期铜熊市也能获利

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2006年前期期铜价格节节攀升，但是在创出了历史高点后开始迅速回落，期铜市场可能正在经历由牛市到熊市的市场格局的转变。但是期货双向交易的特点，并不会使期铜丧失投资价值。

铜价转入熊市

超额流动性的泛滥和全球经济的快速增长导致需求猛增是铜价上涨的主要原因，而市场热炒的“中国需求”因素和国际不断发生的罢工风波则是价格上涨的助推剂，市场逐渐攀至高峰。但是价格高涨，供求关系也开始改变，铜价的高昂抑制了需求的增加。美国经济增长在下半年放缓步伐，需求开始疲软，欧洲的需求虽然比较旺盛，但对市场支撑影响却较为有限。这样在全球铜消费的三大地区中，中国的需求状况对市场的影响就十分明显。

然而2006年中国的铜进口却出现了下降，这其中部分是因为企业和国储的清库，但更主要的还是废铜和铝对铜的替代，替代性将成为铜价上涨的一大压力。此外，铜生产商为在高价中获利而加快生产，更多资金开始进入矿山的堪探开采，铜的存货量在全球范围内普遍上升。未来一年内，随着美国经济减速和中国对固定资产投资的控制及银根的进一步紧缩，需求将会更加疲软，即使中国的进口大量增加，也不足以吸收市场上的剩余供给，价格下跌将难以避免。

熊市更具魅力

与股票市场不同，期货市场拥有做空机制，因而价格无论是上涨或是下跌都能带来很好的收益，这就决定了期铜投资的价值不会随市场牛熊格局的转变而消失。

对于期货投资者而言，熊市更具有吸引力。大家都知道下跌容易上涨难，价格的上涨一定要有资金的推动才会上涨，但是下跌却不需要力量的推动，并且由于期货是保证金交易，浮盈可以加仓。而随着价格的下跌，同样的资金可以买的更多，也就是说下跌做空相对于上涨做多可以赚到更多的钱，这也是为什么国内外的投资高手大多喜欢做空的原因。

案例

一位期货投资者准备投资于金属 市场。2006年5月份国内的3月 期铜价格最高达到85500元／吨， 假设其在11月份在70000元／吨 附近开始建立5手空头头寸，每 手为5吨，保证金按10％收取，这 样他需要占用的保证金规模为5 ×5×70000×10％=17．5万元。 由于期货交易的高风险性，假设 他的仓位为50％，这样他的总资 金规模就需要35万元，当然仓位 的控制是根据自己的风险偏好和 对市场的把握而言，并不局限于 此。随后铜价开始下跌，半个月 以后，铜价跌到62000元／吨，此 时平仓的盈利为5×5×(70000－ 62000)=20万元，而如果操作上 偏于中线的话，到了2007年1月 初，价格更是下跌到了53000元／ 吨，这样他的收益可以再翻1倍。