钢铁:高端产品正当时

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新兴市场的逆市上扬与发达国家的内需恢复将成为钢铁行业复苏的主要动力。

2000年－2010年是钢铁行业发展的“黄金十年”。经过十年的发展，中国钢产量已牢牢占据全球的半壁江山，中国钢铁行业从净进口已转为净出口。2010年，中国钢坯出口量为16.2万吨，同比增长率高达274.5%；进口量进一步萎缩，净出口额持续扩大。全球市场对钢铁产品的需求恢复成为2010年钢铁出口增长的主要原因。市场缓慢但坚定地持续走强，为中国钢铁行业的发展提供了坚强的后盾。在铁矿石价格持续上升进一步摊薄钢铁企业利润的同时，为削弱成本端的刚性上涨，追求高附加值的产品已经成为发展的必然趋势。

2010触底反弹

2008年金融危机发生后，中国钢材产品出口全面急剧萎缩；2009年上半年，钢铁产品基本处于净进口状态，直至下半年，形势才略有好转。从2010年开始，钢铁产业在触底之后实现大幅反弹，2010年1-12月，中国共出口钢材4256万吨，同比增加1798万吨，比2009年增长了73.03%,占全国钢材生产总量的6%，但比正常年份仍低5个百分点左右；净出口钢材2613万吨，同比增加1919万吨，增长276.5%。2011年伊始，上涨势头得以持续，1月份，中国出口钢材312万吨，环比增长9.5%，为全年的增长开了好头。

价格方面，2010年钢材价格在成本推动下震荡上行，基本收于全年高点。在流动性充裕、需求稳定增长的情况下，具体走势呈现出一季度下跌、二季度上涨、三季度随着铁矿石价格的回落而下调整理，四季度恢复性上涨的走势。2010年钢材出口均价为865.1美元/吨，比2009年同期均价仍下降40.4美元/吨。预计2011年钢材价格整体将进入高位运行，高涨的成本成为其有效支撑，但涨幅不会高于6%。

出口态势分析

经济复苏带动需求增长

虽然世界经济复苏进程仍存在着诸多不确定因素，欧洲债务危机前景仍不明朗，失业率高企、消费增长乏力、世界经济复苏后劲不足等都将影响经济的复苏势头，但是各国刺激经济增长的大方向没有改变。在美国、日本相继出台了第二轮量化宽松政策后，欧洲也实行了量化宽松货币政策。整体来看，2010年的世界经济保持着缓慢回复的势头，带动了世界范围内钢铁行业的快速复苏。以钢产品主要输出国为例，2010年以来，亚洲钢产量整体上升，除中国外，日本、韩国产量小幅回落调整三四个月后快速回升，印度的钢产量逐月抬高，以最高点收官。在主要进口国方面，欧美各国、德国和巴西的进口量已恢复到接近危机前的最高水平；美国的粗钢进口量仍低于危机前水平，但比之前最低点已有较大回升。

世界经济的复苏也将拉动钢铁消耗继续增加。据澳大利亚能源认证所预测，全球2011年粗钢交易量将达到14.6亿吨，比2010年的14亿吨增长4.8%。同时，全年粗钢产量增量仍将主要集中在亚洲，特别是新兴市场国家，而需求增量则来自于全球需求的上升。

矿石价格仍然看涨

传统的铁矿石国际协议价格谈判框架被打破之后，目前的季度定价模式已经使得协议矿价格基本等于现货矿价格，长协矿占比较高的大型钢铁生产企业对中小钢厂的成本优势不复存在。同时，由于铁矿石国际供给量持续低迷、定价方式发生变化、国际争端纷扰不断、供需关系难以平衡等问题，2010年全年铁矿石价格持续上涨，累计涨幅高于1.1倍，成为钢铁企业利润的最大杀手。

