国际麦价后期有望走高

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一、欧债危机弥漫市场 经济不振制约需求

近期希腊退出欧元区，西班牙、意大利等欧元区国家债务危机以及德法英等国家经济数据不如预期，使得欧债危机弥漫全球市场，全球经济复苏乏力。经济不振一方面导致市场投资者头寸持有较为谨慎，观望氛围浓厚；另一方面也直接制约大宗商品市场的整体需求，进而使得国际麦价上涨阻力较大。受全球经济疲软影响，纽约原油8月合约期价一个半月以来已经累计下跌21.18%；纽约9月期铜价格下跌12.16%；而影响大宗商品价格走势的美元指数自5月初至今上涨3.8%。经济不振在一段时间内仍将是压制国际小麦价格走势的主导因素之一，市场对全球经济环境好坏的预期将直接影响其投资情绪的变化，影响全球小麦终端市场的需求量，从而加剧国际麦价的波动幅度。

目前市场对各国出台经济刺激计划预期较高，各国货币政策者目前已经开始积极着手推出新的刺激性措施。2012年以来，为稳定国内经济发展，中国已两次“降准”；自6月8日起，央行下调金融机构人民币存贷款基准利率，这是最近三年来的首次“降息”。最近准备召开的美联储货币政策会议，焦点在于是否会有QE3出炉，《华尔街日报》对经济学家的调查显示，美联储很可能在政策会议上决定延长扭转操作。英国央行行长金恩也表示，可能会在未来数个星期内出台一份旨在刺激银行业增加信贷发放额的新措施。欧洲央行(ECB)行长德拉基(Mario Draghi)表示，欧元区基准利率不排除在此后被调低的可能。后期各国若出台经济刺激计划，这将对国际小麦市场创造良好的宏观环境氛围，提振国际小麦价格。

二、天气因素影响预期 后期供给仍存隐忧

美国农业部6月供需报告预估， 2012/13年度全球小麦产量从5月份预测的6.6756亿吨下调至6.7206亿吨，下调550万吨，其中主要是俄罗斯、欧盟产量的下调，俄罗斯小麦产量从上月预测的5600万吨下调至5300万吨；而欧盟产量则由1.32亿吨降至1.31亿吨，下调100万吨。而受旱情况较为严重的阿根廷和澳大利亚产量数据并未下调，分别维持1200万吨和2600万吨的预测水平；随着旱情的发展和影响程度的逐步确认，不排斥美国农业部对二者产量预估的下调。但与此同时，因用于食用和牲畜饲料的小麦使用量减少，小麦消费量将下降1%。目前部分主产国天气情况的好转，使得小麦生长状况有所改善，市场降低了对小麦的天气升水风险，这一定程度上减弱了对国际麦价的炒作力度。因5月欧洲大部分地区的降雨令作物生长条件改善，分析机构战略谷物（Strategie Grains）6月14日将欧盟软小麦产量上修150万吨至1.242亿吨。

但从供需格局来看，受天气因素影响，全球小麦供需正从宽松转向逐步趋紧。因虫疫影响，中国官方谷物智囊团下调其对美国2012年冬麦产量预期值2%；德国农业组织——赖夫艾森协会近日表示，因冬季严寒天气造成的损害超过预期，德国小麦产量可能降低6.2个百分点；因干旱影响，澳洲农业部将冬小麦产量预估下调逾7%至2410万吨，较上年的创纪录产量减少约20%。美国芝加哥的研究机构农业资源公司的首席经济学家威廉?蒂厄尼表示，在2013年收获开始前，全球主要小麦出口国的库存将相当于需求量的15个百分点，低于今年6月1日的库存用量比19%，也是2008年以来的最低库存用量比；他表示，过去几年里全球小麦供应充足，但是现在正在显著趋紧。除了加拿大的小麦产量将比上年提高5.1%之外，全球主要小麦出口国的产量将低于去年。

三、全球经济尚存变数 供需趋紧支撑国际麦价

因恶劣天气影响，主产国小麦的有效供给量降低，小麦的供需格局逐步趋紧，这将支撑后期国际麦价走高。根据法国兴业银行（SG）所作的预测，今年第三季度小麦期货价格平均将达到每蒲式耳7.80美元，比当前价格高出24个百分点。而国际小麦价格近期受欧债危机以及天气“炒作”因素减弱影响，价格已持续走低；其中美国芝加哥期货交易所美小麦12月合约期价自5月中下旬的745美分/蒲式耳，截至6月15日已下跌至651美分/蒲式耳，跌幅12.62%。

据相关分析机构预计，全球头号小麦进口国——中国因恶劣天气及病害损及国内产量和小麦品质，今年的小麦进口量将增逾一倍，这将刺激国内对美国、加拿大等国的优质小麦的进口需求。整体来看，随着小麦主产国产量损失的逐步确认和出口需求的好转，加之后期宏观经济环境的改善，国际小麦价格有望震荡走高。后期全球金融市场流动性有望逐步增强，这将有利于推动大宗商品市场价格的整体回升。后期需密切关注全球各国经济环境变化以及出台的相关刺激政策；同时需关注小麦主产国的天气情况。