与QFII共舞

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中国证监会主席郭树清1月14日在亚洲金融论坛上的讲话，搅动了市场的神经。他表示，考虑将Rqfii（人民币境外合格机构投资者）扩大到RQFII2（人民币境外合格个人投资者），鼓励更多不同层次的参与者投资A股市场。除此外，还将考虑放开QDII2（个人投资者境外投资）。

“原则上所有符合规范的机构投资者都能参与到QFII和RQFII的推广当中，目前QFII和RQFII占整个市场的比例在1.5%至6%，希望在现有基础上能够乘以9或10。”郭树清话音刚落，市场便作出正面反应。当日收盘时，上证指数上涨68.74点，涨幅3.06%。对A股来说是久违的大涨。

美好蓝图

郭树清为QFII和RQFII未来的发展描绘了一幅美好的蓝图。早在去年年初上任不久，郭树清即表示将吸引海外资金入市，提升机构投资者在A股市场中的比重。逐步提高QFII和RQFII额度也一直在行进之中。

政策鼓励下，2012年成为QFII和RQFII超常扩容的一年。根据券商研究报告提供的数据，2012年前11个月，QFII新开A股账户104个，比上年增长3.3倍。投资于A股的QFII业绩平均增长7.43%，远高于国内股票型基金5.99%的平均涨幅。

最新数据显示，截至2012年末，共有169家QFII累计获得374.43亿美元的投资额度，全年超过66家机构获批QFII资格，投资额度为160亿美元，相当于此前6年的总和。

QFII试点工作早在2002年就已启动。2006年在总结试点经验基础上，证监会、人民银行和外汇局共同颁布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》。此后才迎来了快速扩容，截至2007年末，QFII额度从100亿美元大幅增加至300亿美元。

自2011年底以来，证监会、人民银行和外汇局再次加快QFII审批速度，实施了一系列组合政策，包括将QFII总投资额度扩大到800亿美元，修改QFII法规，大幅降低了QFII资格要求、提高持股比例上限和增加运作便利等。

除此之外，2012年9月，包括监管层、交易所和券商基金在内的市场各方组成的“推介代表团”开展海外路演，对于海外投资者更好了解中国市场有很大帮助。此次海外路演，从监管机构海外推介的力度来说，是近年来罕见的，力度非常大。

在RQFII方面，审批速度也不断加快。截至2011年末，共有12家机构正式获得RQFII资格，其中外汇局向10家机构批出共计107亿元人民币额度。而至去年末，已有24家机构获得共计670亿元人民币额度。

引入活水

如果如郭树清所言“QFII和RQFII能扩大10倍”，未来其规模可望达到2万亿至3万亿元，将十分有利于改善A股资金面供给，并显著提升机构投资者的比例。

启动RQFII之后，有关扩大RQFII投资额度的讨论早已不是新闻。证监会去年11月曾表示，已就此事与相关部门在原则上达成一致，将有计划、有步骤地实施。在增加RQFII投资额度的同时，开始着手修订相关的实施细则，以进一步扩大机构范围、放宽投资比例的限制等。

从好的方面看，QFII和RQFII有利于吸引海外资金进入国内市场，引导价值投资理念的形成，进而促进国内资本市场健康发展。QFII和RQFII规模的进一步提升将有效增加A股的资金来源，增强A股市场的稳定性。但也有人认为，和大小非目前的规模相比，QFII和RQFII增加的额度其实也是杯水车薪，无法改变现状。

另外值得关注的是放开RQFII2，似乎在此时显得十分具有话题性。个人境外合格投资者未来可能将被允许直接投资于A股市场，将是更为重大的改变。但具体何时放开，以何种形式放开现在还未可知。如若放开，对A股中长期来看都是相当重大的利好。

不过也有分析人士认为，未来RQFII2和QDII2将是相呼应的政策，旨在更全面放开证券市场，而非以引入资金为目的。不论如何，更开放的市场无疑将影响市场参与各方的构成，并影响市场的投资理念。

其实早在去年4月，QFII和RQFII就进行了一次大扩容。新增QFII投资额度500亿美元的同时，RQFII的投资额度也增加500亿元人民币，为A股市场引入了“活水”。但当时苦苦挣扎的A股市场并没有作出明显反应。在经济疲软、悲观情绪蔓延的情况下，这个消息提振市场信心的作用显然非常有限。

但时至今日，同样关于QFII和RQFII扩容的喊话却引来A股罕见大涨，颇引人深思。有业内人士表示，这其实反映了当下各方参与者的乐观情绪正在蔓延，市场也许已经进入了一段“蜜月期”。

意在长远

QFII从2002年开放至今，对市场投资理念的影响不可小觑。这也是为何诸多市场人士对此次再扩容评价积极的重要原因之一。

从2002年至今，QFII以较低的换手率实现了较高的投资收益，呈现出低买、高卖特征。尤其在2003至2006年几年间，其价值投资理念很大程度上影响了A股市场。大小非解禁后，其影响力渐趋减弱。但无论如何，其操作手法和理念仍受到各类机构投资者关注。即使2008年股市下跌期间，QFII的年换手率仅为2.27%，低于大部分机构投资者以及个人投资者。

也有人认为，QFII、RQFII扩容并不意味着短期内会有大量新增资金涌入，但对A股市场尤其是蓝筹股走势将构成中长期利好。更为重要的是，二者扩容将进一步提升我国资本市场对外开放水平，作为以境外长期资金为主的机构投资者，其规模扩大还有助于改善A股市场投资理念，推动资本市场向更为理性的方向发展。