2010年以来的铁矿石涨价主要是由于亚洲需求反弹及国际供需格局不平衡所致，由此带动印度和中国的钢铁消费增长幅度均超过了20%。这一状况在2011年将会有所改善，麦格理（Macquarie）银行预测，2011年欧洲铁矿石需求量将比2010年下降5.4%。同时，在欧洲铁矿石向亚洲回流的情形下，自2011年开始，铁矿石增产将进入高峰期。预计2011年全年铁矿石产量增长合计将接近9000万吨，将较大程度地解决供需矛盾。

虽然总体来看2011年铁矿市场供大于求，但由于垄断因素的存在，铁矿石价格被三大矿山牢牢控制，短期仍将延续上涨走势。市场已经接受了三大矿山提出的2011年一季度上涨7%的要求，预计2011年第二季度可能到达近几年的高点，之后回落，但回落幅度不会太大。

因此，拥有资源的企业将在未来的竞争中占据有利地位，对行业内企业来说，矿石价格上涨对其定价既是威胁也是支撑，对行业内企业盈利能力的巩固存在挑战。

高端产品逢发展良机

全球钢铁生产技术发展以及下游行业对产品要求的不断提升，为高端钢铁产品的发展带来了绝好的机会。在较成熟的产品中，长材、板材、螺纹钢、线材、热轧板、冷轧板等钢铁制品中的高端产品将成为主力产品。其中，长材、螺纹钢已经基本具备了国际较高生产水平；其他产品也正处在产能升级的关键时期，“十二五”的东风也将为其发展提供强势的助力。同时，这类产品的价格优势也非常明显，就2010年各类钢材价格的涨幅来看，粗钢的价格增幅远远低于其他钢材产品；螺纹钢和线材的涨幅高达18%以上，为整个行业提供了较高的盈利能力。

另一个重要的高端钢铁应用产品是特殊钢，特殊钢是机械、汽车、军工、化工、家电、船舶、交通、铁路以及新兴产业等国民经济大部分行业用钢中最主要的钢类，是国防军工、高新技术行业以及机械、汽车等关键产业所需的特殊钢材品种。多国政府纷纷将高品质特殊钢列为战略性新兴产业中需要大力培养扶植的产业，特殊钢有望迎来一个新的发展时期。

预计到2015年，中国高品质特殊钢产业的新增产值将达到8%，到2020年，新增产值将达到15%，出口占比将达到40%，这将改变目前钢铁行业存在的利润率低下的问题。提高产品的附加值，生产高端产品，减少产能过剩的产品有助于整个行业的健康发展。

2011年，随着“十二五”规划的逐步展开，中国钢铁行业将迎来提升新增产能与淘汰落后产能并举的转型过程。在两股力量共同作用下，中国2011年粗钢产能将有可能上升至7.5亿吨以上。如果产能利用率维持在86％-90%以上，未来两年粗钢年平均产量将维持在6.45-6.75亿吨，预计实际增长率在6%左右。

从整体来看，出口大幅度恢复的可能性不大，主要原因在于：中国从2010年开始就不鼓励钢材等初级产品的出口，促使部分产品出口下降；海外市场复苏缓慢，大幅提升难度高；贸易壁垒高筑，正面临稳定期之后的反弹；成本上涨和人民币升值将进一步削弱价格优势；韩国、印度、越南等主要出口国产能扩张将造成冲击。

因此，预计2011年钢坯整体出口量仅在15万吨左右，同比增长率将为-7.2%；钢材出口总量接近5000万吨，国际需求增长约为7％，净出口将超过2300万吨，库存量变化不大。同时，出口产品结构调整将成为未来不变的话题，中高端产品增量将进一步扩大，未来仍有较大发展空间。

风险提示

国际贸易再起争端；

铁矿石价格进一步上涨带来利润进一步摊薄；

国际市场需求恢复低于预期；

其他新兴国家凭借成本优势侵蚀中国市场份额；

财政政策大幅收紧及人民币汇率继续调整。