物价加速上涨可能性不大

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由于农产品生产的周期性，价格总水平可能仍将在高位持续一段时间，但从长期看，整个价格大幅上涨的可能性不大，2008年物价继续加速上涨的可能性较小。

市场对经济数据的越来越敏感。国家统计局又推迟了经济数据时间。原定于10月23日举行的国家统计局三季度经济运行情况会推迟至25日举行。由于是在周四经济数据，因此，上周末又成为央行出台宏观调控政策的敏感时间点。

增速下降

央行行长周小川近日表示，从今年前三个季度的经济数据来看，当前的经济温度在近几年里处于较高水平，价格在高位徘徊。

央行货币政策委员会提出，要进一步加大货币政策作为宏观调控工具的力度。

分析人士预料，在CPI持续高企之际，央行今年可能还会再度提高存贷款利率。今年以来，央行已连续加息5次，但目前国内储蓄仍为负利率。

最新数据显示，今年三季度以来，中国经济增长出现放缓迹象，包括工业增加值、消费量、企业利润以及出口速度都在下降。

今年前三季度国内生产总值166043亿元，同比增长11.5％，比上年同期加快0.7个百分点。其中，一季度增长11.1％，二季度增长11.9％，三季度增长11.5％。全社会固定资产投资增长25.7％，比上半年下降0.2个百分点；贸易顺差累计1856.5亿美元，9月份当月出口增长22.8％，明显低于出口退税率下调政策实施前28.6％的平均增速，表明出口退税率下调政策效应可能正在显现；前三季度，居民消费价格指数(CPI)同比上涨4.1％，9月份CPI同比上涨6.2％，较上月回落0.3个百分点。

通胀企稳

“因为粮食价格的逐渐稳定，即使资源性价格进行调整，通胀也不会再上升。”中金公司首席经济学家哈继铭判断。

哈继铭预计，今年CPI全年增幅在4.3％左右，明年上半年受翘尾因素影响，CPI增幅仍然会在4％～5％的高位，但明年下半年可能会回落到2％左右。

哈继铭认为，今年以来非食品价格涨幅仍然较低，由于人口红利因素尚在，单位产品劳动力成本还在下降，仍将继续抑制非食品价格上涨，这是未出现全面通胀的主要原因。

德意志银行大中华区首席经济学家马骏也认为，未来数月内整体通胀有望企稳，预计12月会显著回落。马骏预期2008年消费价格指数的平均升幅将下降至3.5％左右，低于3.87％的现行一年期基准存款利率。

政府官员的看法与经济学家趋于一致。国家发改委副主任朱之鑫在十七大新闻会上表示，由于农产品生产的周期性，价格总水平仍将可能在高位持续一段时间，但从长期看，整个价格大幅上涨的可能性不大。

粮价稳定

从国内来看，目前国内绝大部分工业消费品都是供大于求的，粮食已经是3年丰收，今年的夏粮和早稻又获丰收，秋粮也能获得较好收成。当前粮食库存充裕，预计粮价会趋于稳定，这是保持价格总水平基本稳定的一个基础条件。

从国际上来看，由于国际市场农产品价格上涨，各主要国家也都面临着食品价格大幅度上涨而推动消费价格指数上升的情况。随着粮价提高、生产的发展，世界上一些主要玉米、大豆出口国的播种面积都在增加，这样粮食的产量可以保持相对稳定。只要粮价稳定住了，整个价格就可以稳定住。

“物价上涨的主要原因不在货币方面，这是对近期物价增长走势比较乐观的原因。”发改委经济研究院专家撰文表示。

专家认为，2008年物价继续加速上涨的可能性较小。原因有两个：一是像2003年至2004年的物价上涨一样，目前推动物价大幅回升的主要原因是食品价格。本轮经济周期以来，除食品类以外的核心通货膨胀率一直在1％上下窄幅波动，今年核心通胀率仅为0.7％，这说明经济增长的内在通胀的压力不大。

推动食品价格上涨的农产品涨价带有恢复性质，原因是短期性的供求不平衡。而且，我国农产品的供应是完全有保障的，猪肉缺口的持续时间也不会太长。此波物价上涨的走势在性质上与2003年至2004年相似，持续性不强。

回顾历史可以看到，2003年10月食品价格涨幅首次突破5％，为5.1％，持续了13个月，成为导致CPI短期内快速上升的主要原因。这次物价上涨也是源于食品价格的明显上涨，2006年12月食品价格涨幅再次突破5％，为5.8％，目前已持续了9个月，预计还会持续一段时间。

二是在现阶段的增长环境中，流动性过剩与货币供应量的持续偏快增长难以传导到CPI上。

多年来，我国货币供应量M2都保持了17％～19％的快速增长水平，去年以来虽然M1增速明显加快，这反映了流动性过剩问题日趋严重，但由于实体经济中绝大多数产品并不存在供不应求的情况，相反是多数产品处于供过于求的状态，结果，流动性过剩问题冲击的不是物价而是资产价格，导致房地产与股票价格明显上升，并加剧投资需求的膨胀。而投资的膨胀在经过一段时间后会通过增加产能抑制产品价格上涨，即近阶段货币供应量增加或流动性过剩与CPI关系较弱。

在国际投行雷曼兄弟中国经济学家孙明春看来，中国经济仍然有不少增长动能，而且任何全球经济的放慢增长都可能需要2～3个季度才会影响到中国GDP增长。

实际上，鉴于第三季度数据表现强劲，雷曼兄弟对2007年GDP增长的预期从10.8％上调至11.1％，但将2008年预期从9.5％下调到了9.2％。

在近期，鉴于CPI远远高于3.87％的1年期银行存款利率，孙明春预期央行可能会在年底之前将存贷款基准利率再上调27个基点。为了应对庞大的贸易顺差导致的过剩流动性，在10月25日上调50个基点之后，央行在第四季度可能会再提高准备金率50个基点。同时，鉴于政府的首要目标是维持就业和社会稳定，预期人民币对美元汇率到年底将升值至7.45。

问题突出

不过，在看到中国经济继续保持平稳快速发展的同时，经济学家注意到当前中国经济运行中还存在贸易顺差过大、投资增长过快、货币信贷投放过多等比较突出的问题。

哈继铭认为，中国经济处在实体经济走弱，但资本面仍相当充裕的局面。风险在于基本面与资金面的脱节，中国要防范亚洲金融危机的教训。

中国社会科学院世界经济与政治研究所所长余永定认为，通货膨胀和资产泡沫已经开始发生相互作用了。应采取紧缩性的货币政策，使通胀率回到3％的水平上。

余永定认为，应该说在当前控制通货膨胀，特别是控制通货膨胀预期，比2004年更为重要，因为我们现在面临着房地产泡沫，面临着股市泡沫。