前景不悲观 预期须客观

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市场前景不悲观,但基于对今年大势向上但空间有限的判断,投资者应降低回报的期望值。

虎年伊始,央行再次提高存款准备金比率,融资融券业务和股指期货业务加速推出,如此等等不同的政策信号,令对新一年行情充满期待的投资者们心怀忐忑。而远方欧元区的希腊债违约问题,更是引发人们对“多米诺骨牌”效应的担心。

其实,使国内外宏观环境总体好转的外因并无大的改变,国内股市整体估值水平合理的内因也未显著变化。因此,我们认为,尽管今年的市场不会如去年一样出现激动人心的单边向上的大机会,但市场震荡中向上的大趋势依然可以期待。

从国际形势着眼,虽然欧元区经济因希腊债违约的问题而有下行的风险,但美国正在发生的大幅度超预期经济反弹,令全球的复苏形势不至于悲观。而且,希腊和其他有债违约问题的国家的经济总量相对较小。举个例子,希腊的全国国债余额仅2700亿美元,远少于雷曼倒闭时的8000亿美元的公司债务余额,在欧元区其他主要经济体的帮助下,它走出危机应该是可以的。

从经济的领先指标分析,2月份制造业采购经理人指数(PMI)为52,终于结束了连续13个月的升势。即使考虑到春节长假等季节性因素,但PMI升势的告一段落,可能预示我国经济由V型反弹开始转入平稳巩固阶段。

从出口势头来看,得益于欧美日等国经济的反弹,有观点认为,今年中国全年的出口增长可能达到30%,大大高于前一段时间市场平均预测的15%。外需对今年经济增长的拉动值得期待。

既然前景不悲观,那么投资是否变得容易?答案是未必!其实,投资的成功不但取决于对大势的判断,而且有赖于正确期望值下的合理资产配置。否则,为了战胜市场,投资者们会忙忙碌碌,买卖频繁。实际上,其中产生的数目可观的交易佣金等费用,造就了金融行业员工们令人羡慕的“高薪”,税收也为国家作了贡献。可是,扣除了频繁折腾过程中的费用,作为一个群体,投资者们的回报是远少于大市的回报的。

请看数据,据上海证券报的调查统计,虽然2009年的中国股市走出了一个漂亮的“V型”大反转,但在这样的“送钱行情”下,参与调查的投资者中,仅有65%的股民2009年实现盈利。其中盈利幅度在50%以内的股民,占比为30%;盈利51%.80%的股民,占比为10%;盈利81%.100%的股民,占比为9%;盈利在100%以上实现市值翻番的股民,占比为16%。可以看出,与去年各大指数中表现最差的上证综指80%年涨幅相比,收益跑赢大盘的投资者寥寥无几。而出乎意料的是,在这难得一遇的牛市中,不赚钱反而赔钱的投资者倒是大有人在。在参与调查的2.5万多名投资者中,2009年出现亏损的投资者占比高达35%。失利的原因多在于频繁操作,追涨杀跌。

基于对今年大势向上但空间有限的判断,投资者应降低回报的期望值,耐心持有并等候长期合理的回报。投资策略方面,除了将不同风险资产类别的指数型的被动式投资作为核心资产外,从趋势投资角度,选取一些在下一步“调结构”中将直接受益的行业(新能源、信息、医疗和医药等产业等),及与出口业务、集装箱货运、港口等相关的行业,又或是与消费密切相关的行业(食品饮料等)进行投资,这是值得考虑的卫星配置。

除此以外,根据价值投资的原理,可考虑另辟蹊跷,选取在“调结构”行情中被忽略、或是因有巨额融资计划而被冷落,又或是因限售股解禁而遭抛售等原因而估值偏低的蓝筹股。尽管它们现在由于上述因素而不为市场所青睐,然而,这些因素不会影响它们的经营业绩,长期稳定回报值得期待。那么,具体有哪些蓝筹符合上述标准?有一个简单方法,H股比A股股值明显要高的,多属此类。

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