华录百纳“瘸腿”跑不快 欲并购蓝色火焰补短板

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一直靠电视剧支撑的华录百纳2013年业绩显出颓势，在传媒行业并购硝烟四起的时代，公司拟将业内知名的品牌内容营销企业蓝色火焰纳入麾下

4月3日华录百纳公告，拟以发行股份及支付现金的方式，收购广东蓝色火焰广告有限公司（以下简称“蓝色火焰”）100%的股权。该交易的总对价为25亿元，其中股份支付16.9亿元，现金对价8.1亿元，现金对价通过锁价方式向华录集团、苏州谦益、李慧珍非公开发行股份募集用于支付。

2012年2月9日，华录百纳正式在深圳证券交易所挂牌上市。近年来，影视行业的并购风生水起，但在此次并购方案前，华录百纳一直鲜有并购动作。

目前，A股市场上影视动漫类上市公司一共有6家，华录百纳以总市值66亿元排在倒数第二，略高于新文化。显然这样的成绩华录百纳并不满意，公司拟通过并购迅速扩张。

精品电视剧战略优势不再

华录百纳2013年财报显示，该公司去年实现营业收入3.78亿元，同比下降3.9%，而扣除非经常性损益后的净利润为1.1亿元，同比增长3.9%。公司解释称，收入较2012年略有下降的主要原因是营业税改征增值税政策的实施，使得2013年收入核算口径与上年存在差异。

与华谊兄弟、光线传媒和华策影视等同属影视动漫行业的企业相比，这样的业绩有些惨淡。如华谊兄弟2013年实现营业总收入20亿元，同比增长45%，实现净利润近7亿元，同比增长172%。

华录百纳2013年年报披露，公司主营业务收入主要由影视剧和经纪业务构成。其中，电视剧业务营业收入3.5亿元，电影发行收入1860万元，经纪业务实现收入562万元，三者在上市公司的业务占比约为93%、5%、1.8%。华录百纳靠精品剧的单一路线“瘸腿”发展，和一线影视传媒公司的差距越拉越大。

2013年，公司收入主要由《咱们结婚吧》、《美丽的契约》、《战雷》、《零炮楼》、《风雷动》和《歧路兄弟》等剧目的首轮发行收入、电影《在一起》的放映收入以及一些精品剧目的二轮或多轮发行收入构成。

华录百纳的首次公开发行招股书中就已经说明，公司以后的发展目标将以电视剧为主。

公司对电影的投入确实不能和电视剧相提并论，这与公司战略有关。可是单一的“精品电视剧”并未带给华录百纳同行业的领先优势，反而使其在与A股同行业竞争中，处于下游水平。

快速成长的并购“捷径”

专业的影视类公司研究机构艺恩咨询的前高层对记者表示：“华录百纳是专注于精品电视剧制作的企业，相对华谊兄弟和光线传媒，业务结构略显单一。收购蓝色火焰是公司发展遭遇瓶颈后，在想办法突破。而并购一家成熟的公司是一条捷径，特别是并购一家能对公司短板业务起补充作用的公司。并购蓝色火焰对华录百纳来说，就是这条捷径。最大的益处无疑就是电影、节目制作和广告营销等业务得到极大增强，这就够了。”

针对传媒产业风生水起的并购，比特资本的合伙人张瑶称：“目前是传媒板块并购硝烟四起的时代，作为龙头型公司不并购必死，但并购也不一定能在竞争者中脱颖而出。”

华录百纳在影视制作上的排名并不靠前。但近年来，影视内容版权因为乐视网等视频网站的巨资收购而价格大涨，华录百纳和众多的影视制作公司获益匪浅。公司2013年年报也提到部分收入来自一些精品剧目的二轮或多轮发行，但吃老本毕竟不是长久之计。

华录百纳一方面没有院线资源，另一方面没有电视台和电视节目为依托，在具备更加丰富资源的影视剧制作企业纷纷上市的冲击下，其必须从传统影视企业的商业模式上进行变革。

华录百纳选择了蓝色火焰作为变革的契机。公司与蓝色火焰处于电视媒体产业链的不同领域，蓝色火焰是品牌内容营销的领先企业和具有独特商业模式的文化传媒企业。蓝色火焰以电视栏目为中心，兼顾电视硬广业务，并向影视剧横向延伸、向互联网及户外纵向拓展。

提起蓝色火焰也许普通读者不甚熟悉。但是如果提到公司曾运营的电影《爸爸去哪儿》，相信肯定会有所了解。蓝色火焰的优势在于拥有丰富的电视媒介营销经验，以及广泛的商业客户及强势媒体资源。其2013年营业收入为9亿元，净利润为8182万元。其中品牌内容营销占比最大，达到45%（注：电视栏目内容营销收入占总营收比重41%）、媒介收入占比30.8%、文化内容制作运营占比24%。

蓝色火焰于1996年成立，积累了大量的精品电视栏目、强势媒体和优质广告客户资源。先后运作了《快乐大本营》、《天天向上》、《非诚勿扰》等热门栏目的内容行销，制作并成功运营大型音乐竞技节目《最美和声》，成功出品电影《快乐大本营之快乐到家》、《爸爸去哪儿》等。这些成功的经验和优质资源都是华录百纳所缺乏的。

2014年华录百纳在电视栏目上的投资，具体项目是《中国喜剧星》和《笑傲江湖》。这两档节目分别在浙江卫视和东方卫视的周五和周日晚播出。强强联合后，华录百纳在电视节目上的新突破让人期待。