货币紧缩背景下保险业资金管理研究

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后金融危机时代，金融危机的余温未退，通货膨胀居高不下，世界经济增长开始下滑。面对严峻的经济形势，我国政府颁布了一系列宏观政策来调控经济的发展。货币紧缩政策作为宏观政策的重要方面，在推进经济回暖的进程中起到了重要作用。在新经济时代下，保险业作为金融行业的重要组成部分，虽然受到经济景气度的影响，但仍然取得了骄人的成绩。据《中国统计年鉴》记载：2009年我国保险业年度保费收入首次突破1万亿元。截止2009年末，我国实现保费收入11137.3亿元，同比增长13.8%。其中，财产险保费收入2875.8亿元，同比增长23.1%，保持了较快的增长势头。人身险保费收入8261.5亿元，同比增长10.9%。此外，2009年末保险公司总资产达4.1万亿元，净资产为3904.6亿元，保险资金运用余额3.7万亿元。保险公司利润总额达530.6亿元，财产险公司扭亏为盈，实现利润35.1亿元，人身险公司实现利润434.6亿元。全行业实现投资收益2141.7亿元，收益率为6.41%。保险业全年赔付共3125.5亿元。总之，保险行业取得了骄人的成绩。毋庸置疑，国家出台的一系列宏观调控政策对经济的复苏回暖起到了重大的作用。然而在货币紧缩的背景下，保险业是否能够保持良好的发展势头、是否面临新的机遇和挑战、是否需要进一步的调整资金管理战略，这都是值得深入探讨的问题。

一、货币紧缩政策对保险业资金管理的影响

（一）传统背景下保险业的资金管理模式 纵观传统背景下国内外保险业资金运用的实践，保险资金管理的传统模式主要集中在：存款（银行存款和信托存款）、债券（政府债券、企业债券和金融债券）、股票（优先股和普通股）、证券投资基金、不动产和抵押贷款等，这些管理模式在安全性、流动性、收益性上各有千秋。传统背景下的保险业根据自身资本持有量、业务能力、风险偏好度及企业的长远发展战略，合理选择若干资金管理方式，建立科学的投资组合。这使得在传统背景下保险业迅猛发展。从产品角度归纳看来，一方面，保险业保持迅猛的发展势头，人身保险中的投资型产品成为主要的增长点；另一方面，投资型寿险成为保险业最强有力的增长点，同时这类保险产品高度依赖资本市场，这进一步加深了保险业与资本市场的密切度。

（二）货币紧缩政策对保险业资金管理的影响 为了最大程度上降低金融危机和世界经济滞涨给我国经济发展带来的冲击，我国政府加大了宏观调控的力度，采取了一系列的货币紧缩政策，力图从降低流动性过剩入手，抑制物价飞涨的趋势。相应的，紧缩的货币政策也对保险业的发展产生了一定的影响。但从辩证的角度来看，紧缩的货币政策不仅给保险业的发展带来了压力与挫折，更大程度上来讲，货币紧缩背景下保险业拥有更大的发展契机和发展动力。

（1）从负面角度来看，紧缩的货币政策会减少资本市场上的流动性，降低投资和消费总水平，在一定程度上减少了市场上对于保险产品的需求，但这并不是绝对的。鉴于我国保险市场需求的结构性差异，公司财产保险、工程保险等保险产品并不是我国保险业保费收入的主要来源，而人身保险、投资型寿险才是保险业保费收入的核心所在。紧缩的货币政策会减少企业的投资力度、工程数量等，这也就会相应的减少公司财产保险、工程保险等保险产品的市场需求，但考虑到他们并不是保费收入的主要来源，因此这对保险行业的影响并不大。通货膨胀带来的购买力下降和紧缩货币政策带来的基础货币的减少，这会刺激消费者减少消费需求。相应的，消费者对机动车的购买数量和机动车保险的需求量也就下降了。但是，出于保障性的动机，消费者对短期保障性产品、长期性投资理财产品的需求并未下降，反而处于上升趋势中。可见，消费者需求的降低也并不是绝对的减少了保险产品的需求。因此，紧缩的货币政策是经济景气指数下跌、经济发展适度降温，但这对保险业的负面影响并不大，考虑到结构性差异，某些险种可能会上升。

