内的信贷条件开始收紧，企业无法从银行体系获得金融支持，使得以银信合作为代表的影子银行迅速发展起来。
在上世纪八九十年代银行贷款虽然利率很高，却并未给银行机构带来更大的效益，由于当时银行贷款还并不被大部分人所接受和使用，人们更多的时候会向自己的朋友和亲戚去借钱暂时周转，虽然这样以家庭或个人的借贷方式并不能被认为是影子银行的初期形式，却给影子银行提供了一种可能。一份信托产品的统计数据显示2006年当年信托贷款只有825亿元，期间虽几经整顿，但今年前三季度信托贷款量已超过7000亿元，增长近10倍，占社会融资规模的比重接近6%。从这些数据可以看出我国影子银行是在最近几年得到迅速发展。同时根据央行社会融资规模数据，正规银行贷款业务占社会融资规模之比已从十年前的90%降至58%，这其中影子银行的补充作用是不容忽视的。
作为政治敏感性极强的房地产行业市场，其中有一大部分资金来自于信托公司等影子机构，因而非正规的资金流是也为房地产价格持续上涨增添了催化剂，由于开发商在拥有土地前无法从银行借款，因此许多开发商需要从别处筹集资金，他们愿意为此多付出10%的利息，吸引了很多有盈余可供投资的人进行投资。随着投资的不断深入，再缺乏资金的情况下，更多的开发商会投向民间借贷，然而他们所要付出的代价就是付出高额的利息，有些企业贷款几千万，每月的偿还的利息就达到几十甚至上百万，给开发商造成了巨大经济负担，从而最终导致资金链的恶性循环。近年来不乏有这样的例子，不堪重负的企业家外逃甚至自杀，对债权人造成了巨大的经济损失。
那么究竟是什么造成这样的悲剧？正如业内人士分析：“中国的银信合作理财已经符合了‘影子银行’的部分特征：一方面很难被监管；另一方面，商业银行通过大规模的信贷资产证券化后，推向市场销售给客户，其利润是被锁定的，而风险完全被转嫁到了客户手中，进而出现了风险和收益的不对称，这和美国的房地产信贷证券化有异曲同工之处。”那么作为对实体经济的支持，如何监控银行体系之外的资金以及将“影子银行”纳入监管体系，彻底防范系统性金融风险和“影子银行”的金融风险是否会转嫁到正规的金融机构成为不容忽视的重要课题。
首先，“影子银行”体系所创造的金融工具一定程度上破除了金融系统结构与市场之间的边界，这种格局让已习惯与各司其职的监管机制变得无所适从，因而寄希望于严格管制的基础上来规避影子银行的风险是难度很大的。当前的民间借贷主要是通过担保机构进行经营行为和风险控制，以期规避风险。担保业本身是个“高风险、低收益”的行业，在国外多为政府出资创办，而中国担保业的民营力量在国内金融危机前后得到迅速壮大。可是担保业的资质及可靠性却对有些投资个人来讲是很难去鉴定的，因而对于向民营担保业投资是存在较大风险的。
其次，作为影子银行的重要分支，民间金融形式更加难以被监控，作为典当行、地下钱庄等民间形势，主要服务对象是个体，这对个体的诚信要求更高，当然对于个体来讲更多的是靠相互间的道德信任，由于社会监管更加难于深入，导致较高风险。然而随着更多人开始关注民间借贷的高额利润便想出更多的创新方法入局，如：“转手”贷款游戏、网络借贷等新形势更加聚集了影子银行的风险。例如网络借贷做为一种电子交易，因而存在准入门槛低、信用管理缺失、误导宣传突出、投资人维权难度较大、信用管理缺失以及信息不对称等突出问题，都积聚了投资风险，同时也会随着借贷环节的延伸而快速衰竭，风险隐患会逐级放大。不仅是债权人存在风险，对于网络担保平台发起人也同样存在风险，不仅存在担保风险，更存在非法融资的风险。
再次，刺激影子金融世界形成的一个主要因素是中国对货币价格的严格规定。从全球来讲，货币政策对中国比大多数发达市场都更重要，因为中国的资金配置能力仍主要掌握在政府手中。金融力量与政治权力在这里交叉。只要中国的实际利率仍然为负数并随着通胀率的逐步上升，负值越来越大，零售银行存款就会变得越来越没有吸引力，从而会导致银行存款大幅减速，导致资金流入非正规渠道。因而能否成功遏制非正规资金流将会从某些方面影响中国经济未来走势。
最后，在影子银行快速发展的背景下，当它遭受重创后，风险将通过链条传导至正规的金融体系。这就要求出台更多有利的监管尽可能规避影子银行的风险，更要加强银行监管政策和货币政策间的紧密协调。当然在现实中由于资产抵押贷款管理的虚化和弱化，部分银行信贷资金并没有被用作企业生产和经营，而是转向进行获利颇丰的民间借贷业务，这实际上就是一个简单的操作链条既从银行搬运贷款资金，再到民间放贷从中赚取丰厚利息差。那么一旦资金链条发生断裂就会将这种风险转嫁到正规的金融机构。同时有研究人员称，伴随着非银金融机构的大发展，来自“影子银行”的大量资金，扰乱了宏观调控效果，而且一旦资金链断裂，这个游离于监管之外的“影子银行”体系将可能引发金融危机，这都会给我国经济带来巨大的风险。
庞大的“影子银行”是好是坏，并不是能够准确界定的，虽然它对正规的金融体系做了有益补充，但是如何去合理监管“影子银行”将是一个不可回避的问题。因为当风险发生时，会造成金融恐慌、丧失投资信心甚至资金的不当外流，从而导致社会性危机。健康的“影子银行”体系是对道德和严格监管措施的挑战，它更多的呼唤理性的发展，为各种经济发展创造一个良性环境。完善“影子银行”机制需要有效地经济政策、严格的监管措施、坚定的执行力。