（2）从正面角度来看，紧缩的货币政策为保险业提供了良好的发展契机，也在资金管理模式上提出了新的要求。首先，紧缩的货币政策并不是一切行业都面临降温。相反，某些行业却是需要进一步深入的发展的。如农产品价格高升，推动了CPI的涨幅达18%，这就使得农业发展面临天赐良机。那么，相应农产品的保险产品和资金投入可能是下一轮的增长热点。同样，基础能源如煤炭原油的价格攀升，这可能会进一步引导保险行业的资金流向基础资源的期货交易等中。其次，紧缩的货币政策使得银行的信贷规模大幅缩水。伴随经济复苏企业的融资需求仍难以满足，这就增加了企业直接融资的需求，那么保险业的资金管理模式会发生很大程度的调整与变化，保险业就会适时加大对企业的直接投资，股权形式的投资和债券形式的投资可能会成为主要的资金管理模式。再次，紧缩的货币政策的根本目的是抑制通货膨胀。然而通货膨胀正是企业处在购买力下降的漩涡中不能自拔的表现，那么在货币紧缩背景下，企业会更多的购买投资连结型保险产品和利率敏感型产品。这也就意味着保险行业会将资金更大程度上投放在投资理财、保值增值上。最后，后金融危机时代，汇率的波动使得人民币持续升值。这使得出口企业成本上升，在国际市场上的竞争力下降。为了进一步拉动我国出口，提供贸易融资，优化贸易结构，出口信用保险这一风险管理产品将在当前形势下发挥重大作用，为出口企业的海外业务保驾护航。

二、货币紧缩背景下保险业资金管理的策略

（一）开发全新保险产品，提升核心竞争力 在货币紧缩背景下，结合国家对行业发展的鼓励和优惠政策，保险业应围绕农业中的粮食产品、蔬菜产品、肉类食品等积极开发全新保险产品，同时结合基础能源价格持续走高，保险业应开发围绕基础能源的保险产品，对基础能源进行套期保值。这样，保险业将资金管理模式导入到国家引导的重点产业中去。

（二）加大保险资金直接投资 通货紧缩减少了银行的信贷规模，然而企业的直接融资需求仍然大范围内存在，为保险资金提供了高回报的路径。所以保险业会加大直接投资，股权形式的投资和债券形式的投资可能会成为主要的资金管理模式。早在2006年6月颁布的《国务院关于保险业改革发展的若干意见》就已经为保险资金投资于银行、不动产和基础设施建设开闸，然而国内保险资金的直接投资也正处于试点阶段。目前监管机构也在风险可控的范围内，根据保险机构的投资管理能力和风险控制能力，稳步拓宽保险业资金投资渠道，进一步优化保险业的资源配置。正是货币紧缩这一大背景，极大程度上推进了保险资金的直接投资。

（三）立足于投资理财、保值增值 在货币紧缩背景下，企业会更多的购买投资连结型保险产品和利率敏感型产品，以降低购买力下降的风险。所以投资理财、保值增值也就成为保险业资金管理的根本落脚点。在通货紧缩的背景下，面临负利率的压力和风险，越来越多的投资人更加关注和青睐投资型保险产品这一新兴的金融投资工具。投资型保险产品具备了保障与理财的双重功能，兼顾安全性、收益性、流动性和便利性。投资人承担的风险小，既有保障性收益，又有可能获得较高投资理财收益，而这正是银行储蓄、股票、基金、国债、银行理财产品等其他投资产品所不具备的优势，这类产品满足了一定人群的投资理财需求，在一定程度上填补了投资人的部分投资需求空白。目前，投资型保险产品主要分为三类即分红险、投资联结险及万能险。

（四）全力打造出口信用保险 货币紧缩背景下，国家大力支持出口业务来抵御人民币升值带来的贸易顺差减少和外汇储备缩水。保险业应全力打造出口信用保险，将资金管理的重心放在出口信用保险上，这样也是一个巨大的发展契机。

（五）加强保险资金与资本市场的战略联动性在货币紧缩的背景下，保险业与资本市场的关联度越来越大。必须强调的是，保险业需谨慎介入证券市场。传统意义上保险资金介入资本市场的具体方式有：一是保险资金直接入市，充当战略投资者或机构投资者，即保险公司作为机构投资者直接从事证券投资。二是保险资金间接入市，通过拆借市场或者通过购买证券投资基金间接入市。三是通过设立定向募集的证券投资基金入市，即由一家或多家保险公司共同设立证券投资保险基金，从事证券投资，这是一种介于间接入市和直接入市之间的入市方式。因此，在加强保险资金与资本市场的战略联动性时，必须从风险和收益并存角度进行权衡，充分考虑到保险资金的安全性、流动性、收益性以及对保险公司的影响等各方面的因素，从而为保险资金入市的选择最优的路径。

参考文献：

［1］王魏、邓崛起：《紧缩政策下我国保险业发展探讨》，《产经》2008年第6期。（编辑杜 昌）